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最近忙碌在一个投资尽调中，很多人经常好奇，投资怎么投，到底都关注些什么？
其实不同的私募投资，他们擅长的领域不同，分析的方式也不同，尤其是一些大的私募，有着非常显著的风格特征。
但是无论是什么行业，什么风格，其实追求的都是一些高护城河，高ROE的行业。
比如，就像我们去尽调，包括去访谈，最先了解的，其实是行业的问题。
比如前天访谈，客户特意说到了他们这个行业的市场规模，这个规模是什么意思呢？其实这个行业赛道的总规模是多少，总规模代表着一个行业的天花板。也就是说，他做到最大能有多大。
如果这个赛道有千亿，他们才有可能做到千亿，如果这个赛道只有百亿，那么无论怎么做，最高只能做到百亿。
所以这就是赛道的问题，它决定着一个行业的和企业的天花板。
另外就是市场占有率，这也是我们访谈和跟客户沟通的时候关注的问题，比如我们这次尽调的公司，在早期，整个行业处于一种混乱的状态，各种小作坊都在从事这个领域的生意，这种环境状态下，最后的结局就是混乱不堪，如果这时候你进行投资，大概率没什么回报，那怕这个公司已经非常正规化。
只有在行业内，逐步形成一种秩序，小作坊被淘汰，小公司被淘汰，一些品牌逐步的占有市场，这时候才能形成一种有序的市场秩序，形成行业的集中度，并且产品从追求量，开始转向追求质。
就比如最近这个项目，其实他们的体量已经非常大了，为什么不走资本化的道路，是因为之前的产品更多的都是低品质产品，毛利很低。而现在开始战略转向高品质产品的研发和生产，所以毛利逐年上升。
在这个时点上，其实就是投资的最好时机。因为这个时候销量稳定，需求增加，投资回报就会在更高的水平。
所以如何看行业，了解行业要了解什么？
如同上边说的，要考虑不同时间维度和区域对行业的影响。
其次就是要看行业结构的变化。
最后就是发现行业拐点和背后的驱动。
那么这三个方面了解的背后，其实就是了解行业的天花板和市场占有率，然后再结合产品的毛利情况，基本上公司的价值就可以评估了。
看完了行业，我们就要看这个公司怎么样？
看公司看什么，首先是看他的生意是怎么做的，也就是我们常说的业务模式。
对于投资人来说，我投了钱，能有多少回报呢？这才是他们投资的核心，他们需要回报。
在财务上，最典型的就是净资产收益率，我之前接触过一个杭州的FA，他就是非常粗暴的，他任何财务指标都不看，只看公司的净资产，然后通过净资产折算。
其实你并不能直接看净资产收益率，因为净资产中可能会有非经常损益的影响，并不是真实的利润，也可能是杠杆堆出来的，通过高负债来实现高利润。
当然你也不能只看这个回报率的指标，尤其是中小企业，很多亏损只是暂时的，必须要眼光长远，更关注的是一个企业的未来。
尤其是那种未来具有爆发性成长的公司，这是最好的公司。
所以我们才需要了解刚才写到的行业，行业就是土壤，就如同一个人出身在富豪之家还是贫下中农之家，它是天然的属性，就决定着能够走多远。
其次就是关注他的业务模式和护城河。
在业务模式中，一个非常重要的关注点就是资金。之前我的两个客户，几乎交易模式完全相同，其中一个就融资失败了，原因就是资金流的模式不好。
所以在模式中，本质上就是资金流的模式，尤其是在疫情三年，大家很清晰的看到资金流的模式对于一个企业的影响。
除了资金流还有成本的问题，有些企业在形成规模之后，整体成本会呈现下降的趋势，毛利开始逐步升高，比如目前正在做的这个项目。
而有些行业赛道，随着规模的增加，成本的增长也会随之上升，尤其是那种标准化比较低的行业。
标准化越高，通常成本越低。
第三个方面就是看人，创投圈有句老话，投资就是投团队。
第四就是看组织结构图，了解组织的运营。
没时间了，下边先不写了。
总之今天写的内容，我们从事审计和尽调的时候，总喜欢先了解业务，了解一些指标。其实很多时候决定一个企业发展的，并不是我们了解到的这个企业业务模式多好，或者指标利润等多好，而是在这个赛道的环境决定着的。
从宏观环境到底层环境，从政策到监管，从市场到秩序。
所以通常我们会先了解这个行业和赛道，再看企业的生意模式，然后昨天我们要来了创始人团队的资料和组织结构图。
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