一般而言，我是不会随便去说一些不是我长期跟踪的公司。但我初步了解一下，这家公司还是比较有特色的，所以最后还是决定给大家说一说。但需要特别说明的是，中国建筑并不是我长期跟踪的公司，我对中国建筑的了解肯定不如一些长期跟踪的投资者。所以，对于中国建筑，我这次仅限于和大家一起看一看，如果说对中国建筑有多深入的理解，那绝对是做不到的，最终这家企业如何，还是需要大家自己去作出判断。好了，我们闲话不说，我们马上来看看中国建筑。
根据公司2019年年报的披露，中国建筑是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的投资建设集团，在房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域居行业领先地位。中国建筑作为全球最大的工程承包商，在《财富》“世界500 强”2019 年榜单上位列第 21 位
在《财富》“中国 500 强”排名中连续七年位列前 3名；在美国《工程新闻记录》（ENR）2019年度“全球最大 250 家工程承包商”榜单上继续位居首位。中国建筑 14 次获得国务院国资委年度考核 A 级。国际三大评级机构标普、穆迪、惠誉对中国建筑的评级为 A/A2/A，展望维持“稳定”，保持行业内全球最高信用评级。
中国建筑是我国最具实力的投资商之一，主要投资方向为房地产、基础设施、城镇综合建设等领域。公司强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”等“四位一体”的商业模式，为城市建设提供全领域、全过程、全要素的一揽子服务。
中国建筑是世界最大的工程承包商，经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区，业务范围涉及城市建设的全部领域与项目建设的每个环节，具有全国布局的综合设计能力、施工能力和土地开发能力，拥有从产品技术研发、勘察设计、地产开发、工程承包、设备制造、物业管理等完整的建筑产品产业链条，全国绝大多数的 300 米以上超高层，众多技术含量高、结构形式复杂的建筑均由中国建筑承建。
从这句话，我们看出了中国建筑的底气，如果单纯靠行政管制缔造的壁垒终究是不牢固的。
而敢在公司年报中正式说出中国国内300米以上的高层建筑都是我盖的，那我想就不是单靠垄断两个字可以说明了，或许在初始阶段，中国建筑能获取相关的项目有出于央企的资质和行政的能量，但随着成功案例的增多，中国建筑在这个领域已经逐渐形成了无形的技术壁垒和经验壁垒。说起来其实也很简单，作为项目的负责人，谁敢把投资这么大的一个项目交给一家完全没有成功经验的企业？
根据业务类型的不同，中国建筑的业务大致可以：房屋建筑工程业务、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等四项业务以及海外的业务分部。
其中，房屋建筑工程板块的子公司主要是中建一局到八局（均为全资控股子公司）、中国建筑国际（中建对其持股64.66%）和中建新疆建工（持股比例85%）。
基础设施建设与投资板块的子公司主要是中建基础、中建方程和中建港航局，前两者均为全资控股，中建港航局公司持股70%；
房地产开发与投资板块的子公司主要包括中建地产和中海地产。中海地产以中国内陆经济较发达的一二线城市，以及港澳地区开发的中高档住宅为主；而中建地产在发展初期主要将业务集中在二线城市的周边地区，以及三、四线城市的中低档住宅区。
设计勘察板块主要由7家具有甲级设计资质的大型勘察设计企业组成。
而中国建筑的海外板块主要由中国海外集团承担。说起中国海外集团，它本身就是一家极其复杂的集团，旗下拥有：中国海外发展有限公司（00688.HK）、中国建筑国际集团有限公司（03311.HK）、中海物业集团有限公司（02669.HK）中国海外宏洋集团有限公司（00081.HK）、中国建筑兴业集团有限公司（00830.HK）等五家香港上市的公司。由于篇幅所限，我这里就不再详细叙述中国海外集团的具体情况了。
我们还是回到中国建筑，我们先看看最基础的数据，看看中国建筑这几年的收入情况。
中国建筑2019年的收入达到1.42万亿元，相比于2018年的1.19万亿，公司2019年的营收增长达到18.43%。中国建筑如此体量，能够取得这个收入增长幅度，我个人确实是比较惊讶的。而回到10年前的2010年，中国建筑的收入仅有3707亿元，10年间公司的年度收入翻了近2.83倍，年复合增长率达到14.37%。这个增长幅度放在10年这个区间里，确实并不低。
实力回顾，下方为笔者每月精选金股：
1、9月布局的比亚迪（002594）涨幅134%止盈
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经过这么长时间的沉淀，总结其中的特点！摸索到其中的规律！
笔者在十一月，深度研究100多家优秀上市公司的基本面和财务方面等重要数据，发现其中有一家上市公司股价上升趋势极其稳定，这家公司具备以下特征：
1、行业领军者，拥有强大的护城河
2、低估值，市盈率在20以下
3、ROE>15%，净利润持续增长
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我们再来看看收入的构成，在中国建筑这1.4万亿的收入盘子里，占绝对大头的还是房屋建筑工程和基础设施建设，这两项合计占了总体收入的83.84%，但这两项业务的毛利率也是非常低的，房屋建筑工程的毛利率仅有6.39%，基础设施建设也仅有8.53%
所以总体而言，虽然房屋建筑和基础设施两项占收入比例超80%，但两项业务利润的贡献也仅仅过了50%，另外的大头主要还是靠房地产开发业务。中国建筑房地产开发业务占了总体收入的比例在15%左右，但毛利率有31%，贡献了接近42%的利润。还是那句话，虽然地产已经进入白银时代，但赚钱还是要比建筑这种辛苦活容易得多的。所以在这个角度上来说，中国建筑还是与房地产业高度相关的。
下面，我们再来看看归母净利润的情况。
中国建筑2019年度归母净利润为388.7亿元，相较于2018年的增长幅度为15.10%，增幅略低于收入的增幅，但总体没有太大的差异。我们看回10年前，中国建筑2010年的归母净利润是72.83亿元，年复合增长率达到18.23%，这个增长幅度确实也是非常的可观的。
从净资产收益率的角度看，从2011年开始，中国建筑历年的净资产收益率均高于15%，可以说是基本满足优秀企业的基本标准。
所以，以10年这个维度看，中国建筑还是经营情况还是可以的。特别是结合公司目前的市净率低于1考虑，我买一块钱的钱的资产，还不用花一块钱，而且买回来这个资产还能产生年化15%左右的收益。这门生意看上去非常的合适，那么为什么市场会给中国建筑如此之低的估值呢？
下面我们再来说说中国建筑的现金流情况，这也是中国建筑最大的一个问题。
中国建筑2019年的经营活动产生的现金流量净额为-342.2亿元，而观察公司近10年的经营活动产生现金流量净额，除了2016年产生了较大额的净流入以外，各年净额均在正负交替。十年间累计产生现金流量净额为1158亿元，而十年间累计净利润为3617亿元，净利润的现金含量竟然还不到50%
这里面，当然包含了建筑行业的特殊性，大量应收账款挂账无法快速回收，企业为承揽工程垫资，导致大量资金被占用以及承揽的PPP项目无法快速收款等。但我们先不论产生这种结果的原因是什么，就公司这种商业模式而言，我个人是不爱的。我所经历的那些公司告诉我，如果一家公司经营赚回来的是一堆应收，一堆存货、一堆厂房设备，最终的结果肯定是要打折扣的，而且打折的力度肯定不低。
所以，就这一点，就决定着中国建筑不会是我的菜。
如果回到最本质，我们看看中国建筑的现金分红的情况。如果从现金分红的角度考虑，中国建筑在2011年至2013年间，分红金额保持了较高的增长率，但自2013年后则每况愈下，甚至在2017年出现了负增长。当然了，这也是实际情况，公司较为紧张的现金流情况决定着不可能大幅地增加分红的金额。
最后我们看看资产负债率，中国建筑2019年末的资产负债率达到76.18%，低于通常意义上的房地产公司。而对于中国建筑这种央企而言，继续借债相信难度也不高，但76%这个数字确实也不低了，过大的财务杠杆一方面放大经营收益，另一方面就是放大经营风险了。
最后总结一下吧，中国建筑看上去挺便宜的，7.3倍的市盈率，不到1倍的市净率，净资产收益率还能达到15%以上。但起码就我个人而言，并不太喜欢这种只干活但不收钱的商业模式，所以我个人是不会选择这家公司的。
但另一方面来说，如果按目前的股息水平，每股分0.185元，而且预计公司能够维持这个分红水平，除以目前的市价也能达到3.5%的股息率，这表示我们这笔投资从长期而言有保底3.5%的收益，那这未尝不是一笔好的投资。
（1）估值计算
1.市盈率法：7.76元
2.市净率法：4.79元
3.市销率法：7.44元
4.股利折现法：11.20元
（2）区间法
1.区间下限：4.79元
2.区间上限：11.20元
当前股价：5.08元
（3）加权法
1.市盈率法：25%
2.市销率法：25%
3.市销率法：25%
4.股利折现法：25%
加权估值结果：7.79元
当前股价：5.08元
（4）安全边际买入
7折：5.45元
6折：4.68元
5折：3.89元
2020年一季度营业收入2638.31亿元，同比增加-11.34%，净利润为100.95亿元，同比增加-15.07%。
2020年中报显示营业收入7281.88亿元，同比增加6.24%，净利润为329.35亿元，同比增加2.45%。
2020年中报显示公司主营产品房屋建筑工程营业收入4785.28亿元，同比增加7.48%，占营业总收入的65.71%，同比增加1.15%；基础设施建设与头投资营业收入1445.60亿元，同比增加2.90%，占营业受收入的19.85%，同比增加-3.17%；房地产开发与投资营业收入1098.15亿元，同比增加12.39%，占营业总收入的15.08%，同比增加5.75%。
中国建筑公告第四期A股限制性股票计划草案：拟向不超过2,800人授予总股数不超过10 亿股限制性股票，授予价格约3.06 元。该计划尚需国务院国资委审批后，提交股东大会审议。随着公司业务规模的持续增长，股权激励的范围和力度也进一步增强，为公司长期发展提供了良好的支撑。
目前市盈率在5倍左右，不到8%的历史分位，说明估值还是比较低的，股价相对是便宜的。
股价已经进入计算的安全边际7折买入区间，我个人认为价值投资者可适当进入，耐心等待中国建筑的价值修复与回归。
现在开始11月下旬布局
通过深度研究板块热点轮动，从132只强势趋势金股中，发现仅仅只有一只金妖股即将出世！
该股线中主资力金持续流净入，走了出底部反转上的升趋势。近期放拉量升，缩调量整，筹集码中。近小期阴小阳，阳多少阴，从分来时看，典型的主力金资对倒拉升走势。
意着味目前力主在蓄势，即迎将来大爆发。业绩盈上利能有力所加强，回报股东能力大幅强增，中报净润利增长高达4倍以上，具体操作我会在朋友圈和公众号实盘讲解
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