讲述上市公司的故事―――浪潮信息和浪潮软件
BY 柔弱雪,msn : rouruoxue@163.com
没有什么特别的原因使我注意到这两个公司。只是非常偶然的,我对某网站的财经股票频道做一层又一层的点击,无意间看见了浪潮软件。阅读浪潮软件时,发现它居然是另一个上市公司的子公司,发现它在几年之内居然被买进又卖出,不由人不产生兴趣。我是不主张脱离母公司而单读子公司的,便索性把两家公司的历年年报都搜罗齐全,逐一读之。
浪潮信息(000977)购并浪潮软件(600756)是01年间的事情了,彼时浪潮信息刚刚(00年5月)与人合资组建一个新的公司,叫做齐鲁软件,然后由齐鲁软件出面,先把一系列资产卖给泰山旅游(600756),销售成功后又不收现金,拿这债权向泰山旅游的股东换了泰山旅游的股权,其差额支付了些钱,1938万。
齐鲁软件卖给泰山旅游的资产叫做“通信事业部和系统集成事业部的全部经营性软件资产”,当时就作价14708万。这笔交易,不能说不赚钱,因为齐鲁软件的注册资金才13000万,资产转让协议据说是00年12月17日,而据浪潮信息00年报说,齐鲁软件00年末总资产是270,94万,总收入是133,67万,净利润是33,02万。据说齐鲁软件成立是股东们现金出资的,其后接受少数股东的溢价出资也是现金(天晓得00年代的公司们为何如此有钱!),如果不是疯狂采购,很难相信00年末齐鲁软件能有这样多的“通信事业部和系统集成事业部的全部经营性软件资产”,至少在浪潮信息和齐鲁软件都参加的合并报表中,无形资产本身才700多万,离14708万的卖价尚远。
如果没有这笔资产的销售,泰山旅游能否身价巨万卖入浪潮信息真不好说,而浪潮信息要买泰山旅游,需花多少贵金属更不好说。
浪潮信息对浪潮软件的收购,直到2002年11月1日才办完手续,批准文件是国家财政部财企〔2002〕420号文。国资运作,当真是效率不高,一字以蔽之:慢。
于是浪潮信息在02年可以把浪潮软件纳入合并报表了,这年它的合并报表, 显示它有6710万的无形资产,这是是浪潮软件把当年的聘礼带回婆家来了,因为浪潮软件在02年有无形资产6710万,01年更是有7525万,00年虽有1304万,但那是用来搞索道的,与软件的关系真的不大。浪潮信息的“通信事业部和系统集成事业部的全部经营性软件资产”,就这样出门转了一圈,又风光百倍身价数倍地认祖归宗,不能不让人在多年之后,仍然说一声恭喜。流通本身就能创造价值,这才是市场经济的真谛,也是股市经济的最激动人心的魅力之所在。这资产好啊,可以瞬间带来超级利润,也可以一夜灰飞烟灭,比什么资产都强。
2002年,浪潮软件的营收是55577万,净利是6726万,高达25的毛利和12%的净利,实在让今天的在下羡慕非常。牛市炒股高手也不过如此而已,人家一个软件企业,能有如此暴利,当真令人望洋兴叹也。
以浪潮软件的业绩,在沪市表现应该不差,而浪潮信息献出与浪潮软件的合并报表,又在深市表现不错了。于是,浪潮软件的部分业绩实际上是在两个股市炫耀了两次。好在当年国内企业还没有多少出去上市,否则浪潮信息的东家,未必不会在港市、纳市继续兜售层层上市的子孙公司的业绩。
浪潮信息年报披露,2005年12月13日董事会同意将持有的齐鲁有限65.39% 股权转让给济南浪潮网络科技发展有限公司,价格为19254万元。这一卖,将一个浪潮软件轻轻的送出门外,将浪潮软件表内的资产,损益,也都视为异己,不再合并。
是什么使一家上市公司购买另一家上市公司,成功后3年就又卖掉呢?
先来看看卖掉齐鲁软件是否赚钱。
05年末,浪潮信息账面对齐鲁有限的长期投资为16125万,卖价19254万,明显的不亏,即使把其报表上的2729万股权投资差额全算成齐鲁有限的,这笔交易也不亏。
浪潮软件,2004年度配股,谋得15462万元的资金。
看看它04年的报表,获得这点资金应属不易.04年的短期借款有1.38亿之多,货币资金有33513万,对比其前几年的报表格局,实在不懂为何要这样多的现金放在家里,为此还得背负高额的利息。04年,也许正是因为多钱善贾,浪潮软件的主营毛利从26%猛增到34%,丝毫不畏惧公众怀疑它暴利何来,虽然它的营业和管理非费用也都暗暗猛涨。这年在投资收益哈尔补贴收入的帮衬下,浪潮软件毛利不错,净利不错,配股收入也不错。
05年,也就是浪潮信息决定卖掉浪潮软件的这年,浪潮软件的大手笔做法,主要有:归还了贷款,这耗费约1亿元;营业和管理费继续与04年持平,但在收入几乎不变的情况下,主营成本却扎扎实实增加了1900万。如果没有投资收益和补贴收入的话,它的净利恐怕不会高于500万元。这一年,它的固定资产增加了74.02%,6792万,它说是购入开发所需设备和工具。这资产好啊,可以放在家里慢慢折旧,也可以一次减值到底。
2006年,也就是浪潮信息卖掉浪潮软件的交割之年,浪潮软件的货币资金是12999万,几乎和2002年的11953万平起平坐,让人忍不住对比一下2006和2002的的报表。主营收入持平,主营成本也持平,差点就认为这是历史的光辉重现。但,营业和管理费用,分别增长了一倍和1.5倍,涉及金额10808万,殃及营业利润,使之出现1106万的负数。
如果不是补贴收入辛苦救驾,浪潮软件06年不亏损才怪。
04配股得来的钱,基本都在05年买了固定资产,和在06年支付增加的管理和营业费用了,这不能怪它,因为公司花钱办事是天经地义的,虽然有时办事效率不高。
06年,浪潮信息也有大手笔之作,比如,拿1.6亿现金投资浪潮置业,一个搞房地产、物业、高科技的公司,持股40%。
令人佩服的是,06 年浪潮信息的营业费用和管理费用,或许是由于公司管理层的厉行节约,忽然喜人下滑,营业费用占收比从05年的8.93%跳水到5.51%,管理费用从12.53%跳水到7.91%,也就是说,如果06年这两费的占收比强悍地维持05年的比重,则浪潮信息的两费,还要多付出7690万。这可不是小数字!
同样是浪潮系列,这俩公司的两费占收比,或者说两费创收率,咋就这么不一样呢?
猜猜作弊机会,如果有的话:
没耐心多说了,这俩公司合不久就分,主观臆测可能是:
1. 泰山旅游自知产业夕阳化,需要改行
2. 最终控制方(注意,他们最终控制人是一家)提供了合并便利
3. 浪潮信息通过合并,将虚无的专利等等,卖出了天价,浪潮软件账面也凭空多一笔大额无形资产
4. 浪潮系将浪潮软件包装一下业绩,通过配股收现
5. 浪潮软件通过关联交易或者非关联交易,购买资产或者支付大额两费,将现金输送到某地
6. 浪潮信息继续包装其他上市公司,比如东港印务
7. 浪潮信息有让浪潮软件代为负担两费的嫌疑
8. 浪潮系的幕后控制人是谁呢?不知道,因为这家的关系复杂,但肯定不会是浪潮信息,因为浪潮信息的存货一度偏高,不排除借虚构存货转移资金的嫌疑
虽然浪潮软件虽齐鲁有限被卖掉,离开了浪潮信息的合并报表,但毕竟没有离开浪潮系,没准有天依然演出购并好戏。看06年报,俩公司应该是喘息期,不求有功,也不会有过,只是不知道,07年优良的股市,是否给他们更多的启发,和机会。
另预测,浪潮置业将是下一家亮点企业,信不信由您。
;)还有,浪潮信息05年度合并报表不平,资产减负债和权益不等于0,等于0.01元
联系客服