荀玉根：今年炒股不太舒服，但政策落地后……

时间：2023年08月28日 19:41:27 中财网

　　荀玉根：今年炒股不太舒服，但政策落地后，全年经济增长有望恢复到5%，顺周期行业会随之修复
　　医药值得高度重视
　　核心观点：
　　1、现在港股位于底部区域的概率较大。

　　很多市场面特征如估值水平，PE、PB处于过去十年的一个低位；
　　上市公司开始回购自己的股票，也是一个信号；
　　情绪上，大家通常交流说躺平了或者已经不聊股市，聊很多段子了，也是底部信号特点；
　　股票市场最终是反映基本面，港股基本面跟着内陆走，内陆基本面按照历史规律，差不多也应该在底部了。

　　2、后面几个月的核心焦点在于政策要落地，要帮助经济恢复。

　　政治局会议已经做了很明确的部署，我们估计相关的政策会落地，帮助经济数据有所改善。最终随着经济政策落地，我们认为全年经济增长还是能恢复到5%。

　　如果经济恢复，无论对于A股还是港股，背后还是有一些基本面在支撑。这里面，尤其跟宏观经济有关的顺周期行业会顺着修复。

　　3、以半年，甚至一年更长的维度来看，医药行业值得高度重视。

　　调整两年多，医药估值大概处于过去十年的一个低位。

　　以公募基金为代表的机构对医药行业的配置也处在过去十年低位。当一个行业冷却一定程度后，慢慢孕育着新的机会产生。

　　从基本面角度，医药行业的需求趋势并没有结束。

　　8月24日，海通证券首席经济学家荀玉根在一场直播中分享了对市场的看法。

　　荀玉根拥有多年策略分析的经验，在2020年新财富最佳分析师评选中，他的小组荣获策略研究领域第一名。

　　

　　以下是投资作业本Pro整理的精华内容，分享给大家：
　　港股底部区域特征慢慢显现
　　问：近期的市场情绪比较低落。今年以来恒生指数跌幅大概10%。相对于21年的高点回撤超过 40%，也有人说是“跌麻了”的感觉，港股目前估值非常低，我们认为还是下有底的。

　　但是很多投资者会问，一直在跌，到底是不是真的有底？这个底在哪里？历史上底部都有哪些特征？

　　荀玉根：我们整体判断，现在底部区域的概率较大。

　　第一，从市场本身的特征来讲。很多市场面的特征，比如估值水平，我们看PE(市盈率)和PB(市净率)，这些指标多处于过去十年的一个低位，离我们最近的是2020年疫情刚爆发时的低点，现在跟那时的低点差不多，这是一个底部。

　　再比如有些上市公司开始回购自己的股票。上市公司对自身价值的理解，相比投资者至少更深刻一些。它都愿意把自己股票买回来，肯定是认为目前股票的价格比它的价值要低，比如低估了，我宁愿自己拿这个股票，所以这也是个信号。

　　包括出现一些情绪上，大家通常交流说躺平了，或者已经不聊股市，聊很多段子了。这种从主观感受来讲，也是市场底部的一个信号特点。

　　第二，股票市场最终是反映基本面。港股基本面跟着内陆走，估值和资金跟着海外走。

　　内陆基本面，我们通常有一个分析经济周期的指标叫库存周期，它有一个大致规律，大概平均40个月是一个周期的轮回。上一轮库存周期的底部在2019年11月到2020年3月，因为2020年3月疫情又弄了一个双底。

　　现在跟当时相比，跟2019年11月相比，过去44个月，跟2020年3月相比，过去40个月，基本都40个月出头了。

　　按照历史规律，基本面差不多也应该在底部了。如果基本面在底部，股票市场也没有进一步下行的压力，市场底部区域特征已经慢慢开始显现。

　　下半年顺周期行业恢复，消费行业持续性更好
　　问：上半年经济复苏是不足预期，要看经济基本面，尤其港股也是一个比较重视基本面的市场，也就是说，还是得看业绩。