东吴证券（香港）：维持美团（3690）“买入”评级

猛兽财经获悉，东吴证券（香港）近期发布研究报告，维持美团（3690）“买入”评级。


东吴证券（香港）在报告中称，预计美团第三季度本地核心商业将实现收入462亿元（yoy+24%），贡献运营利润80亿元（yoy+91%），预计美团总收入将达到625亿元（yoy+28%），两大业务运营利润合计7.25亿元。公司正处在收入稳健增长，利润逐步释放的阶段。


东吴证券（香港）主要观点如下：


外卖业务：（1）餐饮外卖：单量增长稳健，持续释放利润。我们预计公司7-9月餐饮外卖日均单量分别为5048/5306/4968万单，Q3总订单量47亿单（yoy+17%），符合我们预期。我们预计Q3餐饮外卖收入达333亿元( yoy+26%)，变现效率维持稳定；预计骑手成本同比接近，补贴率同比明显下滑，环比略有提升，单均盈利8毛钱左右，对应运营利润37.64亿元，运营利润率11%，同比提升明显。（2）闪购：保持高速增长，亏损继续收窄。我们预计公司7-9月闪购日均订单量分别为417/506/545万单，Q3总订单量4.5亿单(yoy+ 45%)，处于快速增长通道，符合我们预期。我们预计Q3闪购业务收入同比增长52%，达28.74亿元，补贴率同比有所下滑，单均亏损1块钱左右，对应运营亏损4.5亿元，运营亏损率同比收窄。


到店业务：我们预计22Q3到店业务（包含民宿交通）收入同比增长14%，达100亿元，运营利润率同比提升至47%，贡献运营利润47亿元。9月疫情反复对该业务略有拖累，但总体影响有限。


新业务：我们预计Q3新业务收入接近163亿元（yoy+39%），运营亏损率近45%（21Q3我们预计为87%），运营亏损近73亿元。近期公司社区团购与团好货业务合并升级为明日达超市，我们认为这将有利于公司未来经营效率改善以及供应链优化，新业务经营亏损有望进一步收窄。


风险提示：消费不及预期，外卖骑手成本上升，新业务亏损风险，股东减持风险

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