作者|知本咨询国企改革数据中心 朱腾
责编|亿亿 编辑|阿苓
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2009年，Uber在美国成立，推出全球第一款打车APP。2014年，中国迎来“网约车”元年，一众网约车企业上演群雄争霸。
此后网约车市场持续增长至2000亿元人民币以上，到了2019年，广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）与Tencent Mobility Limited（以下简称“腾讯”）联手，发挥各自在汽车行业和互联网服务方面的经验，决定共同探索工业与互联网服务领域并组建出行服务集团。
2019年3月14日，广汽集团与腾讯集团领投，合计出资100亿元人民币成立如祺出行，向竞争激烈的网约车市场发起冲锋。
图1 如祺出行成立时股权结构图
资料来源：如祺出行招股书
虽说2019年网约车市场已经经历过一轮争斗，形成了滴滴一家独大的局面，但依然存在一些局部的机会。
例如2018年发生的顺风车恶性事件让整个行业遭遇重大挫折，如祺出行就不遗余力的提升合规经营水平，截至2023年6月30日，连续14次订单合规率名列第一。
网约车行业以“烧钱”著称，与行业前列资本实力雄厚的网约车企业开展全国范围的竞争不太现实，因此如祺出行将运营重心放在粤港澳大湾区，作为区域性网约车平台，只在广州、深圳、佛山、中山、东莞、珠海等主要城市运营。
到2022年底，如祺出行在大湾区的用户渗透率超过30%，GMV达到17.55亿元，市场份额达到4.8%，区域排名第二。
更为重要的是，如祺出行不止将自身定位为单纯的网约车服务商，更是面向未来探索新的出行技术。
2020年，如祺出行与自动驾驶解决方案供应商轻舟智航合作，开发自动驾驶技术并推动Robotaxi（自动驾驶出租车）商业化。
2022年，如祺出行与小马智行和文远知行达成战略合作，探索Robotaxi商业化运营，并与小马智行和广汽研究院对接，提供完整的Robotaxi商业化运营解决方案和车辆基础设施。
到现在，如祺出行已经获批在广州开展智能网联汽车的示范运营资格，即将正式推出自有的Robotaxi服务，这也意味这在自动驾驶领域如祺出行已经走在行业前列。
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良好的市场表现加上自动驾驶带来的未来预期向好，如祺出行受到了资本市场的追捧。
1.股权激励
如祺出行成立时预留了1000万股普通股用于股权激励计划。2021年7月14日，如祺出行实施股权激励，激励计划分为境内境外两部分，截至上市前，合计授出520.154万股股份，承授人198名。
图2 如祺出行股权激励基本情况
资料来源：如祺出行招股书
2.A轮融资
2022年1月21日，如祺出行开始A轮融资。
A-1轮融资参与者由广州汽车工业集团有限公司（以下简称“广汽工业”）和腾讯领投，SMBC Trust Bank（SMBC作为丰田的受托人）、DMR VENTURE FUND（“DMR”，InvesPedia VCC的子基金，VCC由瑞盛亚洲私人有限公司管理）参与股份认购协议，合计投资1.08亿美元（折合人民币7.6亿元）认购3383.9万股A轮优先股。
2022年4月25日，如祺出行又引入香港小马智行有限公司作为战略投资者，小马智行是全球首家在中美均推出自动驾驶出行服务的公司，入股后将有利于提升如祺出行在自动驾驶领域的实力。
之后的A-2轮融资中，如祺出行引入包括广州科创合行股权投资合伙企业（有限合伙）、广州科创产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广州广商鑫富产业投资基金合伙企业（有限合伙）以及广州工控混改股权投资基金合伙企业（有限合伙）4名财务投资者，合计融资2638.13万美元，认购826万股A轮优先股。
整个A轮如祺出行合计融资超10亿元人民币，估值也来到了30.1亿元。
3.B轮融资
2022年9月到2023年8月，如祺出行完成8.42亿元人民币B轮融资，B轮同样由广汽工业领投，参与者包括广州汇垠新能源股权投资合伙企业(有限合伙)、广州开发区氢城成长产业投资基金合伙企业(有限合伙)、广州辰途华杰创业投资基金合伙企业(有限合伙)等财务投资者，也包括合肥国轩高科动力能源有限公司这样的产业链伙伴。
B轮融资后如祺出行估值为53.6亿元。
资料来源：如祺出行招股书
几乎在短短一年内，如祺出行完成两轮累计超过18亿元的融资，估值达到最初的5倍。
但与此同时，网约车行业依然难以避免开疆拓土阶段的亏损，2020至今三年半时间内，如祺出行亏损超16亿元，加之自动驾驶需要的巨额资金投入，如祺出行未来发展的资金压力依然存在。
因此如祺出行选择上市募资。根据招股书披露信息，如祺出行IPO所募集的资金将主要用于自动驾驶以及Robotaxi运营服务的研发活动，另外也包括出行服务产品升级和效率提升、市场拓展等。
若成功上市，如祺出行将成为港交所首家Robotaxi商业化落地的自动驾驶运营科技公司，广汽集团和腾讯也将获得丰厚的投资回报。
图4 IPO前如祺出行股权结构
资料来源：如祺出行招股书
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