百度与MercadoLibre 相比 买哪只更好？

去年11月，我们将百度（BIDU）与 MercadoLibre（MELI）进行了比较。当时认为MercadoLibre是更好的投资，因为它增长更快，面临的竞争威胁更少，并且受惠于疫情引起的在线购物趋势。

如今已经过去好几个月了，今天我们就重新审视一下这两家公司。

百度业务正在逐步复苏

百度拥有中国最大的搜索引擎，但它面临着来自腾讯（00700）微信等单一信息和小程序平台、字节跳动的「今日头条」等新闻聚合应用程序，以及哔哩哔哩（BILI）等面向Z世代的媒体平台，带来的激烈竞争。

随着人们在这些平台上花费更多时间，百度以搜索为基础的广告对广告商的吸引力越来越小。疫情期间，不少企业利用有限营销预算，在微信、哔哩哔哩等平台购买广告，而不是百度。

作为回应，百度为企业推出了更多托管业务页面，扩展了BJH内容创建平台，吸引了更多小程序开发者使用其移动应用程序，并在更多连接设备上扩展DuerOS 虚拟助手。

百度去年68%的收入来自在线营销服务。其余收入主要来自流媒体视频子公司爱奇艺（IQ）及以云为基础的设施平台。

百度去年收入几乎持平，因为百度云的增长抵销了公司在线营销业务疲弱。爱奇艺也在腾讯视频、阿里巴巴的优酷土豆和各种短视频的激烈竞争中挣扎。然而，由于百度降低了搜索引擎的流量获取成本，并控制了其他运营费用，公司经调整盈利仍增长了23%。

在2021年第一季度，百度的营收同比增长了25%，网络营销是自8个季度以来首次增长。公司云收入也飙升至55%，占整体收入的10%。公司经调整盈利增长了39%。

百度受惠于因应疫情在2020年第一季度被控制，但分析师预计百度全年的收入将增长21%。分析师预计，随着再次加大投资力度，全年盈利将下降5%，但这些努力可能会扩大公司对人工智能、电动汽车和无人驾驶汽车等下一代市场的影响。

MercadoLibre仍在全力以赴

MercadoLibre是拉丁美洲最大的电商公司，公司大部分收入来自巴西、阿根廷和墨西哥的购物者。它在整个地区享有先发优势，并且建立了即使亚马逊仍然无法撼动的领先优势。

与许多其他在线市场一样，随着更多的人待在家里，MercadoLibre在疫情期间经历了加速增长。由于净亏损显著收窄，公司收入在2020年飙升了73%。公司全年独立活跃用户数量跃升79%至1.325 亿，公司总成交金额（GMV）增长了50%至209亿美元。

在2021年第一季度，MercadoLibre的收入同比增长了111%。公司独特的活跃用户增长了 62%至6980万，而公司GMV攀升77%至61亿美元。然而，随着公司继续扩大物流网络和支付生态系统，其净亏损扩大。

MercadoLibre的支付生态系统围绕其数字支付平台Mercado Pago。该平台总支付量 （TPV）在2020年增长了84%，并在2021年第一季度同比增长了82%，使它成为拉丁美洲最有前途的金融科技公司之一。

华尔街预计MercadoLibre今年的收入将增长58%，全年利润微薄。以美元计算，这是一个令人印象深刻的增长率，但按固定汇率计算，MercadoLibre的增长率实际上要高得多，这不包括公司许多主要市场的不利汇率。

估值

百度的预期市盈率为16倍，今年市销率为3倍。这些估值较低，但中国政府对大型科技公司的持续打击，以及美国持续的退市威胁可能会打压该股。

MercadoLibre的市盈率超过340倍，市销率为12倍。相对于公司微薄的利润，这只股票看起来很贵，但相对于其销售增长，以及其他高增长科技股的市销率而言，它的估值似乎合理。

我们同时持有这两只股票，但我们仍然相信MercadoLibre的表现将会超过百度。对于它作为拉丁美洲顶级电子商务和金融科技公司的增长潜力而言，MercadoLibre的股票并不那么昂贵，但当我们考虑到所有竞争和监管威胁时，百度的股票并没有那么便宜。

以上仅作为投资交流，不代表投资建议