作者：诗安
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来源：雪球
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芒格去年四季度又抄底阿里巴巴了，加上去年一季度和三季度，这是老芒格在2021年内第三次大规模买入阿里巴巴。这种越跌越买的精神，让许多中国投资者想起了身边的A股散户，一买就套，套牢了还不懂得止损，面对阿里巴巴基本面和政策面的各种利空消息，还死不认错，从浅套变成深套，不但不反省，还加仓买入，自作明聪，以为这是在摊低成本，结果越买越多，越陷越深，从股民一路买成股东，你要笑他，他还会摆出一副孔乙己的表情：套牢，能算亏损么，套牢，价值投资的事，怎么能算亏钱呢！
众人不由感叹，股神与这韭菜，看起来殊途同归啊。许多人甚至联想起了当年退休前来港股挑战奖励版，结果晚节不保的欧洲股神安东尼·波顿的悲催遭遇，并与芒格这次的操作做比较，认为芒格是不懂中国国情的美国韭菜。
我说大家不要过快下定论，之所以有一众拥趸愿意一生俯首拜芒格，是有内在道理的。股神的投资功力，往往不是常人所能理解和企及的。
话说有一年，价值股血流成河，价值投资亏得找不着北，价投们横尸遍野。
人们找到巴菲特和芒格，希望他们可以站出来为价投们报仇。
价投不是你想学，想学就能学。要想成为绝世高手，并非一朝一夕。我们来看看巴菲特和芒格是怎么投资的。
常年来，伯克希尔哈撒韦有一笔投资为人们所津津乐道，这笔投资就是比亚迪。据说这笔投资，并非巴菲特自己的独立意见，而是芒格向其推荐的。
据公开披露信息，2008年9月巴菲特花了18亿港元，以当时每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份。
大概在上图红色箭头的位置。
我们把买入的区域放大，只显示2008年的部分，如下图红色箭头的位置。
买入后，没多久，就出现了跳空上涨，不知道是不是走漏了风声。
然后，从2008年9月建仓开始，到2009年10月，短短的一年里。比亚迪股份的股价是如下图这样走的。
发现了么，买入后仅仅1年，就涨了10倍。巴菲特8元建仓的，2009年10月时，股价最高已经达到88元。
此时，巴菲特选择止盈了么？答案是，没有。一年十倍依然稳稳持有，看到这里，我真的相信巴菲特说的，他一年才看一次股价，可能他还没有发现股价涨了10倍呢。
面对稳如泰山的巴菲特，我不由心生佩服。然后，股价就跌回去了。。。。
2009年10月比亚迪股价见到88元之后，掉头向下，2011年9月，花了2年时间，股价最低见到11元，回撤了85%以上。很多人肯定会想，这巴菲特和芒格傻呀，涨了10倍不卖，现在可好了吧，从哪里来回哪里去，眼瞅着利润就快回吐完了。
此时，巴菲特选择赶紧卖出，保住仅存的硕果了么？答案是，没有。他继续持有，就像比亚迪股价从来都没有大涨或者大跌过一样，甚至就像这个世界上从来没有股价这样东西似的，默默地持有股份。
后来很快10年过去了，2011年到2020年这10年，比亚迪的股价出现过反弹，也出现过横盘。如下图。
但最高价没能超过2009年的88元，到2020年3月，新冠疫情肆虐全球时，比亚迪的股价大约在30多元港币。由于这十年，互联网公司的业绩和股价涨幅惊人，以至于鲜有人还记得巴菲特还有比亚迪这笔持仓。
十多年，都没有创新高，面对这笔投资，巴菲特的态度依然是不卖，就像证券交易所关闭了十年一样，就像阿姆斯特丹的荷兰人没有发明股市似的。
就是2020年3月开始，股票市场突然意识到，比亚迪公司正站在了新能源的风口上。
股价一飞冲天，一年多的时间里，从30多元涨到300多元。按2021年收盘价计算，巴菲特从2008年投资至今，一共赚了33倍，复盘其操作，他只做了买入并持有这一个动作，期间无论涨10倍还是回调85%，都没有任何操作。在其耐心持有的过程中，比亚迪股价出现了2次一年十倍和1次十几年不涨。
至于这样的眼光和耐心，普通投资者是否可以学会，值得思量。
我们仔细一看，巴菲特2008年9月买入比亚迪时，比亚迪的市盈率不到10倍。而如今比亚迪的市盈率是接近200倍。
芒格说：我绝不会买入一家公司付出30倍市盈率，但我有些持仓已经涨了8到10倍，我依然持有它们，这让我非常舒服。
芒格还说：比亚迪的股价已经高得令人要流鼻血了，但依然没有卖出计划。
我觉得凡是要讲究事实，看看过去50年来，对巴菲特的历史业绩具有决定性作用的几次投资，其买入的PE大多都低于20倍，这是一个事实。无论巴菲特和芒格始终说，买股票不能单单看PE，这都是一个无法辩驳的的事实。
1964年买入美国运通，PE低于15倍。
1965年买入伯克希尔哈撒韦，PE是7倍。（虽然巴菲特称这笔投资是失败的）
1972年买入喜诗糖果，PE低于15倍。
1973年买入华盛顿邮报，PE低于15倍。
1985年买入大都会公司，PE低于15倍。
1988年买入可口可乐时，PE低于15倍。
1990年买入富国银行，PE是6倍。
1991年买入吉列刀片，PE低于25倍。
2000年买入穆迪公司，PE低于20倍。
2003年买入中国石油，PE是5倍。
2005年买入沃尔玛，PE是20倍。
2011年买入IBM时，PE低于15倍。（虽然最终这笔投资是止损出局的）
2015年买入苹果公司时，PE低于15倍。
芒格在某次伯克希尔哈撒韦股东会上说过，现金流折现是一种思维，但他从没有见过巴菲特用计算器算过现金流折现。难道股神买股票，是不做定量计算，完全凭感觉么？
我认为，不是的，这俩老头子就是看着PE做投资的。但他们不是简单地、无脑地看PE，而是要看真实的PE，即公司赚的净利润不能是假钱，而且还得是能持续的那种盈利能力。可因为要看明白哪些企业能持续赚真钱，不是一句话两句话可以说清楚的，所以就索性放弃了这种说法。但过去50年，伯克希尔哈撒韦的投资案例就是一个个活生生的事实。
这大概就是奥马哈先知所理解的：
买入时要坚持安全边际，一旦买入就忘掉股价，因为你持有的是一家公司。
如果安全边际一直没到怎么办，那就是两位老先生经常反复说的另一些话了：
你并不需要买入很多股票，你并不需要试图搞懂为什么有些公司可以永远高估，你并不需要抓住所有的牛股，你只要等待几个你能搞懂的机会，总有好公司会跌到你的安全边际内，直到这时，挥杆。其余时间，市场喧嚣，人们劝你应如何如何，ignore them。
仔细观察，2021年查理·芒格买入阿里巴巴的操作，大胆猜测。
一季度，阿里巴巴的PE在24倍到36倍之间。芒格可能在其PE跌到25倍左右时买了。
二季度，阿里巴巴的PE在24倍到27倍之间。阿里的最低PE没有下降，芒格按兵不动。
三季度，阿里巴巴的PE在17倍到26倍之间。芒格可能在其PE跌到20倍左右时买了。
四季度，阿里巴巴的PE在15倍到21倍之间。芒格可能在其PE跌到15倍左右时又买了。
当然以上完全是猜的，并不一定代表事实，但有一点我可以肯定，在此刻，芒格认为阿里巴巴赚的是真钱，而且在长远的未来，这种盈利能力可持续。
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