清华手记：
股债混合的产品最难做到的就是一个基金经理要同时完成股票和债券的配置，既要精通债券投资又要会选择股票，既要选择具体标的又要平衡股债仓位，这种既要又要，目前市场上平衡最好的基金经理就是张清华，行业里有句传闻，说清华总是隐藏在债券基金中的股票基金经理，可见其股票投资能力相当了得。在这个炎炎夏日，近三年未发新基金的张清华，踩着股债双轮迎面而来。
资产配置时代悄然到来
混合偏债型基金可投的资产类型较丰富，能在不同经济周期和市场环境下，通过资产配置比例的变化来获取收益，控制回撤，降低波动。
控制回撤：“要想高回报，就得承受高风险”，总的来看是没有错，但现实情况却是投资者大多会在高点进场，低点恐慌性撤出，承担了高风险，没有得到高收益。
降低波动：股票、债券有一定负相关性，一定比例下，假如股市遭遇较大冲击，可通过债市的上涨来对冲，尤其是当出现系统性风险，很难通过股票仓位或行业调整来控制回撤时，资产配置的优势就体现出来了。
贡献收益：过去几年市场波动大，事实证明单一资产很难提供持续稳定的回报。由于不同资产在不同环境下表现不同，通过资产切换可以提供超额收益。2017年股强债弱，2018年债强股弱，在2017年超配白马股票，在2018年超配债券，两年的累计收益应该能跑赢绝大部分股票或债券基金。
机构青睐的绝对收益策略
易方达基金副总裁（混合资产投资总监）张清华先生是一名拥有13年从业经验，9年投资经验的股债混合资产配置高手，目前管理易方达安心回报、易方达裕丰回报等多只债券型、偏债混合型基金。此外张清华还具有多年社保、年金等机构资金的丰富管理经验，深得机构投资者认可。
大家都知道，相比个人，机构投资者行为更为理性、成熟、也更具纪律性。机构注重长期考核，强调风险控制。针对机构投资者的需求，绝对收益运作思路通常会用到。通常会采取类似“固定比例投资组合保险策略”（CPPI）：即通过固定收益及安全边际较高、确定性较强的股票资产积累安全垫，然后再根据安全垫可提供的保护程度逐步增加股票仓位，在波动较大的市场中控制波动资产仓位，控制波动率来避免净值的大幅回撤。
实际投资过程中，还包括动态调整资产配比、仓位控制、筛选底仓资产等一系列精细化动作：根据市场情况动态对基准配置进行偏离，在控制回撤的同时提升组合收益；核心仓位围绕基准配置波动，为了避免风险资产比例过大导致回撤过高，在波动较大的市场中控制波动资产仓位；在备选库范围内建立底层资产核心备选库，密切跟踪以避免底层资产个体的黑天鹅风险。
当前时点，债券及权益市场怎么看？
在最新交流中，在谈到近期市场观点，清华总认为，目前经济活动有所恢复，股市前期的上涨已经有所体现，但外围市场一些不确定性（如美国大选）仍未落地，短期仍可能延续震荡行情。但从半年到一年来看，权益市场的性价比还是比较高的。
但投资要回归理性、回归初心，股票不会涨到天上去，债券也有票息保护，始终是长期的重要配置。股票债券两类资产的合理配置依然是穿越周期的重要法宝。
张清华绝对收益代表作，易方达裕丰回报
易方达裕丰回报是张清华参与管理的二级债基，权益资产比例不超过20%。Wind数据显示，2014年1月9日张清华管理以来截至2020年8月24日，任职回报为102.58%，年化11.24%。超越基准回报67.83%，超额收益排名同类第1。基金2014年至2019年6个完整年度均取得了正收益。即便在2018长达一年的极端股市熊市，依然逆势取得4.32%的年度回报。
再来看回撤，该基金除2015年股灾、2016-2017年股债双杀等极端市场，回撤都基本控制在2%以内，有效控制了组合波动。充分体现一只二级债基在熊市、震荡市能防守，在牛市中能乘风破浪的特点，也诠释了绝对收益运作思路的魅力。
正是凭借其稳定的业绩表现，易方达裕丰回报在2018年、2019年连续两年中国证券报金牛奖、证券时报明星基金奖。并在2020年获得晨星（中国）2020年度激进债券型基金奖提名。要知道全市场428只同类基金，也只有5只获得提名而已。
张清华又一力作，易方达磐固即将重磅首发
目前清华总管理的基金中没有近三年新发的产品，已经多年没有新发基金了，本次易方达磐固六个月持有期混合基金的发行备受各方关注。该基金采用股债混合配置策略，凭借着股票和债券具备较好的对冲效果，能有效提高整体组合的夏普比率，在控制基金资产净值波动的基础上，力求获取震荡市场中不易抓取的超额收益。此外，基金投资策略中也包含打新增强、转债投资等多策略。专业打新团队，深入研究新股发行政策和节奏，科创板+创业板新股全覆盖，报价准确率高。依托转债领域的多年投资经验，通过转债一定程度上实现“能攻善守”。基金设有6个月持有期，可解决投资者追涨杀跌的问题，更好的进行长期投资。
对于现在的震荡行情，与其选择单一资产，倒不如选择股债混合双配置，既能对冲风险，还可以抓取震荡行情中不易获取的超额收益，做到一举两得。
易方达磐固六个月持有期混合型基金（A类：009900 C类:009901），8月28日起公开募集！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。完整版风险提示函详阅易方达官网。
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