猛兽财经获悉，国联证券近期发布研报预测华润万象生活（01209）2023-25年收入的将分别达到154亿元、204亿元、272亿元，对应增速将分别达到27.9%、32.6%、33.3%，净利润将分别达到25亿元、33亿元、42亿元，对应增速将分别达到11.8%、33.2%、28.2%，EPS分别为1.08元、1.44元、1.85元,3年CAGR为24.0%。绝对估值法测得公司每股价值为49.68港元，可比公司2023年平均PE12倍。
国联证券主要观点如下：
华润万象生活是商业与住宅物业管理服务龙头企业，控股股东实力雄厚。华润万象生活是华润置地的物业商业管理轻资产平台，公司背靠华润集团强大的资源，拥有经验丰富的管理团队，是中国领先的物业管理及商业运营服务提供商。近年来公司营收利润均保持高增速，根据公司年报，2022年公司核心净利润同比增长31%，未来在品牌力提升加持下，规模有望持续扩张。
商管业务收入逆市增长，巩固行业领导者地位。在行业低迷的背景下，公司旗下商业零售额全年同比增长6.3%，达1264亿元；在营项目数量增至86个，面积达到920万平方米。2022年商管板块收入同比提升18.2%至42.14亿元，毛利率同比增加2.1个百分点至50.7%。年内新开业3个重奢购物中心，商业规模扩张及运营质量提升表现优于市场
物管业务市场拓展能力提升，管理规模跻身行业第一梯队。公司致力于打造高质量物管品牌，客户满意度优于行业。良好品牌力帮助公司市场拓展能力提升迅速；公司逆市并购，全渠道全业态市场化拓展能力凸显。2022年年内净新增第三方合约面积1.43亿平方米，同比增长297.4%，第三方合约面积及在管面积占比均突破50%。
风险提示：收并购整合风险，母公司延迟交付，房地产基本面超预期下行。
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