猛兽财经获悉,交银国际近期发布研报微调挚文集团(MOMO)2023/24年收入预测,并相应上调经调整净利润预测8%,将估值切换至2024年,基于可比文娱公司0.8倍PEG,给予7倍2024年市盈率。
交银国际主要观点如下:
利润超预期:2023年1季度收入28亿元人民币(下同),超我们预期4%,同比/环比降10%/12%。毛利率41%,同比降1.2个百分点,因节后提升分成吸引主播回流。调整后经营利润5.2亿元,同比增12%,好于我们/市场预期的4.9/4.7亿元,对应经营利润率18%,同比升3个百分点,受益于探探减投提效,公司整体营销费用占收入比降6个百分点至13%。
春节后用户回暖趋势确定(陌陌/探探3月MAU较上季度末净增1190万/110万),陌陌QPU环比企稳,探探单季度降幅收窄(图表1和2)。1)陌陌核心:1季度直播收入同比降幅进一步收窄(-13%,对比去年4季度20%)。增值收入同比/环比降5%/6%,新独立应用增66%,环比持平,增势较去年4季度收窄,主要因海外SoulChill受斋月、土耳其地震、汇率变动等影响,内陆社交需求减弱。2)探探减投控本战略下,1季度经营层面首次盈利,收入降幅收窄至12%(对比4季度为-21%)。
展望:1)陌陌聚焦维持稳定,环比恢复趋势符合预期,预计2季度收入环比增8%,同比微降2%,新应用VAS收入增长持续抵消陌陌核心下降,海外SoulChill扩张、其他新产品探索长期或带来新增量。2)探探聚焦盈亏平衡基础上可持续增长,谨慎扩大获客投入推动用户增长,通过新的社交体验功能提升ARPPU,预计2季度收入环比增4%,同比降3%。
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