近期，笔者统计研讨了1998年以来，我国股市的大部分牛股的PE和股价走势，发现了以下两个显著的现象。
1、弱周期型牛股的历史市盈率普遍在20-40倍，极度环境在50-80倍，跌破20倍的环境极其罕见。如云南白药除2003年到2005年市盈率在23-30倍外，其余工夫都在30倍以上；东阿阿胶除2003年到2005年市盈率在25-30倍外，其余工夫也都在30倍以上；贵州茅台除2003年和2004年市盈率低于20倍，其余工夫都在20倍以上；苏宁电器除2008年10月和2011年9月市盈率约为18倍，其余工夫都在20倍以上；伊利股分除2004年第2季度、2005年第3季度、2008年第3季度和2011年市盈率跌破20倍外，其余工夫都在20倍以上；天士力除2006年1月市盈率跌破20倍外，其余工夫都在20倍以上；片仔癀除2008年10月市盈率跌破20倍外，其余工夫都在20倍以上。
这些年来绝大部分的弱周期型超级大牛股，它们的市盈率一直较高，投资回报也很好。若是你一直想等PE20倍以下的机会，那云南白药、东阿阿胶、苏宁电器这类翻数十倍的大牛股就与你无缘了。而贵州茅台、伊利股分、天士力和片仔癀，PE20倍以下的工夫很长久，转眼即逝，一旦错过将不会再有。若是你坚持奉行低市盈率的选股原则，那这类又安全回报又高的股票，你一只都没法抓住。你只能一直太息：估值太高了，太危险了，我PE几倍的股票如何就不涨？A股真不得当价值投资......
弱周期型的牛股为何市盈率一直高居不下呢？笔者认为，首要原因还在于它们红利水安稳固，功绩持续快速增进，投资者几乎不消忧郁宏观经济风险和公司谋划风险等。短期看它们的回报大概不是很出色，但长期累积的回报则相当惊人。这类股票，市场会赐与较高的风险折价，从而一直享用高市盈率。
2、周期型牛股的历史市盈率普遍不高，绝大多半工夫低于25倍，极度环境在30-50倍，股价的主升期市盈率普通高于15倍。如万科A绝大多半工夫市盈率低于25倍，只要极少数的大牛市在25倍以上。而股价主升期的市盈率根基高于15倍；三一重工绝大多半工夫市盈率也低于25倍，只要2007年的大牛市才在25倍以上，股价主升期的市盈率几乎都高于15倍；深生长A1997年以来的市盈率倒是普遍在30-50倍，但很痛惜，深生长A1997年以来阴跌了整整8年，直到2005年才从新起来；中集集团2000年之前也是只大牛股，2000年后市盈率根基在20倍以下，且很多时间跌破15倍，最低时只要5倍。市盈率低是不是意味着回报要高呢？若是你在2005年10月中集集团PE5倍的时间买入，到2007年大牛市的最高回报也只要328%，到目前六年的回报仅121%。这与云南白药、苏宁电器、贵州茅台、东阿阿胶等高市盈率股票动辄十倍数十倍的回报，底子没法相提并论。而你若是过于追求安全边缘，连万科A、三一重工这类15倍市盈率的牛股都看不上，那几乎能够肯定，你投资再多年都不太可能有好回报。
所以说，市盈率并不该当做为遴选股票的情由，迥殊是低市盈率的选股标准，很可能会让你步入只投周期型股票的误区。并且，若是你奉行越低越好的标准，很容易就会看上中集集团这类估值极低，长期回报很差的“价值圈套股”。以前是大牛股，不代表将来也是，迥殊是当这些曾经的大牛股脱去光鲜的外套，被市场扬弃的时间。历史的履历告诉我们，被市场扬弃的曾经的牛股和“白马”，每每会酿成将来的鸡肋和“死马”。投资这些所谓的家喻户晓的股票，回报弗成能很好。真正的价值投资者，该当寻找那些有潜力成为将来家喻户晓的股票，这才是真正的投资价值地点。以前的牛股都是浮云，抓住将来的大牛股才是要害！ 周期型的牛股为何市盈率一直不高呢？笔者认为，周期型的牛股几乎都是重资产型企业，投入高收效慢，需要有薄弱的资金和技能实力，红利程度不稳固，功绩颠簸大，与宏观经济情势和国家政策亲切相关，谋划风险远高于弱周期型的股票。这类股票市场每每会赐与较高的风险溢价，没法得到高市盈率支持。
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