如果正在找寻一种相对简明客观的筛选方法来构建有可能持续战胜市场的股票组合，那么不妨先看看下面这种“简单”策略的表现：
这是从2004年起每年都在上市公司年报公布完毕之后，立刻选取当时满足条件的所有A股，按等权重买入并持满1年可以得到的年度回报和年末累计净值表现。策略的筛选条件如下：仅仅通过守住两个关于盈利能力的重要财务指标的最底线，每年平均买入并持有市场上那大约三分之一出头的持续盈利公司，不作其它任何优选、包括择时。这种简单策略在16年时间跨度上的年化复利收益率竟已可以达到12.8%，且获得正收益和超越同期大盘表现的年度均过半（同期东财全A指数的年化复利收益率为6.4%）。这就是盈利因子的力量。而且与我们的常识和期盼基本相符。这种简单策略的麻烦在于，需要进行买卖操作的股票数量过多，另外该策略自2015年以来的表现不佳，其在牛市顶峰时达到的累计净值最高点水平始终没有再被超越。这与市场近几年发生的重大偏好变化有着密切的关联，那就是：可能是来自于指数化投资模式爆发的助力，具有一定规模的大市值公司、特别是各种指数权重股，越来越成为配置型资金追捧的对象，而这种趋势有着自我增强的效应。那么，如果从头开始我们就聚焦于具有一定规模的盈利公司，简单策略的表现会变得怎么样呢？譬如在之前的筛选条件之上增加一项限制（注：并非最优），要求当年归母净利润必须达到100亿人民币才入选。测算结果是，长期（从能够选出股票的2005年开始迄今）复利收益率略微下降到11.8%，但2016年以来的策略复利收益率可以改善到6.7%，需要买卖的股票数量也大大减少。这体现了规模因子的力量。特别是其作为刻画整体投资风格的效用。上面所举的例子并没有采用最优参数，进一步优选肯定可以取得更加显著的超额回报。这个例子仅仅是想说明盈利和规模这两种因子对长期投资回报的显著作用，而它们正是大蓝筹策略的重要基石之一。至于是否以及何时应该选择更多的低估值股还是高成长股才能更长更久地跑赢市场，那就是另外一层更带有运气成分的决策了。永远不为成长性付出过度，因为树不会长到天上，任何一家公司都无法成长为整个经济。我们倾向于相信历史统计和经验常识，即低估值大蓝筹从更长期而言有着更好的韧性和收益风险性价比。金融市场充满博弈，也在不断进化过程中。为了从激烈的竞争中胜出，专业投资者总是试图拓展自己的既有盈利模式，甚至转而投入更多精力揣摩和捕捉市场预期的变化。其实，稳定获利的本源就是与优秀的上市公司和资本市场一起成长，而不见得是针对盈利预期变化的市场反应程度进行试错或博傻，尽管后者的思考维度可能更深远更复杂。即便我们也许能够借助计算能力和自我学习能力超强的人工智能而侥幸找到复杂空间里那条掺杂着概率和情绪的盈利曲线，商业获利的本质最终仍然是简单线性的低买高卖行为。既然已经明了自己所追寻的是何种国色天香，那又何必在意此花当时是不是已经万众瞩目，以及再去猜测此花是不是众人心中真实喜爱的那朵。一切流行都有季节周期，经历风雨之后的人们最终依然会选择回到基本常识和内心平和。
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