现金流是企业的命脉，对于医药行业更是如此。近些年来，随着我国医疗健康产业加速升级，对资本的需求越来越大。在国家对创新药品器械相关政策制度进行优化改革后，同时有赖于港股上市新规、科创板等改革性上市举措的推出，令2018年医药行业投融资市场不断升温。但到了2019年，资金收紧，资本市场寒意袭来。作为典型的抗周期防御性行业，医药行业2019年的投融资状况如何？
一级市场:2019进入资本寒冬，医“药”融资规模最大过去9年，国内医药行业的融资金额和融资数量均以阶段性脉冲式上升到了2018年的最高点。这是由于2018年在国家大力鼓励创新药的环境下，创新药的投资频率加快，2018年成为了历史上“投资正当时”、医药投资最活跃的一年。然而，进入2019年后，资本市场投融资遭遇“寒冬”，无论是融资总额还是融资事件数均遭大幅度下滑，其中，融资事件数更是被腰斩，2018年出现的严重跟风热潮有所冷却。但是，“阶段性遇冷”是医药投资不断发展的必经之路，虽然波动和曲折不可避免，从长远来看却不失为一个好现象。图表 1 2011-2019年国内医药行业投融资趋势（融资金额）
图表 2 2011-2019年国内医药行业投融资趋势（融资事件数量）
从2019年细分领域的融资金额来看，医药领域融资规模最大，为283.9亿元。主要原因是近些年国家出台了一系列大力支持创新药研发的政策，如《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的实施意见》等，滋润了一级市场初创型药物研发型企业，也使得新药研发企业得到了资本的青睐。然后依次是数字医疗190.1亿元、医疗服务144.3亿元、医疗器械64.4亿元、生物技术44.7亿元。其中，京东健康以70亿元（10亿美元）左右融资，贡献了超3成数字医疗的融资份额，这有赖于互联网医疗近些年的迅速发展。图表 3 2019年一级市场各领域融资金额分布
从细分领域的融资事件来看，医疗器械行业融资事件数最多，但其单笔融资额最小，为5000万元左右，这与医疗器械行业公司规模偏小有一定关系。医药、数字医疗和医疗服务的融资数量相差无几，但医药的单笔融资额最高，为2.9亿元，这是由于对制药尤其是创新药研发企业来说，融资需求通常较大，因此单笔融资规模也较大。生物技术融资事件最少，为49件，单笔融资额也较低，为9100万元。图表 4 2019年一级市场各领域融资事件数和单笔融资额
从TOP10的融资情况来看，京东健康、企鹅杏仁集团和太美医疗名列前三。其中，京东健康仅A轮融资就达到了70亿元人民币左右，可见资本界对京东健康的认可。同时，前十排行榜中不乏pre-IPO企业的身影，例如诺诚健华预计将于2020年3月23日在港交所上市，而康方生物2月3日再度向香港联交所递交招股书，二度闯关港股IPO。图表 5 2019中国一级市场融资TOP10
从Top10的细分领域来看，得益于近几年生物技术的蓬勃发展，生物制药融资项目最多，为4个；互联网医疗初露锋芒，在前十榜单中占据3个位，其中2个（京东健康、企鹅杏仁集团）融资规模较大，位居前二。
图表 6 2019中国一级市场融资TOP10领域分布
二级市场：医疗器械迎IPO大年，科创板成为一道亮丽的风景
通过对A股市场进行数据统计发现，2019年全年A股市场共发生18起IPO。从申万行业属性来看，医疗器械企业IPO数量为11家，占据去年全年成功IPO队列的一半以上；其次是化学原料药、化学制剂和医疗服务行业各2家企业成功IPO，生物制品行业共1家企业成功IPO；中药、医药商业两个行业则无IPO个案。图表 7 2019年全年A股市场IPO行业数量分布
从募资总额来看，2019年A股市场通过IPO募集的资金规模为163亿元。其中，医疗器械行业由于IPO企业数量较多，以一骑绝尘的94亿元拔得头筹，占IPO融资总规模的58%；其他细分行业IPO数量相近，融资规模也相近。图表 8 2019年全年A股市场IPO行业规模分布
具体来看，2019年上半年只发生了IPO 4起，仅占全年IPO数量的22%，上市板块分布于主板、中小板和创业板，可谓“雨露均沾”。而2019年下半年发生了IPO 14起，占到了全年IPO数量的78%，且上市板块均为科创板。这主要是因为2019年6月新推出的科创板对创新型企业的认可与上市的医药企业高度契合。甚至根据第5套标准，原本对主板上市条件望尘莫及的未盈利新药研发企业也能在A股上市。科创板的推出为医药产业投资提供了历史性的新机遇。
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