埃克森美孚 VS Enbridge，哪只石油股票更适合投资?

在全球能源结构性供应短缺以及俄乌战争的影响下，近几个月油价出现了大幅上涨。Enbridge（ENB）和埃克森美孚（XOM）都是与能源相关的公司。所以在本文中，猛兽财经将会对这两家进行比较，然后分析一下，在当前价格下哪个公司更适合投资。

埃克森美孚和Enbridge有何不同？

两家公司都活跃在广阔的石油和天然气领域，但它们的商业模式却大相径庭。埃克森美孚主要通过生产、加工、销售石油、天然气和衍生产品，来赚钱。因此，它很容易受到这些大宗商品的供需变化和价格变化的影响。

而Enbridge 是一家为石油、天然气和相关产品提供运输和储存服务的基础设施提供商。与行业中的这些企业签订合同并通过其管道运输一定数量的大宗商品，就能获得收入。因此，与埃克森美孚相比，它对这些大宗商品的定价能力较低，所以受油价的影响也较小，这样一来它的商业模式也更具防御性，受油价的波动性也较小。

埃克森美孚和Enbridge的关键指标

Enbridge目前的股息收益率为6.1%，并已连续27年提高股息了。而埃克森美孚目前的股息收益率较低，为4.6%，但其股息增长记录却比Enbridge还要长，因为埃克森美孚已连续39年大幅提高股息了。我们相信投资者会继续从两家公司稳步增长的股息中受益。Enbridge的股息增长速度也更快，5年的增长率约为10%，而埃克森美孚5年的股息增长速度仅为3%。然而，这在未来可能会发生改变。因为埃克森美孚受到油价上涨的影响会更大一些，所以，它很可能在未来几年大幅提高股息。

在疫情期间，这两家公司的股价表现也截然不同。由于全球石油消费在这期间出现了大幅下降，导致油价暴跌，埃克森美孚公司2020年第二季度和第三季度的收益降至零以下。而Enbridge更具防御性的商业模式使得该公司即使在那段时间也能保持盈利。与2019年相比，Enbridge在2020年的现金流不但没有下降反而还有所上升，充分证明了其商业模式的弹性。

另一方面，埃克森美孚对大宗商品在价格方面的影响是其在当前环境下的有利因素。今年，市场预计Enbridge的现金流将增长7%左右，而对埃克森美孚的增长却完全不同。虽然埃克森美孚去年的每股收益为5.38美元，但市场目前预计该公司在2022年的每股收益将增长50%，将超过8美元。由于最近油价上涨，分析师预计油价可能会进一步向上修正，埃克森美孚今年的实际每股收益很可能会超过8美元。

Enbridge和埃克森美孚值得长期投资吗？

虽然世界各地的可再生能源都在增长，但这并不意味着未来世界不再需要石油和天然气了。相反，尽管有大量的可再生能源基础设施正在建设，但全球对能源的需求依然很大，未来几年石油和天然气的消费量可能会继续上升。

国际能源署预测，到2040年全球对天然气的需求将增长30%，这意味着至少还有20年的增长期。在此之后，可能会出现一个平稳期，但即便如此，全世界对能源的需求水平也会比今天高得多。同样，国际能源署还预测，到2030年，全球对石油的需求也将会继续增长，然后进入一个较长的平稳期(高于目前的水平)。

总的来说，这给能源行业在未来几年甚至几十年提供了一个相当坚实的前景。对于大多数生产商来说，产量虽然不会以惊人的速度增长，但这也不是必须的。在提高效率、回购和股息之间，只要定价环境有利，即使稳定的产量也能带来很好的回报。自2014年油价暴跌以来，对新产量的投资不足一直是一个趋势，因此在可预见的未来，油价对生产商来说更有利。

随着全世界对石油和天然气需求的增加，就需要高水平的产量，Enbridge和其他中游公司也会受益。毕竟，生产出来的石油和天然气还是需要这类公司运输到它被消费或加工的地方的。这意味着Enbridge的长期业务前景也很乐观。另一方面政府对这个行业加强管制也意味着，与过去相比，建造新管道将会变得更加复杂和昂贵。特别是建造跨州的管道几乎变的不可能。这意味着现有的基础设施很难或几乎不可能被取代，这使得Enbridge公司的地下管道业务更有价值。

当然，单凭稳固的商业前景，并不足以让Enbridge和埃克森美孚成为值得长期投资的公司，也应该考虑他们的估值是否合理，但在估值方面这两家公司同样也很优秀。

埃克森美孚的股价是其今年EBITDA的5倍，现金流的7倍。这使得它的现金流收益率达到了14%(不包括资本支出)，这对投资者来说相当有吸引力。即使在支付了新项目的费用之后，埃克森美孚也应该有大量的剩余现金流，这些现金流可以通过股票回购和股息的方式返还给公司的所有者。

就估值而言，虽然Enbridge更贵，但这不是担忧的理由。首先，它的弹性商业模式（即使在疫情期间，现金流仍保持增长）使其估值在一定程度上有了溢价。除此之外，Enbridge不需要在其业务上投入大量资金，因为其管道通常只需要较低的维护支出。这意味着其大部分现金流可以转化为自由现金流，这在一定程度上抵消了与埃克森美孚相比更高的经营现金流倍数。这两家公司的股息收益率也表明，它们目前的估值并不高。

现在是投资埃克森美孚和Enbridge的好时机吗?

虽然在一两年前买入这些或其他能源公司的股票，可能是一个更好的主意。因为在这段时间内，它们为投资者带来了很好的回报。但这并不意味着在当前价格下，买入这些公司就不会获得稳定的回报。

正如我们在前面分析的那样，这两家公司的股票都不是特别贵，而且股息收益率也都很诱人，尤其是Enbridge，它的股息收益率超过了6%。埃克森美孚的股息收益率虽然略低，但该公司今年很可能会通过回购向股东返还更多的现金。

作为市场的一部分，能源和能源相关的股票一直处于平均水平之下，多年来，能源板块的表现也一直落后于(受科技股推动的)大盘。虽然不能保证这种趋势会逆转，但这种趋势肯定会有机会逆转。例如，埃克森美孚目前的股价低于2017-2019年的水平，但该公司今年的利润可能会大幅提高。

所以，只要能源股的定价环境依然乐观，埃克森美孚和Enbridge的表现就可能轻松跑赢大盘。

买埃克森美孚还是Enbridge？

当油价达到100美元以上时，埃克森美孚将产生巨大的现金流。然而，谁也不能保证油价会在未来几年里继续保持这么高的水平。目前，由于投资不足和当前的俄乌冲突，全球对石油的需求继续复苏，石油的供应仍然紧张。但如果这种情况发生变化，油价可能会下跌，这将导致埃克森美孚的盈利能力下降。因此，对于那些希望大幅降低油价风险的人来说，埃克森美孚是一个最佳的选择。他们在瓜亚那的低成本资产在油价为70或80美元时将非常有利可图，但如果油价从当前水平下跌，那么埃克森美孚的股价可能会下跌。另一方面，如果油价继续攀升或保持高位，埃克森美孚的表现很可能会更好。

Enbridge在油价上涨和下跌方面所受的影响较小。相反，它是一个旱涝保收的现金流机器，提供强大的和不断增长的股息。对于那些希望在所有油价情况下公司股价都能表现良好的防守型投资者来说，Enbridge是最佳的选择。

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