注：本文纯属个人投资观点表达，不针对任何个人或群体。
我的仓位全部集中在浦发银行和兴业银行之上，可以说算是集中持股。许多人以为我是“银粉”，或者说只了解银行。其实并非如此，每隔一段时间，我都有挖掘新的投资标的的冲动，但每次都收获甚少。
如果你像我一样的投资风格，我想最终也会形成像我一样的持股情况，而且最终持股极有可能是浦发银行、兴业银行、招商银行之中的一支或几支。
我的投资可以说非常谨慎。为何说谨慎？我之前哪怕买入一只债券，都要把他的财务报表找出来，挖了又挖看有没有雷（偿债风险）；又把评级报告挖出来，挖了又挖。最后，甚至连抵押品的盈利能力，如果变卖是否能覆盖债券总额，都要摸一遍。
我的投资首先是抱着乐观的态度，去积极寻找标的。然后在拿到标的后，却又非常谨慎地排雷。前半段必须乐观，才能有动力去挖掘研究标的，后半段必须谨慎，这样才能避免掉入投资的陷阱。
前段时间我研究了不少港股的地产标的。相比A股的地产股，港股确实便宜不少。但即便如此，我仍然很难找到合适的标的。港股的会计制度和A股有所不同，也没有此类的书籍可以参考。报表看多了，也逐渐习惯了港股会计制度，明白是怎么一回事。
曾经有一只还比较合适的研究标的，最近5年合同销售额增长接近4倍，按2014年的合同销售额乘以现在的净利润率，算出的合同包含利润，只有现在总市值的1/4。按PB计算，只有0.5PB左右（当然，净资产里有一些投资物业的增值。）。可是研究的后期，却发现了雷。
旗下的商业地产，可以打包注入旗下的基金，刚好这只基金也在港股上市，这就一定程度上解决了商业地产资金回流慢的问题。
一切看起来都非常美好。
那么问题来了，雷在哪里呢？我想这个雷即使是地产专业人士，甚至是专业的分析师也未必看得出来。公司2010至2012年的拿地资金，大约在50亿至80亿之间，但是2013年却大规模拿地。公司2013年拿地，涉及价款超过200亿，但实际支付的金额只有60亿元左右。这是怎么一回事呢？原来拿地有规定，资金来源必须是自有资金。于是，地产界的大型上市公司，有一种借贷的拿地模式——例如，某地块价值100亿，开发商没有这么多资金，只有10个亿，怎么办？于是七拐八拐成立一支基金，在市场上筹集资金，约定给市场的利率为13%，共筹集90亿资金。然后地产公司和基金共同注册一家新的地产公司，原开发商占10%的股份，基金公司占90%的股份，并约定，按股份比例盈亏共享，原开发商有权在3年后按每年15%的资金成本，回购基金公司所占的股份。但是，说好的前三年盈亏共享，其实并非如此，只是为了能绕开拿地时资金来源的监管规定。到第三年，原开发商必定会回购，因为基金的资金来源有一定的刚兑性质，而基金本身有何开发商的控股股东有千丝万缕的联系……
就是这样，资产负债表看上去很美丽，却没有计算这140亿对基金的负债。而13年拿的几块地，有几块还是地王，至今一年多了仍未开售，与这家地产公司“当年拿地，当年开发，当年开售”的经营理念相左。
往后的事情，就是只要这块地不开发，上市公司也不计提减值准备，就不会产生亏损。但是要还基金公司的钱呀，怎么办呢？低价供股……本身市值才100亿多一点，要还100多亿的钱，如果按现在0.5PB的价格大量供股，后果……
再反观一下，许多人连港股的永续债（永久性资本工具）是算作权益资本的都不知道，按照网站和软件的数据去看每股净资产和市净率，以为这个就是普通股的净资产和市净率，踩中低阶地雷……就更不要说避开高阶地雷了！
许多投资者研究了很多只股票，都很看好，对盈利前景很乐观，却没发现过一颗地雷，那么有可能需要正视自己的排雷能力。许多人分散，是为了避免踩中地雷。如果没有发现地雷的能力，那么分散确实能够均摊踩中地雷的概率。如果具备发现地雷的能力，则建议集中。因为分散投资会分散投资者挖雷的精力，确实许多地雷隐藏都很深，行业中的潜规则你也未必都知道，精力分散后反而容易反而更容易踩中地雷。
在地雷阵之中，乌龟和兔子赛跑。那么问题来了，谁先到达终点？
许多人热衷于找出N只十倍股。但遗憾的是，投资者无法把同一时间的两只十倍股涨幅叠加，变成了一只百倍股。
不管鸡蛋有多少，篮子有多少，最终须把鸡蛋放在看得见的地方。
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