亚马逊的CEO贝索斯说：“经常有人问我：未来10年会发生什么改变？我觉得这个问题很有趣，也很普通。因为从来没人问过我：未来10年，什么不会发生变化？”
贝索斯觉得第二个问题才是最重要的，相对于零售业，他认为至少有3个方面不会发生改变：
第一，客户想要更低的商品价格
第二，客户想要更快的配送方式
第三，客户想要更多的产品选择
从贝索斯的思维方式中可以给我们一些启示：不管你处于什么行业、什么领域，其实都存在一些不变的法则。
如果我们把这种思维应用到投资领域，其实也是一样的。投资的本质是对不同的概率进行下注，选错了方向，只能离盈利越来越远，亏损却越来越多。而我们需要做的，就是找到投资中那些不变的原则，它们赢得概率更高，努力找到它们，并长期坚持下去，普通人也可以获得成功。
那么投资中哪些是不变的原则呢？
合理的估值逻辑，用好价格买入好的公司，就是其中一条。
众所周知，贵州茅台是一家好公司，2018年，当股价上到500元的时候，很多人说贵州茅台的股价严重高估了，应该赶紧卖掉，到2019年，股价上涨到1000元的时候，又有很多人说贵州茅台的股价并不贵，能涨到1500元，应该继续持有。
那么是不是说明贵州茅台的股价可以无限期的向上涨呢？当然不是，茅台酒的产量和出货量都有一定的限制，况且也不能脱离市场的需求。
所以，即便是贵州茅台这样的好公司，如果你在估值过高的时候买入，投资的风险也是比较高的。
那么如何判断股价是便宜还是贵呢？
首先我们需要了解一个重要的观点：价格的便宜和贵并不是由价格的绝对值决定的，而指的是价格相对于价值的高低。
这就是经济学中马克思的价值规律理论：
第一，商品的价值决定商品的价格
第二，商品的价格总是围绕商品的价值上下进行波动
如果你仔细观察一家上市公司一年内股价的波动，由年初的50元下跌50%，到年末的25元，是不是意味着这家公司的价值也下跌了50%呢？当然不是，只要这家公司正常营业，营运稳定，它的价值就不会出现大的变化。
说到这里，我们是不是就找到了投资中不变的原则：
价值，关注价值，而不是关注价格，就可以以不变应万变。
德国有一个投资大师叫科斯托拉尼，被称为“欧洲的巴菲特”，他曾经有一个形象的比喻：
假如有一个人每天牵着小狗到公园散步，这条小狗一会跑到主人前面，一会跑到主人后面，来来回回跑个不停；而主人却悠闲地沿着马路笔直前行。
有时候看上去小狗跑的离主人很远了，但是主人却一点都不在意，因为他知道每次抵达公园的时候，小狗还是会回到他的身边。
这里的主人就像是股票的价值，它的运行相对平稳；而小狗就像是股票的价格，每天上蹿下跳，它的波动幅度远比价值的波动幅度要大的多，但从长期来看，两者最终趋于一致的。
所以，我们需要对上市公司的真实价值进行评估，就像是主人手中牵引的绳子，根本不需要担心小狗会跑远。只有对上市公司进行合理的估值，才不会被每天涨涨跌跌的股价迷惑双眼，才能做出比较理性的投资决策。
举个例子：
假如你们家附近正好有一家烧烤店正在转让，你觉得它的位置很好，人流量大，生意也不错，该怎么和老板谈价格呢？
第一，你需要做的是评估这家烧烤店，看看它到底值多少钱？
比如，要了解烧烤店的房租、现有的设备、每天的人流量、过去一段时间的营业收入，周边的竞争程度和原材料的购买成本等综合因素来估算它的价值，经过计算，你大概算出这家烧烤店值20万。
第二，你需要找烧烤店的老板进行洽谈。
老板根据现有的市场情况给你一个报价，如果报价15万，低于你的估值预期，你就节约5万，比较划算。如果报价30万，高于你的估值预期，你的成本就多出10万，这样显然是贵了。
第三，根据老板最终实际的报价，判断是否买入。
如果把买烧烤店的过程应用到投资领域，其实也是一样。
第一，计算一只股票的实际价值。
比如计算出格力电器的实际价值为每股70元。
第二，把它的实际价值与股票的市场价格进行比较，判断当前股价是便宜还是贵了。
比如格力电器当前的市场价格是57元，与实际价值70元相比，相对便宜。
第三，根据比较，做出最终的买卖决策。
说到这里，你是不是对价值投资有新的认识呢？
过去两个多月，我对A股50多家公司进行了价值分析，一些朋友看到我的分析里有两个估值结果，一个是区间法的估值结果，另一个是加权法的估值结果，问我该看哪一个？其实之前解答过，今天我再来分享一下我的观点，供大家参考。
举个例子：青岛啤酒
以下是今年4月8日进行的估值计算。
（1）选择估值方法
以上是青岛啤酒估值方法，青岛啤酒的盈利稳定、分红稳定以及自由现金流稳定，因此我用了5种方法，每一种估值方法计算的结果都不一样，是因为用到了不同的视角。
比如市盈率法、市净率法以及简单股利折现法用到了历史的眼光，使用过去的财务数据进行计算；而升级版股利折现法和自由现金流折现法则用到了未来的眼光进行计算，在计算中需要对公司的财务数据进行预测。
这说明了什么？一种估值方法可能存在片面的视角，因此运用多种估值方法可以在一定程度降低单一估值所带来的视角缺陷。
（2）区间法
区间法，是对上面五种估值计算结果进行的区间划分，最低32元就是区间法的下限，代表这家公司股价可能最低到达的程度，最高价95.07元就是区间法的上限，代表这家公司股价最高可能到达的程度。大家可以看到，区间法的跨越度可能比较大，因此这种方法是一个模糊的区间划分，运用这种方法，投资者可以对一个公司的股价波动大致做一个区间判断。
（3）加权法
加权法，是对上面五种估值方法进行加权处理，为什么要这么做呢？前面也提到了，每一种估值方法都用到了不同的视角，有历史眼光的，也有未来眼光的，加权法就是把历史眼光和未来眼光相结合而得出一个综合加权估值结果，这样得出的估值结果模糊的接近一个企业真实的价值水平。
比如这里计算出青岛啤酒的综合加权估值结果为56.65元，与当前股价45.37元进行对比，当前股价远低于该公司的加权估值结果，那么就可以判断当时青岛啤酒的股价是低估的，大家就可以适当买进。
（4）安全边际买入
为什么要加一个安全边际买入呢？
举个例子：A公司
小北通过财报分析找出一家不错的公司A，通过上面的估值方法计算出A公司的加权估值结果是20元，而目前该公司的股价是17元，那么是不是应该买入呢？
一般的思考是买入，但是在这里还是要考虑市场环境的影响，如果市场环境是不好的，可能A公司的股价会跌到12元，按照价值投资的逻辑，虽然最终会回归20元的价值面，但是当你17元买入时，你的每股购买成本还是增加了5元，如果你购买1000股A公司的股票，就先亏了5000元了，所以在计算出的加权估值结果基础上再加一个安全边际，就可以较大程度上降低购买风险和成本。
一般情况下我们打3个折扣，分别是7折、6折和5折，当你7折买入的时候就是14元，如果股票价格真的下降到12元，那么你每股只亏2元，比你17元买入时降低了3元的成本，未来A公司股价回归到20元，那么你的盈利就是每股6元，比17元买入时多盈利了每股3元，说明加入安全边际买入时，购买成本和风险降低了，未来收益增大了。
聊两句
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有人问了，我7折买入，如果股价跌到6折甚至5折买入区间怎么办呢？
如果你通过财报分析发现这是一家好公司，公司的基本面没有发生变化，那么大可不必担心，越往下跌，我们适当加仓就行了，因为购买成本和风险是低的，未来上升的空间大于下降的空间，未来收益的空间大于亏损的空间。
还有人问了，如果A公司计算出的区间法上限是30元，那么当股价涨到加权估值结果20元时，我该全部卖出吗？
这里可以这样来分析，当股价上涨到加权估值结果20元附近时，我们可以减仓二分之一或者三分之二，留下部分仓位去博区间法的上限30元附近。
（这里如果能结合技术面分析，或许能取得更好的效果）
再回到青岛啤酒，今年4月8日分析时的股价为45.37元，已经接近安全边际7折买入区间，当时建议适当买进，如果股价继续下跌，正好可以给我们加仓的机会。5月13日股价上涨到加权估值结果56.65元，按照我们的止盈原则，当时建议减仓1/2或2/3，先拿到25%的收益。留下部分仓位去博区间上限95元附近，到6月23日，股价已经上涨到73元了，投资收益率超过55%。
这就是价值投资的魅力，坚持投资中的不变，赢得概率就变大了。
说到这里，相信你对价值投资有了新的理解，最后我还想说：
第一，不要百分之百地相信估值，估值虽然是一种科学，但更是一种主观判断。如果你是一个乐观的投资者，认为这家企业将来的发展会越来越好，那么你计算出来的价值就会偏高。如果你是一个保守的投资者，认为未来企业面临的竞争更大，发展的潜力较小，那么你计算出来的价值就会偏低。
第二，投资大师巴菲特说过一句非常有名的话：对于股票内在价值的计算，我们追求的是模糊的正确，而不是精确的错误。因此，估值不是一个精确的数字，而是一个模糊的范围，
第三，估值并不是一成不变的，在一定的周期内，需要根据公司的业绩以及市场的环境不断进行动态调整，不存在万能的估值公式，我们只需要掌握基本的估值方法，计算企业大概的价值区间就可以了。
捉妖回顾：
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