煤炭行业有投资价值吗？

　　1、作为典型的周期性行业，煤炭行业历史上很少出现牛市，这个行业比较明显的一次牛市，就是2006年底到2007年9月，煤炭行业指数涨幅超过了4倍，那是资源股的时代。

　　从那以后到现在的13年里，煤炭行业只走出过中线行情，再也没有出现过行业级别的牛市。

　　即使是在上一轮2014-2015年的牛市里，煤炭行业也仅仅只是从底部反弹上涨了1倍多点，比大多数行业动辄几倍、十倍的涨幅，差距甚大。

　　2、虽然煤炭行业，再也没有出现过整体的牛市，但少数业绩突出的个股，也有走出独立牛市行情的情况。

　　比如陕西煤业、淮北矿业、新集能源等，从2014年5月到2015年5月，也上涨了4倍多。山煤国际从2019年7月到2020年7月，也上涨了接近2倍。

　　实际上，因为受到煤炭价格波动的影响，大多数煤炭股的利润不稳定，业绩增速慢，造成没有出现月线级别的大牛股，只有一些短线行情。

　　3、依照净资产收益率（ROE）连续3年大于15%的标准，在33只煤炭行业个股里，符合标准的只有2只：陕西煤业、露天煤业。

　　陕西煤业过去3年的净利润是：104亿、110亿、116亿，同期的ROE是：26%、23%、22%，今年前三季度的净利润是115亿，可以确定净利继续保持增长。

　　露天煤业过去3年的净利润是：17亿、20亿、25亿，同期的ROE是：17%、17%、16%，今年前三季度的净利润是20.6亿，同比去年略微增长。

　　从价值股的角度来看，陕西煤业是煤炭行业的龙头股，近年平均业绩增长约在5%，属于缓慢增长型的价值类企业。

　　4、从营收和净利来看，在煤炭行业33只个股中，去年（2019）净利润破百亿的有：中国神华（432.5亿）、陕西煤业（116亿）。

　　去年净利润在十亿规模以上的煤炭企业，按净利排名为：中煤能源（56亿）、兖州煤业（87亿）、淮北矿业（36亿）、露天煤业（25亿）、潞安环能（24亿）、西山煤电（17亿）、阳泉煤业（17亿）、山煤国际（12亿）、平煤股份（11.5亿）、开滦股份（11.5亿）、盘江股份（11亿）、恒源煤电（11亿）。

　　综合对比来看，从企业的营收水平、盈利能力和资本回报率，煤炭行业最具价值的企业，应当属于：陕西煤业，未来如果煤炭行业有长线级别的牛市，那么，领涨股大概率是它。

　　5、通过对煤炭行业的分析，我找出的这个行业价值龙头是陕西煤业，它的历史高点是在上一轮牛市顶峰时的2015年5月，按现在复权价看是11.24元。

　　在上个月底，陕西煤业曾经创出了近5年的新高10.98元，离2015年5月的历史高点仅仅只有2%的距离，如果未来它能够真正的突破曾经的历史高点，也许它能走出一波牛市行情。

　　但是，煤炭行业本身的成长性极差，即使价值最好的陕西煤业，当前年复合业绩增速也仅仅只有5%，属于缓慢增长型的企业。

　　行业本身带有浓烈的周期性特征，其中的价值龙头企业，业绩增长又非常缓慢，这样的煤炭行业，还有投资价值吗？

　　这篇对煤炭行业的分析，就写到这里，后面我将继续保持对这个行业的研究和思考，看看周期型行业能否诞生出牛市价值股？

牛市价值股=价值投资选股+力量理念选时。

曾星智，2020年12月14日

日出前的湖面，清晨的风吹过柳枝，一片寂静。