新国都:产能瓶颈打开,业绩有望持续高增长

报告日期：2011-09-19

报告要点:

公司2011年pos机产量将大幅增长。2011年上半年,公司POS机产量已经达到15万台,相对于去年全年24万台的产量已经有相当幅度的增长。考虑到整个行业的季节性因素,下半年的生产销售状况会明显好于上半年,以及目前公司产能扩张情况明显好于预期,我们预计公司2011年全年的产量有望超过40万台,同比去年增长幅度超过六成。

商业银行业务成为公司新的利润增长点。今年下半年的8-9月份,工行与农行将进行pos机采购招标,公司中标的可能性很大。而且商业银行对于采购的价格并不是很敏感,毛利率水平比银联采购高,对于公司明年的业绩将产生非常积极的影响。

公司11年业绩将保持高增长,具有估值优势。随着公司今年产能的大幅扩张,预计2011年全年营业收入同比增幅将达到60.97%。考虑公司的产品价格为协议价格,两年内保持稳定,公司的毛利率水平将维持高位,我们预计扣除国家相关退税政策未出台对于公司业绩的影响,公司净利润仍将增长39.37%,预测11年EPS为0.71元。

风险因素:公司募投项目进度不确定,产品价格存在下降的风险。