关键词：需求端、供给端、管理层、企业文化、估值、仓位、远离市场、检查清单
需求端：判断行业空间有多大？如果是存量市场，在一些研报中可以搜集到行业空间。最好是行业空间比较大的，那么企业可以触达的天花板也可以比较大，在相当长的时间内，我们可以耐心地做股东，陪伴企业做大，只有“池大”才可能“鱼大”。需求端主要是用来判断这个赛道是不是很长、很宽。如果行业空间太小，研究价值就不大。
供给端：研究行业内的竞争格局，判断企业是否是行业内综合竞争力最强大的。比方说，市占率是最大的，最好是可以一眼可见的领先优势，也就是寡头垄断的态势。其次，如果行业龙头的市占率还比较低，可能是符合“大行业、小龙头”的格局。那么，我们就需要在供给端去推演，这个企业未来市占率可以提升的逻辑是什么。龙头企业在产品和服务上都显著地领先竞争对手，同时在积极的扩产或外延并购，那么大概率可以判断出来这家企业未来还可以实现良好的市占率提升。关注企业的竞争优势（护城河），到底是什么阻挡了竞争对手。
在持有过程中，需要重点关注企业基本面是否发生了变化，尤其是供给端是否出现了颠覆性技术或服务。客户有了新的选择，并且是更高效率的，这个对企业的确定性是要大大减分的。
管理层：好行业、好公司还要配合好的管理层。赛道清晰可见，优秀的赛马也选出来了，但是骑手同样很重要。优选具备民营活力的企业，其次已经建立了良好的激励机制的央企、国企也可以考虑。好的管理层可以塑造优秀的企业文化，在内部建立很好的激励机制，尤其是绑定了未来几年可以实现15-25%年复合增长率的股权激励，企业的战斗力十足。我们自己在做估值的时候，也可以参考。
企业文化：通过阅读历年所披露的年报中的董事会报告，以及通过公司官网的浏览，企业家的访谈视频等。我们是否可以感受到那种袭人的优秀企业文化。比较差的企业文化是一言堂，企业领导人过于强势，听不见不同的声音。优秀的企业文化可以激发人的善意，激发人的创造力，在公司这个舞台上不断地奋斗。实事求是、低调、谦虚、务实等等，都是优秀企业文化的代表。总之，要寻找到那些你非常认可该公司文化的生意，如果你自己是一个员工或高管，你是否愿意在这家公司长久地工作下去？多听听自己内心的声音。
估值：千万不要脱离了企业的生命周期谈估值。有的企业在行业发展的初期，给到40PE都是合理，但是一些已经在经营景气度高峰的企业，看似5-10PE很便宜，但往往是价值陷阱。首先，企业质地优秀，长逻辑没问题，在当前估值不变的情况下，未来3年可翻倍，就是合理估值，对应25%的年化收益率预期。但还是要牢记安全边际。
仓位：企业优秀，长逻辑非常清晰，估值便宜，给20%仓位，这个仓位表明自己非常看好这个公司，并且多方面论证，这个价格再向下的空间是极其有限了；企业优秀，长逻辑清晰，估值合理，给10-15%仓位，涨跌都欢喜，如果涨了，自己有舒服的仓位，如果下跌了，至少还有5-10%动态加仓的余地。但是，即使非常看好的标的，也要合理分散到5-10个相关性比较低的公司上，最大仓位不超过20%，如果买了以后暴涨导致仓位过高，做被动的动态再平衡。企业质地优秀，长逻辑非常清晰，但是感觉估值有点溢价，可能还有20%下跌空间，可以先建立5%仓位，如果真的下跌了，可以再提高仓位。如果飞了，好歹有底仓，研究了好长时间，多少跟着吃点肉也高兴。
定期检查自己的投资组合（月末），应该让自己的内心感觉到是一种愉悦的状态，如果根据调研到的最新信息，判断企业基本面已经让自己感觉不舒服了。反问自己一句话，如果现在不持有这家公司，这个价格我愿意买入吗？买多大仓位呢？然后，跟随内心的声音，调整到合适的仓位。无论账面是盈利还是亏损，该换仓的时候，要果断操作。
远离市场：减少打开投资账户的次数，如果所持有的企业基本面没有问题，那么就耐心地陪伴它们一起成长，做个有耐心的股东，分享企业成长带来的回报。股价的波动，在短期内受到各种因素的干扰。一个投资者如果频繁地打开投资账户，看到账面亏损所积累的情绪赤字，会让一个人筋疲力尽，所以最好的方式就是远离市场波动。泡一杯茶，读一本好书；爬爬山，出一身汗，远眺；带孩子出去游玩等。总之，持有的过程，一定要是非常愉悦的状态。
缩小跟踪企业的数量，提高跟踪企业的研究深度。牢记巴菲特所提出来的20个打孔的理论，其次段永平说的真正搞懂一家公司不亚于读一个本科。只有缩小研究范围，才能做到真正的聚焦，一年的时间一晃就过去了，如果一年真正能够搞懂、搞透一家公司的投资逻辑，就已经是非常难得了。如果贪多，必然就是分散了注意力，一旦分散了注意力，后果就是研究深度不够，那么可能就存在投研的盲点，在市场的某个时刻接受教训。
2022年给自己的提醒，一定要按照投资原则检查清单，把每个自己想要上仓位的投资标的，都老老实实的按照清单，把该考虑清楚的地方，全部用文字给记录下来。在投研写作的过程中，就是在排雷。有时候，看到了好的投资标的，很武断地就上仓位了，等冷静以后，才发现买错了，这是非常愚蠢的行为。过去几年，如果少踩几个雷，自己的投资收益率是可以做得更好的。为了避免以后，再犯类似的原则性错误，一定要按照检查清单来。其次，要给自己一段时间的冷静期，在冷静期过了以后，大脑不再发热了，这个时候，如果自己还想要买入，再逐步建立头寸。最后，投研资料写出来后，可以在公司内部向团队做一个路演，多听听资深价投们的观点，看看他们为什么不认可是一个投资机会，多听听反对意见，多看看一个标的不好的地方，尤其是负面逻辑的展望。
以上内容与各位同道共勉！
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