郎酒股份于 2020 年 5 月 28 日向深圳证券交易所递交首次公开发行股票的招股说明书，并计划在深交所中小板上市。
郎酒公司简介
郎酒始于 1898 年，产地位于四川省古蔺县二郎镇赤水河畔，拥有世界上最大的天然白酒酒库天宝洞、地宝洞。从 1898 年四川省絮志酒厂开始酿造“回沙郎酒”开始，到 1984 年郎酒首次被评为国家名酒，到 2007 年四川郎酒股份有限公司成立，再到 2020 年郎酒股份向深交所递交上市申请，郎酒经历了 122 年的发展。
郎酒的工艺技法传承自二郎镇酱香型白酒传统酿造技法，最早可以追溯至西汉时期的“枸酱”，公司又是除了茅台酒外唯一获得过“中国名酒”称号的酱香型白酒生产企业。历史和文化优势与名酒血统，给予公司品牌优势，2019 年公司实现营业收入 83.48亿元，同比增长 11.62%；归母净利润 24.25 亿元，同比增长240.30%。
青花郎定位中国两大酱香白酒之一，借助茅台的力量，直接将品牌地位拉升至酱酒第二、行业第四。管理层眼光长远，主动限制销量增幅、螺旋提价提升青花郎品牌价值，拉长储存周期提升品质。“大商战略”符合目前发展阶段，有利于迅速全国化。实控人汪俊林持股76.7%，管理风格积极进取，是龙头酒企中少数的具有“企业家精神”的高管。
酱香酒扩容趋势明显
白酒行业进入成熟期，投资机会来自于结构性趋势，消费升级、集中度提升和酱香酒扩容是未来白酒行业三大趋势性机会。2019年酱香酒行业收入1350亿元，同比增长23%，远高于白酒行业8.24%的增速。酱香酒扩容是消费者、渠道商、酒厂合力推动的结果：在“茅台热”带动下消费者逐渐形成酱香酒品质更高、价值更高的认知，酱香酒浓郁醇厚的口感侵袭性更强，酱酒消费群体进一步扩大；酱酒酒企多数体量较小，在旺盛需求下渠道利差高、经销商推力足；业内外资本纷纷扩产迎合消费者需求。预计2020-2024年酱酒行业收入CAGR有望达15-20%，至2024年酱香酒行业收入占比整个白酒行业达35%-40%。
酱酒行业目前形成“阶梯式”的分层竞争格局。第一梯队的茅台遥遥领先，规模近千亿；第二梯队的郎酒和习酒规模接近百亿；第三梯队的国台和金沙规模十亿以上；第四梯队酒企数量众多，规模约在十亿及以下。以茅台为首的龙头主动打造赤水河“酱香酒核心产区”，借鉴海外红酒产区文化，预计将会对行业产生深远影响，核心产区将成为酱香酒企竞争的关键要素。酱酒主流企业的主力产品定价均在次高端及以上价位，随着规模快速增长，预计将明显影响次高端的竞争格局，由于重点市场重叠，可能率先会对老牌全国化次高端酒企产生一定的冲击。
郎酒未来看点
1、郎酒作为仅次于茅台的第二大酱酒品牌，品牌价值高。郎酒于1956年恢复生产，在1984、1989年2次入选中国名酒。根据“中国500最具价值品牌”的评选，2019年郎酒的品牌价值为790.37亿元，在全部品牌中排名第51，在食品饮料行业中排名第6，在白酒行业中连续11年排名第3，仅次于茅台(2185.15亿)和五粮液(2165.98亿）。2016年9月，郎酒携手郎平代言郎酒品牌和红花郎系列，打出“喝郎酒、打胜仗，神采飞扬中国郎”的广告语，品牌形象深入人心。2017年，郎酒将青花郎的广告语从“中国高端酱酒青花郎”变更为“青花郎，中国两大酱香白酒之一”，多渠道加大广告投放力度，引爆青花郎品牌。
2、渠道精耕细作，渠道利润可观。目前郎酒销售部门架构包含了定位全国化品牌的青花郎事业部（产品包括青花郎系列、红花郎系列），以及定位跨区域强势品牌的郎牌特曲、小郎酒事业部，组织架构清晰明确。公司的分销网络包括一级经销商、核心联盟商，不设立总经销商，对大商的依赖程度不高。经销商下游客户以烟酒店、餐饮店等终端门店和团购客户为主，直接面向消费者销售，销售渠道扁平化。根据渠道调研，青花郎单瓶渠道毛利率多为8-10%，在800-1000元价格带的产品中，处于较高水平。在300—400元、500-800元价格带，红10和红15渠道毛利率10%，渠道利润较为可观，有利于维持渠道推力。
3、募资用于产能扩建，未来释放可期。公司拟投资42.74亿元新建吴家沟基地技改项目（一期》、盘龙湾基地技改项目（二期）、二郎基地技改项目等5个酱香型基酒产能建设项目。预计达产后，新增酱香型基酒产能2.27万吨，合计产能将超5万吨；新增酱香型曲药4万吨，合计产能将达到6万吨。公司拟投资20.51亿元建设石洞郎酒浓香型白酒生产基地项目、郎酒泸州包装中心建设项目(二期）。预计达产后，新增浓香型基酒产能3.342万吨，合计产能将超4.7万吨，可有效弥补公司浓香型基酒的产能缺口，极大减少对外购浓香型基酒的依赖程度；新增灌装浓香、兼香型成品酒产能10万吨，合计产能将达14.5万吨；新增浓香型曲药产能2万吨。
4、上市后费用率有望显著改善，公司盈利能力有望持续增强。看销售费用率，郎酒在18家上市的白酒企业中排名第8，高于茅台、五粮液、洋河、汾酒，未来上市可显著提升公司品牌力，降低销售费用率；看管理费用率，郎酒排名第8，未来上市信息披露完善、监管体系健全，可促进管理效率的提升；看财务费用率，郎酒排名第1，未来上市有望降低融资成本，减轻财务费用压力。未来随着费用利用效率的提升，公司盈利能力有望持续增强。
总结
郎酒，作为酱香酒老二，在茅台带动的“酱香热潮”之下，相比其他白酒，多享受到了一个酱香酒扩容的趋势，算是当前白酒板块中为数不多的一个有望持续保持高成长的标的。
其实，相比茅台，大自然甚至更偏爱郎酒，令它拥有全球最大天然藏酒洞群——天宝洞、地宝洞、仁和洞。这里常年保持19-21℃的温度及60-70%的湿度，洞中储酒两年能赶上外边三年。而储存方式和时间，正是酱香白酒品质的关键要素之一。共享中国美酒河赤水河的郎酒和茅台隔河相望，其酿造原料和核心工艺也相同，据专业人士说，两者口感90%相同。
总之，值得重点关注吧，静候郎酒上市的消息。大概率上市之后，会一步涨到位，那就多点耐心。
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