包括所有还未上市的但在研或申报中的产品。
二、在研（未上市）产品
1、人乳头瘤病毒疫苗
（1）重组人乳头瘤病毒双价（16/18型）疫苗（酵母）
进度：已申报注册（等待现场核查）
预计上市时间：2021年8月
预计上市价格：330元
预计年销量：120万支
预计销售收入： 2021年1.65亿、2022-2024年3.96亿、2025-2026年2.64亿
因2价HPV疫苗国内销量增长有限，故做相对保守估算，价格也应该与万泰生物价格相近，因此本文不采纳沃森生物对深交所创业板2020第526号关注函的回复中的预测数据，而是按照330元这一较有竞争力的价格计算。
二价到四价HPV病毒疫苗上市及研发进度一览表
从上表可以看出，二价到四价HPV疫苗共有8家厂商参与研发竞争。预计2024年北京所和成都所联合研发的四价HPV疫苗上市前，基本没有新的二价竞品上市，所以估计二价HPV疫苗还能维持目前市场容量；而2024年以后，随着北京所和成都所联合研发的四价HPV疫苗上市，2025年可能还会迎来默沙东9价HPV的全年龄段化，市场格局很有可能会呈现默沙东把持高端9价HPV市场，北京所和成都所占据低端4价HPV市场，而2、3价HPV疫苗的生存空间将极为有限；上海泽润的2价HPV疫苗届时如果能够打开GAVI方面的销量，可能还会有几年的生命周期，这点在出口分析部分再作阐述。
（2）重组人乳头瘤病毒九价病毒样颗粒疫苗（毕赤酵母）
进度：I期临床试验（2019年12月1日已完成）
预计上市时间：2030年1月1日
预计上市价格：660元
预计年销量：300万支
预计销售收入：每年19.8亿
九价及十一价HPV病毒疫苗上市及研发进度一览表
默沙东的9价HPV疫苗目前是唯一上市的产品，并且在未来6年内预计将没有竞品上市，而且该产品目前正在进行适用年龄拓宽的三期临床试验。
从上表可以看出，上海泽润的九价HPV疫苗研发进度实际上在6家公司中处于基本最末的位置，本文对泽润产品的预计上市时间是2030年，距离现在比较久，原因如下，目前的进度是完成一期试验，已经完成一年多没有进入二期，假如2021年7月进入二期，二期参考同类试验基本需要一年时间，然后三期试验参考同类试验大概是四年半，临床试验总结半年时间，审批时间两年，批签发及铺货半年，共计是九年时间，也许存在提前完成的可能，但必然是要超过七年的，预计上市时间超过未来五年的品种本文都不计入最后的五年业绩预测，因此或早或晚一两年并不重要。
预计 2026-2030 年在高端HPV疫苗方面将有5-6 家企业并存，包括默沙东、万泰生物、康乐卫士、上海博唯、江苏瑞科和上海泽润，而且还有北京所和成都所联合研发的11价产品可能对9价产品形成竞争优势。鉴于较为激烈的竞争态势，对其价格做出660元的预期，毕竟有六家公司竞争的情况下维持现在的价格那也太不现实，权且按660元吧，其实笔者觉得还是偏高，而销量按照预计市场规模的16%市占率进行估算。
综合二价和九价HPV疫苗的市场竞争情况，本文对沃森生物出售上海泽润部分股权并让出控股权的经营决策基本认可，虽然前文对九价产品进行了价格和销量的预估，但因为距离产品研发成功和上市的时间过于遥远，所以这一预估并不足以成为上海泽润的主要估值依据。但沃森生物对深交所创业板的回复中，对上海泽润的估值没有将二价HPV疫苗的出口销售纳入计算，因此本文认为对上海泽润的估值是偏低的，但因二价HPV疫苗出口的主要对象可能是GAVI，利润相对非常有限，其低估幅度应该也较为有限，结合九价的情况，本文认为泽润的估值大概是60-70亿元较为合理。
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