长江证券：维持吉利汽车（0175） 买入”评级

猛兽财经获悉，随着吉利汽车（0175）公布2022年10月销量。长江证券发布研究报告维持吉利汽车 买入”评级，长江证券在报告中称，预计吉利汽车短期来看，受益于行业回暖销量有望持续向上，雷神系列车型交付助力新能源占比提升。多款混动车型逐月落地，混动进入放量期；极氪供应链改善有望贡献更多增量。中国星·高端系列销量占比提升，产品结构持续向好，单车ASP有所提升，有望推动业绩改善。预计吉利汽车2022-2024年的EPS分别为0.67、0.88、1.15元，对应港股PE分别为15X、11X、9X。


长江证券主要观点如下：


总量增长表现优异，创年内新高

1）整体情况：公司10月实现销量15.2万辆，单月销量创年内新高，同比增长36.4%，环比增长16.7%；1-10月累计销量为114.2万辆，同比增长10.5%。

2）细分情况：分品牌来看，吉利（含几何）10月销量为12.0万辆，同比增长33.6%，环比增长18.1%；其中，中国星高端系列车型销量达3.0万辆，环比增长31.9%，占吉利品牌的比例为28.0%；几何品牌10月销量达1.3万辆，同比增长116.4%，环比下降32.6%。领克10月销量1.6万辆，同比下降24.3%，环比增长1.6%。极氪销量为10,119辆，环比增长22.3%；睿蓝销量为5,831辆，环比增长28.4%。

分地区来看，10月出口量达1.8万辆，同比增长79.8%，环比下降15.4%。公司在沙特、卡塔尔的终端销量分别同比增长84%、206%；几何C 10月销量在以色列电车市场中排名第一，市占率达27.1%；公司近期持续开拓中东、拉美等市场，全球化战略持续落地。


极氪001单月销量破万，新能源产品矩阵持续完善


10月新能源车型销量为3.1万辆，同比增长337.5%，环比下降20.8%。预计受消费刺激政策冲量的影响，公司10月燃油车型增长提速，单月新能源渗透率回落。

1）混动：插电混车型销量达4,289辆，同比增长292.0%，环比下降52.1%；油电混车型销量达1,203辆，环比下降68.1%。

2）纯电：纯电车型销量达2.7万辆，同比增长345.8%，环比下降11.5%。极氪001交付持续加速，单月交付量破万。从近期重点车型规划来看，混动方面，11月7日雷神星越LHi·P车型开启大定锁单，预计将于2022Q4正式交付；纯电方面，纯电六座豪华MPV极氪009已正式上市，预计于2023年1月开启交付；公司新能源产品矩阵持续完善。


雷神浩瀚加持，开启智能电动新周期


1）雷神：雷神动力开启吉利“动力4.0时代”，旗下混动系统平台雷神智擎Hi·X是覆盖A0至C级车型、涵盖HEV、PHEV、REEV等混动技术的世界级模块化智能混动平台，发动机热效率高达43.32%，首次实现混动系统FOTA升级，技术水平领先，全面升级车型的经济性、动力性、舒适性与智能化体验。

2）浩瀚：浩瀚架构承载吉利新一代纯电车型，采用全新电子电气架构，具备高扩展性与灵活性，可实现全场景、全生命周期的FOTA，赋能吉利智电转型。

3）4.0时代公司以模块化架构构建核心优势，进入模块化产品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源转型加速，车型智能化水平提升，有望迎来混动和电动共振。


风险提示

1、芯片短缺影响反复；

2、行业价格战削弱企业盈利。

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