如松
前面的一篇文章就算序言吧，任何事情都有它必定发生的逻辑，前面就是必然发生的逻辑。
逻辑之后就是信号，当然这些信号有长期信号和短期信号。今日只说长期信号。
中国过往的经济特征是什么？第一是出口与投资；第二，人民币依靠美元派生；第三，房地产在中国经济总量中举足轻重，这点要细说一下，看起来国家公布的数字中，房地产在投资的比重只占20多，但是，银行的贷款机制是抵押贷款，抵押物基本上完全是房子和土地，地方政府对土地财政的依赖度超过50%，可以说，中国经济就建立在房地产上，比显示的数字大得多。
中国过往二三十年经济高速增长的动力是什么？第一，是制度改革，在经济生活中，制度永远是第一位的，农村土地承包责任制、私营企业、股份制企业的建立是动力。其中农村土地承包居功至伟，因为它将农村大量的剩余劳动力释放出来，参与商品经济过程；第二，是人口红利释放，将农村过量的劳动力释放，是源于中国的人口结构，在此期间可以产生大量的剩余劳动力；第三，是环境可承受。第四，就是关贸总协定改成世贸组织以后，更多的国家参与国际贸易，中国2001年加入这一组织，在人口红利的助推下，出口快速发展。
还有一些其他因素，但和以上因素比较起来微不足道。
带来的结果是什么？重化工业化！这一过程已经基本结束，标志就是重化工业化的相关产品全面过剩，基础材料价格全面下跌；人口人口红利在2011-2012年见顶回落。四川什邡环境事件。
这个时代已经结束了。
以上都是比较抽象的东西，那么必须细化。
中国是一种通胀型经济，通胀的动力和人口需求释放以及央行的货币机制（双发）有关，这种双发看起来很美，其实一点不美，因为人口红利释放结束、环境不可承受以后，出口就不可持续。在双顺差的时候哮喘双发很爽，持续在高潮之中，当逆转的时候，立即萎缩。
以上这些都需要用经济学术语来表述，在以上这些因素的释放期，资本收益率很高，中国过往三十年，最高的时期超过15%，外资流入、商品竞争力强，自然带来双顺差；但是，随着经济增长的持续，就是通胀的持续累计过程，各种生产要素价格不断抬升，比如环保成本、人工成本、材料价格等等，资本收益率下降；随着中国不断投资，基础工业设施，从匮乏到上升再到饱和，资本收益率进一步下降。2012年，扣除价格和税收以后，白重恩教授计算的是2.7%(恰恰在2012年国庆，我写了《中国正在向廉价资本时代告别》和《中国的银行患了什么病》，与资本收益率下降的本质是一样的），远低于一年期贷款利率，标志着这个周期结束了。
很多专家在疑惑，为何2013年，中国经济增长还可以维持在7.7%的水平，如果按资本收益率来看，应该比这一数字更低，这一问题很好回答，因为中国的发展极不均衡，行业之间和地区之间都是如此，投资不饱和的地区和行业还在拉动经济，比如西部地区、去年的房地产行业都是典型，而很多行业基本停滞了，这些行业就是基础能源、基础材料行业。就像一个人工作一天，接近结束，总有一个收尾的过程，中国经济也是。
带来的现象就是利率走高。因为资本收益率下降以后，商品在国际市场上的竞争力下降，中国挣取资本的速度下降；外资流入下降，甚至内外资流出。资本无法满足经济继续膨胀和资产价格继续膨胀额需求。同时，过去中国以国有企业和政府投资为主，效率低下，资本被固化甚至无效益消耗，造成这种矛盾进一步加剧。这是国内资本开始由丰富到平衡再到匮乏转化，利率走高是必然，这是资本收益率下降的必然结局。12年大幅度宽松货币，带来的是13年的钱荒和13年底银行间拆借利率的上升，就是市场内在的作用超过了央行在12年宽松货币对市场的影响。
从长期因素来说，中国经济危机的信号已经发生。
很多人期盼着最近央行可以降准，连12年央行不断的降息降准都无法对市场发生大的作用，即便未来数月降息降准，也是效应进一步递减，没有多大的作用，我认为如果才子真的这样做，那对与市场也是一声号角，集体逃跑的号角。
下一篇文章再说短期因素。
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