将所有赌注压向AI的时候到了，这是百度出售携程股票的原因。文/左远良
近日，携程旅行网（Nasdaq:CTRP）宣布公司股东百度控股有限公司（以下简称“百度”）拟以每股28美元发行约3130万份美国存托股票，大约相当于百度持有携程约30%的股份，约合10亿美元。据悉，携程正为百度方面寻找本次出售行动的承销商。携程对外称，“在本次百度的出售行动中，携程自身不会发行或出售任何ADS，也不会获得售股股东出售股份得到的任何收入。”携程公告显示，公司和售股股东已达成在拟发行后限售期分别为90天和180天的协议。参与本次股份出售的承销商在30天内有权从百度购买额外的469.5648万ADS以满足超额配售的需要。截至2019年8月30日，百度持有携程股份的17.87%，若本次交易完成后，百度还剩下12.6%的股份，仍然是携程的第一大股东。有分析称，本次百度的售股行为是出于其资产管理的需求，获取现金集中用于自身业务的运营，缩短战线提速发展人工智能的战略。上述出售消息传出后，26日当天，百度股价在应声上涨，携程股价则下跌。不过，周五交易日两股均在下跌，截至9月27日收盘，携程股价为29.02美元，百度股价为101.21美元。近两年，人工智能，特别是自动驾驶领域的竞争越来越激烈。2019年，除百度外，华为、阿里巴巴、腾讯等科技巨头加快了在自动驾驶领域的布局。百度的主营业务是搜索，搜索是PC时代的核心应用，在移动互联网时代已经式微，AIoT时代搜索的重要性可能会进一步降低。与华为、阿里巴巴，腾讯等科技巨头不同，他们在AIoT时代有更多选择，自动驾驶就是百度的全部身家。将所有赌注压向AI的时候到了，这是百度出售携程股票的原因。百度曾经是较早布局在线旅游的科技企业之一。早在2015年10月，百度与携程就达成了一项股权置换交易，百度将持有去哪儿网全部股权置换成携程股权。交易完成后，携程拥有约45%的去哪儿网总投票权，而百度将拥有携程25%总投票权，并成为携程的最大股东。在外界看来，这是百度在旅游领域最成功的投资，携程在在线旅游市场的近40%市场份额和去哪儿网的30%份额将一起归到百度的阵营。百度董事长李彦宏为携程的董事会成员。财报数据还显示，在2016年百度曾对携程进行过增持，持股数量从1248.02万股增至1314.49万股。
不过，转折点出现在近两年。百度、Booking等大股东均在不断减持携程股份。其中在2017年2月，百度持股比例为20.1%，为携程最大股东；到2018年3月，百度持股比例为19.3%，Booking集团持股比例为8.5%。2019年3月，携程公布的最新股权结构情况来看，百度持股19%，Booking持股8%；到了9月26日的公告则显示，百度持股比例已降到17.9%，Booking集团持股比例为5.8%。此次发行后百度持股比例仅剩下12.6%，仍为携程最大股东，Booking则持股5.8%。实际上，近期携程股价并不在高位，百度为何突然选择出售携程股份？有分析人士指出，在线旅游市场经过了前期白热化的竞争后，结构已经基本固化，携程的业绩很难再像前几年那样有大幅度的增长，未来的成长性并不明朗。据携程财报显示，在2019年第一季度扭亏之后，携程第二季度再度陷入了亏损泥潭，当季净亏损4.03亿元。从业务发展角度看，携程也正面临着增长乏力的局面，整个在线旅游市场的前景也不容乐观。据易观智库发布的《2019年中国在线旅游市场研究报告》显示，去年在线旅游交易规模整体增速为9.3%，在近五年来首次出现个位数增长。除受宏观经济影响外，市场竞争的加剧以及电子商务法对在线经营行为的规范也导致在线旅游市场交易规模增速收窄。随着在线旅游整体增速的放缓，百度也放缓了在旅游领域的扩张步伐，除了减持携程股份外，旗下的百度旅游已在今年6月30日全面停止服务，未来百度将会如何调整旅游业务的布局仍然是未知数。尽管不断减持携程股份，但百度和携程之间仍有业务往来。9月19日，携程境外打车的“聚合模式”功能接入百度地图，早在2016年出海的百度地图已覆盖了全球56个国家、886个城市，携程打车围绕商旅场景展开，而商旅业务已经是携程旗下除了旅游度假业务以外最赚钱的业务之一。近一年来，百度股价大跌20%，陆续被美团、京东、拼多多等后来者超越。有互联网分析人士表示，在此情况下，回购股票是稳定股价的方法之一，出售携程股份所得资金或许也将用于此。另一方面，目前百度all in AI的战略之下，所以把没有必要的业务精简，集中资源投入人工智能主战场。除业务布局的考量外，彭博分析师还在上周四的研究报告中的内容称：“由于宏观经济和竞争压力，近期销售步履蹒跚，百度可能会利用现金来满足其运营需求。”该分析指出，百度出售股份所得款项将用以应对经济放缓和关键广告业务竞争加剧的问题。据CTR统计，2019Q1中国广告市场下滑11.2%，其中互联网广告市场下滑5.6%，2019年上半年，中国广告市场整体下滑8.8%。百度主要营收来自于广告，宏观经济下滑导致广告行业不景气，另外行业竞争加剧，百度盈利压力凸显。从百度财报来看，2019年第二季度，百度营收为263亿元，同比仅增长1%；净利润为24亿元，同比下降62%。其中，百度营收的主要来源广告业务依旧萎靡，第二季度百度网络营销收入同比下降9%。因此在财报发布后，百度股价受挫。不过，随着5G、AI时代的到来，在人工智能领域，百度保持了快速的增长并逐步扩大商业化成果。在今年7月初的百度AI开发者大会上，百度正式发布了百度大脑5.0，在B端市场的场景落地增多，智能硬件方面今年异军突起。据Canalys公布的数据，小度智能音箱连续两个季度在中国市场排行第一。在自动驾驶上，中国一汽与百度Apollo合作，于今年6月量产下线了搭载Apollo的自动驾驶的出租车。近日，百度于长沙宣布自动驾驶出租车队Robotaxi试运营正式开启，首批45辆Apollo与一汽红旗联合研发的“红旗EV”Robotaxi车队在长沙部分已开放测试路段，开始面向公众试运营。此外，百度智能云的变现价值逐渐展现。根据全球权威咨询机构IDC正式发布《中国公有云服务市场（2018下半年）跟踪》，百度智能云营收增速超410%。还有百度移动生态的商业化前景逐渐明朗，自去年7月百度推出智能小程序以来，百度已成为小程序市场的重要玩家。不过总体而言，百度的AI战略仍处于投入期，它仍需要长期大量的资金投入。在人工智能市场形成优势的百度，后续的商业价值也会很快得到市场上认证。从这个角度来看，百度当前的市值明显被低估。宏观来看，今年整体的资本环境都不太好，真正对投资人和员工负责的公司，最直接的方式就是采取回购的方式给予信心。回购的方式可以形成托底之势，稳住股价，最大化保障员工和投资人的利益。在今年5月份的时候，百度就宣布10亿美元回购。百度宣布，董事会已经批准推出新的股票回购计划，公司将在2020年7月1日之前回购不超过10亿美元的百度股票。这次出售携程股票获利10亿美元后，百度将更有底气启动更大规模的回购股票，这对于提振股价无疑是一个巨大的利好因素。
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