价值投资在中国的表现形式（四）——套利性投资（下）
笔者在上周的《套利性投资》的第一篇中已经全面的介绍了基于安全边际的套利行为，并将笔者参与过的实例进行了介绍。但是这些套利都表现在上市交易的股票或其衍生品上，而本次笔者将要介绍的将是另外一个大类投资品种的套利行为，这些套利行为和上周文章中的套利行为有着同样的核心，那就是基于安全边际的。
很多投资者，特别是股票投资者，对于基金有着很强的抵触心理，原因无外就是如下几点：1、基金申购赎回手续费率影响投资收益；2、国内基金经理们投资水平总体一般，业绩表现优异者较少；3、每款投资风格比较积极的基金基本都有一定的股票仓位，而投资者自己在市场羸弱的时候可以选择空仓等待良机。
正是以上原因，让基金实际上具备更多的套利性机会，笔者本文将着重介绍如下三类：
1、封闭式基金；
2、分级基金；
3、特别类型基金；
一、封闭式基金
在我国资本市场上，虽然目前投资者更习以为常的是开放式基金，其实在历史上，封闭式基金一度占了主导地位，而由于封闭式基金只能交易，而无法赎回的这个特点，造成了封闭式基金的常年折价，即净值1元的基金，往往它的交易价格只有不到1元，这就造成了一定的安全边际。从而让投资者从中有利可图。
笔者曾经参与过多只封闭式基金的投资，封闭式基金在熊市往往拥有更具优势的折价率，在熊市买入封闭式基金则能通过安全边际提供的安全垫，非常轻松的跑赢大盘指数。直到今天，封闭式基金已经不像几年前那么品种繁多，且折价诱人，但是我们仍然可以通过专业的财经网站查询到目前在交易的封基，并看到他们的折价率。当然，笔者有必要提醒一句，封基的折价除了跟到期期限有关之外，还跟很多因素有关，封闭式基金的投资也具备较强的专业性，投资者应该谨慎选择。
另外，封闭式基金在即将到期的时候，往往也会存在一些套利性机会，有些封闭式基金到期之后，往往会选择成为开放式基金（简称封转开），由于开放式基金可以按照净值及时赎回，所以折价因素立即消失，因此在封转开之前的一段时间，买入封闭式基金，一般都能获得较高的由于折价带来的收益。由于篇幅有限，笔者这里不再详述。
最后，提示一下，封闭式基金交易的费率远远低于正常基金的申购和赎回费率，在费用上也占据了优势，这也是投资者值得注意的。
二、分级基金；
分级基金是一种创新的基金品种，简单讲，就是将募集的资金分为两种产品（A类往往是给予固定收益的产品，B类则是放大杠杠的股票型基金），两个分级基金和母基金之间，也往往由于价格表现差异，从而带来很多的投资机会。笔者主要介绍最常见也最多的一种机会：
如果1份A产品和1份B产品的市场交易价格相加仍低于两份母基金的净值，此时存在套利机会，操作方法为买入相同份额的A产品和B产品，然后转为相应份额的母基金，进行赎回，完成套利。也有投资者提出相反的套利过程，即当2份母基金净值低于1份A产品和B产品交易价格之和时，可以申购母基金，转成A、B产品，再在二级市场卖出套利，其实笔者认为这是一个误区，因为母基金的申购往往需要数个工作日才能到账，此时二级市场的价格套利已经消失，因此笔者有必要在此提出。
三、特别类型基金
笔者这里提到的特别类型基金，并不是其投资方向特别，而是其协议中有着一些特别的条款，笔者就将笔者参与过的实例直接奉上吧。
笔者在2009年7月底，看空股市，此时选择一个品种进行下一步的投资非常重要，笔者当时在博客提示了富国天丰这档基金，该基金具备如下特点：
a.能动用最高20％的资金用来打新股，能够适当分享打新股带来的收益；
b.当时在封闭期，为上市封基，可以像买股票一样买进，费率极低（相比其他基金1.0％的申购费而言的话）；
c.有强制分红条款：“3.本基金收益每年最多分配12次，每年基金收益分配比例不低于该年度可分配收益的90%；7.基金合同生效满6个月后，若基金在每月最后一个交易日收盘后每10份基金份额可分配收益金额高于0.05元（含），则基金须在10个工作日之内进行收益分配，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%；”
当然除了以上特点之外，当时笔者选择富国天丰进行投资的另外一个重要原因就是其基本折价，即一定的安全边际，当然，该基金后来表现优异，帮助笔者和众多的投资者避过了股市下跌的风险，并获取了绝对回报。
套利投资主要重在分析价格与价值之间的差异，其核心就是价值投资的核心——安全边际，投资方式笔者简单介绍到这里。
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