艺术家 : James Renwick Brevoort
从三大标准来看,能够入围创新层的公司基本上都是成长性好,盈利性强,流动性高的企业。市场本身已经对这些挂牌公司进行了分化,优质的企业大家都追逐,平庸的企业则无人问津,正式分层后预计分化将会更加明显。那么,创新层公司和基础层公司的差别究竟在哪里?
读懂新三板研究中心选取了4月30日前的数据进行比较,因为股转系统对创新层企业的选取时间节点是4月30日。彼时,新三板挂牌企业共6938家,其中公布2015年年报的公司有6915家,至今仍未公布2015年年报的公司23家。因为23家未公布年报的企业都没有入围创新层,所以读懂新三板研究中心从统计公司范围中剔除了这23家。最终统计为基础层公司5995家、创新层920家。
创收能力上,创新层的公司明显比基础层的公司创收能力强。2015年创新层的920家公司平均营业收入35779.91万元,而基础层的5995家公司平均营业收入13384.81万元,创新层是基础层的2.67倍。
事实上,近3年基础层公司与创新层公司在创收能力上的差距正在逐步拉大。基础层公司2013年和2014年平均实现营业收入分别为10733.75万元和12128.33万元,而创新层公司则分别为20237.49万元和26203.31万元,是基础层的1.89倍和2.16倍。
动态来看,创新层公司与基础层公司平均营收之比已经从2013年的1.89倍拉大到2015年的2.67倍了。
若看两层企业的成长性,那么差距就能加明显了。创新层公司2014年和2015年的平均营业收入分别增长了29.48%和36.55%,而基础层公司2014年和2015年的平均营业收入分别只增长了12.99%和10.78%。
可以看出,创新层公司近两年营收增长速度在加快,复合增长率高达32.97%,而基础层公司近两年的营收增长同比却在下降,复合增长率只有11.88%,仅达到创新层增速的1/3。
创利方面,创新层企业显然强于基础层企业,不仅盈利比基础层多,而且盈利增速还比基础层快。创新层2013年至2015年每家平均盈利分别为1828.8万元、2696.78万元和4097.32万元。基础层企业相对逊色不少,2013年至2015年每家平均盈利分别只有493.1万元、627.48万元和834.51万元。2013年创新层企业平均盈利是基础层企业的3.71倍,经过2年的发展,2015年时创新层企业的平均盈利已经是基础层企业的4.91倍了。
盈利增速上,创新层近2年盈利增速为47.46%和51.93%,复合增长49.68%,基础层近2年盈利增速则为27.25%和33.5%,复合增长30.34%。
从净资产来看,创新层企业由2013年平均每家企业1.23亿元增长到2015年的2.98亿元,3年之内增长了2.42倍。基础层企业则由2013年平均每家企业5695.31万元增长到2015年的9495.23万元,3年之内只增长了1.67倍。
给投资人带来收益方面,创新层的企业获利能力更强。2013年至2015年,创新层企业的净资产收益率分别为14.89%、15.58%和13.74%,基础层的企业则为8.66%、9.24%和8.82%。2013年和2014年创新层企业的净资产收益率都能保持比基础层企业高出6个百分点, 2015年有所回落,创新层企业的净资产收益率比基础层只高出近5个百分点。
创新层企业近3年净资产加权平均收益率是14.52%,基础层为8.91%,这意味着近3年内每投资创新层企业100元要比投资基础层企业多带来近6元的收益,这个回报是蛮不错的。
从募资能力来看,2015年1月1日至2016年6月18日,创新层企业从新三板上一共融到852.46亿元,基础层企业则从市场上融到993.29亿元,基础层企业整体要比创新层企业融的钱多。但是,从平均每家公司募集的资金来看,创新层企业则比基础层企业募资能力强。2015年1月1日至2016年6月18日,创新层共有815家企业完成了募集资金,平均每家能募集10459.65万元,而基础层共有2194家企业成功募集资金,平均每家募集4527.31万元。这意味着,创新层企业平均要比基础层企业多募一倍的钱。
况且,你知道,2015年新三板上最能融钱的是PE类公司,而创新层企业中只有九鼎集团一家,其他的PE类公司全部在基础层。若把PE类企业融资剔除,那么创新层企业的募资能力将会远远高于基础层的企业。
当然,新三板给予创新层和基础层的估值也是不同的,截止2016年6月17日时,创新层企业的整体市盈率为25.05倍,市净率为3.44倍,而基础层企业的整体市盈率为19.78倍,市净率为1.74倍。创新层企业对基础层企业的估值溢价优势明显。
市场成交情况,截止到2016年6月17日,创新层企业中有93家公司从未成交过的“僵尸”股,占比17.88%,基础层企业有3675家公司为“僵尸”股,占比61.3%。基础层超过一半的企业至今仍无人问津,远远高于创新层。2016年前5个月里,创新层企业的成交股数虽然没有基础层企业量大,但是在成交金额上创新层企业要比基础层企业大。
从数据可以看出,创新层企业在1月至5月里的成交量不到新三板整体成交量的50%,但成交额却一直是新三板整体的60%左右。
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