在后疫情时代，PayPal将重点转向ARPU，导致用户增长放缓
毫无疑问，PayPal（PYPL）是在疫情期间和政府的刺激计划中最受益的公司之一。在过去两年里，PayPal新增了超过1.2亿新用户，目前全球用户已经达到了4.26亿。这可能让管理层对制定2025年达到7.5亿用户的目标产生了过度自信。但在21季度的电话会议上，PayPal管理层被迫下调了2022年的预期，并预计2022年只能新增1500万到2000万的新用户。我们认为这是导致PayPal股价在一天内下跌25%的主要原因。
PayPal管理层预计，将不把到2025年实现7.5亿用户作为目标，而是把重点转向了ARPU（每用户平均收入），PayPal希望通过高收益储蓄、加密货币和股票交易等新产品，来更好地将用户货币化。此前推出的激励计划一直是新用户增长的关键驱动因素，但PayPal很快发现自己吸引的大多是一次性用户，这些用户虽然最开始是被激励计划吸引过来的，但在首次交易后就不再使用了。事实上，只有大约三分之一的新用户对PayPal的交易额有贡献。
Venmo做得很好，但还不足以挽救局面
截至2021年，Venmo的营收为2.5亿美元(同比增长80%)，预计到2022年将增长50%以上。Venmo在美国拥有8300万用户，而且还将在2022年与亚马逊、星巴克和DoorDash等公司合作。虽然看起来很有吸引力，但Venmo的这些合作应该很难对PayPal的收入和利润产生有意义的贡献。因为考虑到亚马逊的规模和有自己的支付软件，Venmo的使用率很可能低于平均水平。
长期增长可能无法实现
虽然管理层重申，在截至2025年的三年期间，公司的收入将增长20%，但鉴于2022年的收入预期已被两次下调，从20%降到18%，再到现在的16%，这个目标似乎很难完成。尽管最近的俄罗斯/乌克兰危机不会对PayPal的业务造成重大风险(俄罗斯和乌克兰占PayPal2021年营收的0.5%左右)，但可能会对欧洲地区的业务产生影响，因为该地区占PayPal2021年营收的28%。由于供应链挑战和通胀可能会持续到2022年下半年，PayPal可能会面临更多压力。
在谈到电子商务增长放缓对PayPal的业绩造成的影响时，PayPal的管理层公布了相对强劲的业绩，营收同比增长了47%，而营收预期保持不变。管理层特别指出，这一业绩是受到全球电子商务不断崛起的支持。但这表明PayPal的业绩可能更多的是来自微观层面而不是宏观层面。
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