百度仍然是一个很便宜的科技股

百度正在恢复增长

最近几年，由于众所周知的原因，百度（BIDU）的股价一直很低迷。今年更是由于政策对广告的限制，以及疫情的影响导致百度全球收入在增长放缓，百度的股价越发低迷。

但是，在第三季度，百度的核心收入增长了2%，整体业务收入增长了1%。第四季度的核心收入增长率已达到10%。唯一不足的是第三季度爱奇艺（IQ）的收入下降了3%。尽管如此，由于削减成本，百度的每股收益仍比预期高出1美元以上。

百度承认收入有小幅下降的风险，但百度最初对第三季度的指引是收入可能下降高达7%。但鉴于中国公布的强劲经济数据，市场应该对百度可以两位数的增长抱有有信心。

另一个可以为百度业绩带来增长的举措是：百度花了36亿美元收购了欢聚时代旗下的YY直播业务，YY直播在2019年的收入已经达到了15亿美元，
净利率为30％，后期可以为百度提供每股收益的增长，虽然百度是花大量现金收购的。因为YY直播业务已经成熟，而且YY的直播愿意放弃收入，因此我们假设百度2020年的收入会有所下降。但，不管怎样，百度相信它在移动端的流量可以帮助YY直播业务继续赚钱。

在第三季度，百度的人工智能云的收入增长了41%，虽然这项业务的收入只有3.4亿美元左右。但随着百度在智能交通和自动驾驶业务方面的迅猛发展，百度的收入增长驱动力也在增加，应该会推动百度核心业务之外的增长。

百度未来的成长故事

百度作为一家科技公司，投资者关注的焦点肯定是百度未来的成长故事。随着百度股价越来越低迷，不禁要问，这个故事还能不能讲通？

百度在第三季产生了9.5亿美元自由现金流后，其现金余额为215亿美元。除去一直亏损的爱奇艺（IQ），百度在第三季度的自由现金流为12.2亿美元。在计入总计96亿美元的债务后，百度目前的净现金余额为119亿美元。

百度在过去几年一直在通过高昂的成本和支出来发展新业务和互联网流量，并斥巨资将核心业务转向移动业务。最终的结果是导致百度的利润率大幅下降。

百度核心业务在第三季度的EBITDA利润率达到了46%，整体EBITDA利润率达到了32%，第三季度每股收益为3美元，这说明百度已经重新让搜索和移动业务产生现金流了，后期可以继续对新业务进行投资。

百度在第三季度甚至有闲钱回购了价值5.96亿美元的股票。在今年百度已经花了13亿美元用来回购自己的股票。要知道百度在2018年的股价是250美元，在如今的情况下，这么多钱对百度来说也不是一笔小钱。另外，在公布第三季度业绩之前，百度的股价仅为2021年每股收益预期的16倍。我们判断百度明年的每股收益将轻松突破10美元，因为收购YY直播将百度的远期市盈率推低至15倍以下。

结论

百度目前仍然是一只便宜的科技股。未来还有很多增长动力，百度需要将更多增长动力与正在恢复增长的核心业务结合起来。投资者应该抓住机会利用市场的每一次疲软与百度一起投资百度股票。

以上仅作为投资交流，不代表投资建议