自2020年3月底以来，迪士尼(DIS)股价已反弹逾80%。投资者寄希望于迪士尼的流媒体服务(Disney+、Hulu、ESPN+)的持续增长，上季度，迪士尼的直接消费收入同比增长59%，达到40亿美元。但管理层利用疫情期间的停工时间进行了重大改进，并为主题公园的新景点作准备，这些举措都可能使该部门的利润，在未来几年达到高于疫情前的水平。
在主题公园释放增长
迪士尼计划扩大乐园，这部分在疫情之前为公司创造了大约一半的营业利润。迪士尼刚刚在迪士尼乐园度假区开设了复仇者园区，而此时正值其迪士尼系列Loki在6月首演后，收视率非常强劲。投资者不应忽视Disney+未来对乐园游览的影响。
迪士尼乐园还有许多其他景点：香港迪士尼乐园新增的冰雪奇缘景点、奥兰多迪士尼世界埃普科特公园（Epcot Park）的更新、上海迪士尼度假区的Zootopia，增加三艘新的游轮等等。
除了这些举措之外，迪士尼还在酒店推出了非接触式登记服务、热门游乐设施的虚拟排队服务、以及其他数位改进，以增加用户体验，并腾出时间让客人在等候时进行其他活动。
当客人有更多的时间在公园做其他事情时，它会导致更多的收入机会，因为客人不必整天聚集在乐园某个景点的周围。随着每位客人支出的增加，它对迪士尼的利润产生了直接影响，请记住，首席执行官Bob Chapek是优化成本和提高利润率的大师。
2020年2月被任命为首席执行官之前，Chapek在2011年至2015年领导消费品领域，该部门的运营利润率从26.7%提高至38.9%。2015年被任命为首席执行官前，Chapek
带领乐园部门从2015财年的18.7% 运营利润率到2019财年的25.7%。鉴于这些结果，很容易看出他为什么被任命为Bob
Iger的继任者。
投资者应为进一步提升利润率做好准备。在最近的瑞士信贷会议上，Chapek说，利润率有机会实现「有影响的」复苏。正如Chapek所提及，随着乐园重新开放，管理层正在看到「令人鼓舞的潜在需求」，这种复苏正在非常进行。
Chapek说：「我们美国的公园前瞻性预订非常强劲，从消费者身上看到的情况来看，我们的迪士尼邮轮公司的潜在需求也非常强劲。」
投资者低估迪士尼的价值
传统的估值指标目前并不十分有用，因为股票在过去一年反弹，而利润却在疫情期间下降，但有一种方法可以拆解迪士尼目前的价值。我们可以估计迪士尼的流媒体业务在3年内可能的价值，这将让我们了解市场将为迪士尼帝国的其余部分，包括主题公园等业务的价值。
如果迪士尼实现其订阅用户目标，到2024财年，其直接面向消费者的收入将达到约300亿美元。如果采用市销率约6倍，这与Netflix市销率8.8倍有所折让，迪士尼的直接消费业务在3年内可能价值1,800亿美元。与
Netflix目前的2,350亿美元市值相比，是合理的。
迪士尼目前的市值约3,190亿美元，因此流媒体业务的价值，很可能超过投资者目前愿意为迪士尼支付的所有价值的一半。
但这会严重低估迪士尼的核心资产，如媒体网络、主题公园、工作室和消费品。这些核心业务在2019财年创造了近150亿美元的营业利润，这些都是利润丰厚的细分市场，应以营业利润的12至15倍交易，这些资产的价值约为2,000亿美元。
除此之外，Chapek 还计划提高公园的利润率，迪士尼的核心业务很可能在3年内获得超过150亿美元的运营利润。分析师目前预计，到2023财年，迪士尼的营业收入将达185亿美元。
主题公园盈利能力的提高不会被投资者忽视。利润的提高和流媒体的持续增长相结合，将在未来几年推动该股走高。能走多高？这完全取决于管理层提升乐园利润率的程度，以及Disney+能够吸引多少用户，投资者应该关注这两件事。
联系客服
