南宋交子发行是以现金的储备作为保证的。南宋高宗绍兴“六年(1136年),诏置行在交子务。臣僚言: . 朝廷措置见钱关子,有司浸失本意,改为交子,官无本钱,民何以信?’於是罢交子务,令植货务储见钱印造关子。”这些都说明纸币的发行是以现钱为本钱的,而湖会发行并无现钱作为保证,这是湖会的特殊之处。
湖会发行后,除了湖会不出境以便于筹置军需外,对于当时的荆湖北路和京西路的社会产生了不利的影响,“自京襄首纳唐、邓之空城,..... 今湖襄间米石之价为湖会五十券,百姓狼狈,死者枕箱。”
荆湖北路的米价很高,在湖会发行区产生了通货膨胀的情况。南宋度宗咸淳八年(1272 年“-西--以钱干万命京湖制司籴米百万石,....突.丑,以钱五百万缗命四川制司谐湖北籴运上峡入夔米五十万石。”一石米的价格在十万钱,可见当时物价之高。汪圣铎先生通过对南宋有关湖会会价资料的研究认为,“湖会的会价与其他格币一样,呈逐渐下落趋势,但湖会会价下跌的速度要比京会略快。...会在南宋后期也同京会、钱引等样,贬值得很严重。”湖会贬值的速度快,跟湖会的发行没有现钱作为保证有关,这样就使湖会的信用度很低,赵彦侯为湖南运判权帅事“谓米饷旧至江鄂而止,素费以银,近改拨至襄郢,又以湖会拆银,部饷者多戕身破家,宜易给见镪。”中可见此时湖会作为货币应具有的购买力,已降至一个极低的水平。
面对通货膨胀的问题,南宋政府采取了些应对措施, 据研究,“为稳定币值,南宋政府采取了诸如抛出金、银、铜钱等收兑及税收政策以助流通的称提之术。由于纸币发行量过大,国库金、银储备远不足以收兑政府继扩展了称提的信用抵押物之后,又开始抛售茶引、盐引、官请、度牒、货物等以收缩通货,提高楮币购买力。
这种以称提之术来维持纸币的办法,虽能收效一时,但它毕竟是信用膨胀后的一种补救性措施。”在湖会的行用过程,“盖两淮荆湖所造,朝廷初意欲暂用而即废,而不知流落民间便同见镪,所以后来收换生受,只得再造,遂愈多而愈贱,亦是立法之初,讲之不详故也。”南宋发行湖会只是暂时性的措施,在行用后而收换困难,因而继续发行,在没有金、银等金属货币的保证下,最终导致了京西、湖北路经济的混乱和崩溃。
从荆湖北路和京西南路使用货币的情况来看,荆湖北路本用铜钱,为了防止铜钱流向金朝,在江北边防区行用铁钱,而铁钱的行用范田向荆湖北路长江以南逐渐扩大。在孝宗隆兴元年(1163 年)发行纸币湖会,这是为了当时驻军筹备军用粮草的需要,湖会的出现和贬值使荆湖北路产生通货膨胀,有人认为,“南宋纸币还有个更大的政策上的问题:官府为了弥补财政亏空, 采取扩大发行量的货币政策,最后导致通货恶性膨胀,直至亡国。”可所以,南宋时期荆湖北路、京西南路的湖会行用,是导致该地区经济朋溃的个重要原因。
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