家电巨头加码光伏！

光伏是合康新能提升业绩的关键之一，也是美的新能源布局的关键一步。

撰文 | 戏台
出品 | 光伏Time

白酒五粮液入股和光同程的消息刚刚过去，又传来美的加码光伏的声音，各路巨头的跟进似乎暗示了一点，光伏还有得赚。

然而，美的的加码似乎并没有那么从容。

后手发牌

美的并不是第一个进入光伏的白电巨头，早在2015年，海尔集团捷足先登光伏，此后，海尔、格力、TCL、创维、美的相继跟进持续发力。相比之下，美的入行较晚，在选择稳重的同时，也失去了先手机会。

合康新能是美的集团跨界光伏第一站。2020年美的拉开战略重组大幕，将合康新能纳入旗下，此次加码也是通过合康新能向美的旗下暖通定向增发股实现，共332490407 股，募集资金高达14.73亿元。

值得关注的是募得资金的分配比例。据2022年年报信息显示，合康新能高端制造业营业收入达9.5亿元，占比66.85%，募资金额中4.9亿元将投入电气设备业务能力升级项目中；光伏营业收入2.82亿元，占比仅为19.83%。

尽管营收占比悬殊，但募集资金中的3.81亿元将应用于光伏产业平台项目，与高端制造业相差不大，从比例上来看光伏被寄予了厚望。

另有5.5亿元用作流动资金，超过了任何一个项目分配到的资金。而合康新能曾经在新能源领域专注的储能却没有得到具体分配。

但是据年报显示，储能仍是合康新能2023年的重要发展目标，且海外市前景较好，2022年海外新能源产品营收金额达到1.2亿元，占比8.53%，相比2021年的5792万元、占比4.81%，翻了近一番。

光伏崛起？

从营收数据来看，合康新能并不依赖光伏。实际上，2003年，合康新能创立伊始主要聚焦高端制造业，高压、低压变频器曾是主要产品。

然而，近年来因房地产行业低迷等原因营收下降严重，其中低压变频器所属子公司净利润-516.71万元，下降125.24%，而高压变频器所属公司因加大研发投入，净利润达到了-2601.78万元，下降82.46%。

此外，变频器备品备件所属公司净利润也为负值，为-139.38万元，且净资产为-47.06万元。除了光伏所属公司和节能环保所属公司其余子公司业绩惨淡，净利润均为负值。

与老本行相对应的，尽管合康新能2015年才跨界光伏，但在此期间通过子公司在河北建立了慧通石坎沟光伏电站，装机容量合计60MW，并通过运营方式持续获取收益，2022年收入6563万元，其所属滦平慧通光伏发电有限公司净利润为1472.44万元，因收到往年部分国家补贴，冲回信用减值等缘故，净利润增加2182.50%。

2021年底合康新能又作为美的集团的一员进入智能微电网领域为分布式光伏客户提供电能一体化的解决方案，分布式光伏成为重要目标。

同时智能微电网、储能工程类业务利润飙升，相关子公司北京华泰润达节能科技有限公司实现了2022年度营业收入3.2亿，净利润为3503.11万。营业收入增长202.48%，净利润增长378.19%。

巨大的净利润反差之下，发展新能源成了必然选择。合康新能一直在努力，截至2022年末，合康新能建成或在建光伏项目达28个。

不过，在2022年年报中，合康新能也曾表示，储能是新能源业务的发展重点。看起来光伏在其业务版图内的地位并不重要。

尽管本次增募金额并不高，但从美的的总体布局来看，合康新能目前实际承接了美的的光伏+储能业务，继万东医疗、科陆电子定增后，合康本次对美的的定增实现了美的持股比例大幅提升。我们认为此次定增体现了合康在集团中的战略价值，也体现美的对于光伏业务的重视。

目前合康新能的光伏业务以分布式光伏为主，考虑到美的在C端和B端都有强大的渠道和业务经验，合康新能在获得资金支持后，有望进一步扩大业务规模，提升分布式光伏市场的竞争力。