确实小熊电器的股价从2020年7月底的最高每股165.90元，跌到了今天收盘的73元，跌去了一多半。
这个以主打精致小家电产品为己任的小家电公司，短短的几年时间，营收从7.3亿增长到了36.6亿的规模，股份也比一众千亿产值的巨头美的、格力和海尔都高得多。
就在大家希望其乘着家庭小型化，单身人群增多等有利因素的影响下再创佳绩的时候，小熊电器明显有点力不从心了。那么，本次长时间的股价下跌是虚高的股价回归正常，还是其发展已经到了天花板呢？我们今天就以其公开发表的财报等数据来简单分析分析。
我们还是先看气泡图：
从气泡大小代表的营收规模来看，小熊电器是以较快速度增长的，从其公布财报的2015年的7.3亿，5年时间正好翻了5倍至36.6亿，年均几何增长率为38.2%，这在家电行业那简单就是奇迹，比如家电巨头美的、海尔和格力这几年的平均增长率都在10%左右，甚至更低。
从气泡上下位置代表的小熊电器的各年的具体营收增长率来看，上市前的2016、2017年增长率都在50%左右，2018年腰斩为24%，上市后的2019年小幅回升，疫情下的2020年仍然保持加速增长的态势，增长率回升至了36%。
从气泡左右位置代表的净利润数来看，2015、2016年为7千万元，然后每年走高，2020年已经达到了4.3亿元。
我们再加入净利润增长率和毛利率的指标，来对比一下，这5年以来，小熊电器的情况，毛利率非常稳定地维持在32%至35%之间，几年来几乎没有明显的下降，这也就导致其经营杠杆效应还是比较明显的，也就是营收增长率几乎都会带来更大的净利润增长率，包括2020年也不例外。
我们再细看一下，其分产品的近两年营收对比：
是的，其主力产品“厨房小家电:电动类”和“厨房小家电:锅煲类”均有不错的增长，而异军突起的还有“厨房小家电:西式电器”，这可是翻倍以上的增长。这就是看准了方向的好处，小熊电器总能找到消费快速增长的那一细分市场，但无奈的是这块市场却不太大。
小熊电器要出口吗？当然要，不信请看：
是的，就在2020年全球疫情的情况下，小熊电器还实现了2亿出头的出口额，虽然不能跟海尔等家电巨头比，但其也还是把出口的占比直接提升一倍，达到了占总营收6%的水平。
这样看来，小熊电器好像还是比较完美的发展态势，那股票下跌是不是就莫名其妙了呢？考虑到其还发布了2021年1季度的财报，那么就来看看1季度的经营是不是有什么情况呢？
2021年1季度，小熊电器的营收还是增长了22.7%，虽然还是增长状态，但有两个问题，一是2020年1季度受疫情的影响，基数相对较低，所以说1季度大家的营收同比增长都比较高，虽然达不到汽车行业的百分之几百，但就连海尔智家也是27%的增长，小熊电器比规模大其60倍的海尔还低，多少有些说不过去。
二是，就算不考虑疫情的影响，22.7%的增长率水平，也明显低于2020年，甚至低于上市后的2019年，更低于上市前几年的任何一年，也就是说其后续再爆发式增长的难度比较大，那么如果是一家正常增长的公司，投资者对其股价就不会考虑到增长预期较高的溢价了。
更加让人难以接受的是其净利润竟然反向发展地下跌了12.8%，但奇怪的是其毛利率还上升了3个百分点，达到了35.6%。那么净利润下降的原因是什么？营销费用和研发费用的同比增长都超过了50%，这是好事还是坏事？
不好说，但同时大幅增加的这两项费用说明，小熊电器想靠研发在细分市场再做出差异化，并且通过提高差异化产品的售价（或者新产品定较高价）来保证较高的毛利率，当然这些产品为了尽快打开市场，宣传等营销手段也要跟上。
我个人认为，小熊电器的这个思路是对的，也符合其长期发展的方向，并且是最有可能成功的方向。但是投资者们可能并不这样看，因为这种小而精的战略在现有的大环境下并不一定有效，因为要想靠专利等挡住竞争对手太难了，其他家电巨头们有专利库，一般情况下，小家电企业很难长期独占某一些细分市场，当更大品牌的竞争者介入后，前期的巨额投入可能会成为给别人做嫁衣。
这也是小熊电器最大的阻力所在，当把某一细分市场做大以后，而这块以前大家瞧不起的市场，可能就会被体量不对称的同行盯上，这些大型的同行有的是实力收拾这些小弟们的。就如滴滴在打车之外加一个代驾，很多专门做代驾的APP就黄了。手机厂商顺带做个应用市场，一众手机助手类的APP也差不多黄了。当然家电行业，没有互联网行业的集中度高，发展也没有这么快，但总体趋势也是这样的。
何去何从，还要看小熊电器后续的努力和市场的发展，我倒是希望有这么一个小而精的品牌长期能搞些新花样出来，给消费者更多的选择。
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