艺术家 : Richard Parkes Bonington
这是一个关于郭靖和杨康的故事。
两年前，故事的主角郭靖——联讯证券，还是一家位于行业下游、名不见经传的小券商。在2014年证券业协会的115家证券公司会员业绩排名中，它的总资产排名88，营业收入排名83，净利润排名94；当时，出生于金王府的杨康——中国四大资产管理公司之一东方资产旗下的东兴证券，营业收入和净利润排名分别是34和24。
2014年8月1日，联讯证券挂牌新三板；6个月后，东兴证券登陆A股IPO。如今，联讯证券营业收入和净利润都上串至43名；而东兴证券，营业收入和净利润分别排第24名和23名。
你知道品牌和资本对一家券商的重要性，你知道在A股IPO比在新三板挂牌强出太多倍，但你万万没想到，联讯证券逆袭如此之迅速。
是什么样的奇遇，让联讯证券像郭靖那样逆袭？
2014年8月1日，联讯证券在新三板完成挂牌。郭靖踏入中原，改变从此开始。
而此时的杨康，正在金王府享受荣华富贵。2015年2月26日，我们的男二号杨康——东兴证券登场了。
生于王府的东兴证券，他爹是中国四大资产管理公司之一的东方资产。东兴证券深受他老爸喜爱，是东方资产旗下唯一的上市平台，典型的高富帅。三年前，东兴证券已经小有名气，2013年，东兴证券以156亿的总资产排在所有券商的第32名，营业收入则排在第22名。
一个是初入中原的穷小子，一个是出身王府的高富帅，双方一开始就显示出了巨大的差距。东兴证券上市后连续上涨，股价从10.97元涨至最高43.71元，涨幅近3倍。而联讯证券，由于是协议转让的交易方式，尽管涨跌幅巨大，但股价很不稳定。
然而，这些表象背后，改变却悄然发生。
到了中原后，郭靖遇到不少奇人，功力大增，分别通过两次股票发行方案，共募集资金约38亿元；而王府的杨康虽然名师在侧，但进步不大，只通过IPO募资45.9亿元，此后就再也没有完成融资。
单纯从增长的功力值上来看，无疑是“杨康”东兴证券遥遥领先的，毕竟人家金王府的资源可不是盖的。可是如果按功力增长的速度来说呢？联讯证券2014年半年报显示，公司在挂牌前的总资产为42.86亿元，融资金额与挂牌前总资产之比为88.66%。东兴证券2014年末的总资产为426.07亿元，融资金额为45.9亿元，两者之比为10.77%，即使算上尚未完成的80亿元融资，其比值也仅为29.55%。可见，“郭靖”联讯证券的功力增长速度遥遥领先于东兴证券。
功力增长后，他们各自混得怎么样？我们不妨看看融资后两家的经营规模。
如上图所示，从融资后扩张的速度来看，联讯证券也要远远迅猛于东兴证券。挂牌前，穷小子联讯证券拥有33家营业部，截至2015年12月31日，联讯证券已经拥有41家营业部，还有2家营业部已在筹建过程中。
高富帅东兴证券招股说明书显示，上市前人家已经拥有58家营业部，但在2015年年报中，也仅仅新增了3家营业部，算上2015年年底获批的2家营业部，上市后的东兴证券的扩张速度算不上快。
反观分公司的数量，同样也存在着类似的情况。
除了原有业务的扩张之外，新业务的拓展也在加速进行。郭靖和杨康都成立了不少江湖帮派。
进入中原江湖的郭靖可谓风生水起。挂牌后，联讯证券设立了联讯创投和联讯资本，并计划成立一个基金管理公司和全资资产管理子公司。与此同时，公司还分别与腾讯、新浪签订合作协议，借助其平台优势，帮助公司进行互联网金融方面的尝试。
依托自身的丰厚条件，相对于业务种类较少的联讯证券，业务全面的东兴证券则通过设立香港子公司，开始尝试国际证券业务，并与新浪合作进行互联网金融的探索。郭靖和杨康，天资与家境都存在巨大差别。比较而言，因郭靖先天条件的不完善，其开疆拓土的上升空间更大。
不管怎么说，江湖地位如何，终究要摆出点实力给大家看看。联讯证券和东兴证券挂牌或上市后的诸多改变终究要在公司财务数据中得以体现。下面我们就来看看他们在2015年的表现。
联讯证券在2015年的营业收入和净利润分别为15.5亿元和4.7亿元，同比增长177.5%和480%。反观东兴证券在2015年的营业收入和净利润为53.57亿元和20.44亿元，同比增长106.21%和96.42%。两相比较，挂牌或上市之后，穷小子联讯证券在经营上的发展势头明显更为迅猛。
这样对比还不够，我们再将两家公司放在证券行业中来看。如下图所示：
从上图我们可以看到，“郭靖”联讯证券营业收入和净利润在券商行业内的排名飞速提升，江湖地位不断稳固；反观“杨康”东兴证券，营收排名略有提升，净利润排名则几乎原地踏步。
往细看，你会发现，由于公司业务的原因，联讯证券的投行业务和资产管理业务并没有真正开始发展，就连设立资产管理公司也还在计划之中。因此，这两方面业务在2015年的收入较2014年的增长并不多，分别为7.37%和54.33%。东兴证券则完全不同，2015年投行业务和资产管理业务分别为东兴证券带来净收入7.01亿元和4.97亿元，同比增长207.78%和165.39%。
穷小子毕竟创业维艰。我们可以期待，在相关公司成立后，联讯证券在这两方面的业绩会有很大的上升空间。
通过一系列的对比，我们可以看出，联讯证券和东兴证券在相似的时间挂牌或上市，在刚刚登录资本市场时，他们在行业中的地位差距较大，采用了在不同的资本市场融资的途径。
一个是在波澜诡异的江湖行走，一个是在锦衣玉食的金王府修炼。但相比而言，“江湖”新三板之于联讯证券的作用要远远大于“王府”A股之于东兴证券的作用。
江湖比王府要遇到更多坎坷。可能很多人会说，新三板的企业估值比A股低，流通性比A股差。那我们来看看，在联讯证券上会不会看到这种情况呢？
先拿估值来说，A股市场上证券行业的市盈率大多数时间并不太高。就目前而言，多数公司动态市盈率集中在20-30倍左右，最低的当属国泰君安的13倍，其次是广发证券的16倍。而联讯证券目前在新三板的市值约为74亿元，动态市盈率约为15倍。
如此看来，似乎相比于A股来说，联讯证券在新三板的估值并没有多少低估。只要是英雄，哪怕在江湖游荡，也是一样受众人拥护。
说回流通性，流通性好坏最直接的表现在于换手率。自做市以来，联讯证券的日均换手率为1.59%。在A股市场，大多证券公司日均换手率在2%-4%之间，有6家低于2%，其中招商证券、广发证券和华泰证券的日均换手率分别只有1.12%、1.38%和1.43%，低于联讯证券的日均换手率。由此可见，流动性差距似乎并不明显。当然，联讯证券如此高的换手率是建立在有18家做市商为其做市的基础上。
由此可见，与A股市场上的证券公司相比，新三板上的联讯证券在二级市场上的表现也是毫不逊色！你看看，穷小子郭靖一点儿也不落后于高富帅杨康。
当然！有些改变是看得见的，还有一些看不见的改变，其中最直接的改变就是知名度的提升。自从“郭靖”联讯证券来到江湖，在江湖上可谓声名鹊起。作为2015年新三板总市值排在第15名的企业，联讯证券无论是媒体的关注度、券商的研究报告还是投资者的热议，都在一定程度上为企业起着宣传的作用。而这些宣传所带来的知名度的提升又在潜移默化地影响着公司在经营过程中的方方面面。
我们的“郭靖”联讯证券，用正确的决定和自身的努力写出了一个励志故事。
故事讲到这里就要告一段落了，但故事讲到这里并未结束。《射雕英雄传》中郭靖逆袭杨康的故事，能否最终在联讯证券和东兴证券身上全程上演？读懂君不知道。
但新三板的逆袭，却将在未来10年内成为现实。
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