编者按：今天推送的是业内资深观察人士彭知军发来的专稿，也是燃气资本市场变化及并购趋势系列点评之四。在前几篇点评分析的基础上，对派思股份、北燃蓝天、深圳能源、瀚蓝环境、延安燃气这几家典型的燃气企业逐一进行了点评，并深度解析了天然气未来的市场空间，推荐一读。
文：彭知军
（接前篇）
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1、
【专稿】2015年以来的燃气股权交易事件及昆仑、中燃、天伦、胜利四家企业点评（知军点评系列：燃气资本市场变化及并购趋势之三）2、
【专稿】2015年以来新上市燃气企业评析及小型燃气企业的未来（知军点评系列：燃气资本市场变化及并购趋势之二）3、
【专稿】2015年以来新上市燃气企业和主要的股权交易事件（知军点评系列：燃气资本市场变化及并购趋势之一）说点题外话，我翻阅了新三板公开转让说明书，在行业相关的表述和分析方面的质量不高，主要体现在数据滞后、数据不全等，以及对行业把握不准，如电动汽车对天然气加气站的影响分析不足、对项目所处区域和项目关系紧密的因素也考虑不周全和分析不深入。建议主办券商再给燃气企业做推荐时，引进一些行业专业机构，如金联创、安讯思、卓讯等，或专业研究机构，如国务院、中石油等下属的研究院（智库）。当然啦，这些个瑕疵不影响上市推进工作，他们或许不在乎。
第五部分 关于主要股权交易事件的看法（续）
（四）派思股份
派思股份本来是以燃气设备制造为主的，上市之后以天然气分布式利用为主攻方向，应该说是符合国家政策导向的，但是实践中，没有强有力的补贴支持，如电动汽车、光电和风电等那样受宠，天然气分布式利用还不具有可持续性，也只是在一些用能多样化、稳定的场所具有一定的效益，而主要因素的就是气价和核心技术，这来两样都不占优势。虽然取得了一些天然气分布式利用项目，但派思股份仍然回到了城镇燃气项目这个路子上，作为一个马后炮说法：派思股份错失了一些优质城镇燃气项目。在发电能力过剩、售电侧改革以及可再生电力有补贴等综合作用下，天然气分布式利用项目要循序渐进。除了之前认为的合适场景，开发天然气分布式利用市场时也要多考虑高级写字楼、高端办公园区等方面。
经济发达地区和京津冀等受雾霾严重困扰的地区会给予较高的补贴。当前各方对天然气分布式利用高呼唱好，对此要保持警惕。
（五）北燃蓝天
2月初，蓝天威力更名为北燃蓝天。在北京燃气（北京控股）入股成为大股东后，北燃蓝天成大程度上成为北京燃气向海外发展的投资平台，在国内大陆范围内并没有多大的协同价值。因为北京燃气将北燃发展出售了给中国燃气，而北京控股（北京燃气）也是中国燃气的大股东，也并没有发挥预期的协同效应，但后续应该会有一些质地较好的项目进入上市公司的框架。虽然北燃蓝天的市值超过55亿港币，但其销气量规模与市值规模不太相符。港股燃气股有好几个这样情况。
（六）北京燃气
北京燃气是个行业特例，不多说。
（七）深圳能源
深圳能源很早就进入了城镇燃气项目，很早就控股惠州市城市燃气发展有限公司，但作为常住人口近200万的地级市，天然气消费量还不到1亿立方米。相较于深圳能源的主业来说，城镇燃气项目不值得一提，但现在发电行情不好，深圳能源也转向城镇燃气，而且在情况较为复杂的粤东潮汕地区发力，笔者认为从战略上较为欠妥，当然，该地区也是民营经济活跃区域，有很多以天然气为燃料的产能，未来还会承接一些转移的工业。
粤东地区的气源主要有西三线闽粤支线和附近的LNG接收站（位于惠来县前詹镇的中海油粤东LNG项目）。华电清洁能源有限公司（中国华电油气业务的专业化投资管理公司）也计划在濠江区投资建设每年150万吨LNG液化天然气接收站及配套工程，选址濠江广澳港区（约400亩）。粤电集团公司也有在汕头市濠江区建设总投资额约110亿元的LNG接收站及其配套项目的计划。深圳能源可以考虑在粤东地区布置支线和联络线（这需要和省网协调），而不仅局限于潮州市范围。
（八）其它
瀚蓝环境，看着公司名称像民营企业，实际上是佛山市南海区的国资平台，以水处理为主，下属的南海燃气发展有限公司也是一个小而美的公司，得益于当地发达的民营经济。
天壕环境和瀚蓝环境的业务结构有些类似，是以用能管理为主的，燃气对其而言，既可以获取良好的现金流，也可以增加用能管理和技术提升，把天然气的热值卖得更多“价值”。
正茂燃气、延安燃气都在谋求上市，他们即使上市成功并获得融资，对其发展的意义并不突出，包括和已经上市的苏创燃气等类似的燃气企业，都面临着在国内没有合适并购对象的窘境。如正茂燃气作为民营企业对资金有需求，而延安燃气本来就是地方性国资企业，而且上市公司陕西燃气还是主要股东，融资的目的是什么，用于改造既有燃气设施还是用于并购下属的县市（区）燃气项目？
丝路基金购买的是俄罗斯在北极的天然气上游资源约10%的股权，既是一带一路的展示，也从一定程度上促进实现俄气南下。除了三桶油以外的海外气源，一些民营企业的海外气源通道还没有打通，还需要基础设施领域进一步开放。
第六部分 市场空间
（一）消费升级
在节能减排的号角下，在雾霾锁城的倒逼下，扩大天然气消费成为一个现实的选择，各级政府都制定了雄心勃勃的规划，特别是京津冀地区及周边省份，个人都觉得有点放卫星了，见下表。天然气的市场空间主要来自：煤改气、采暖、发电和车船。从各省的规划来看，管道等基础设施是极大的短板，还需要大量的投资，如河北省在已有河北省天然气有限责任公司（新天绿色能源股份有限公司：香港中华煤气有限公司=55：45）的情况下，又在2015年1月26日组建了河北建投天然气发展有限公司，由河北建设投资集团有限责任公司和中国石化天然气有限责任公司共同出资组建，主要负责支线建设。
要实现消费升级，供应必须跟上，那么对主要管道投资建设模式上就要有所突破，然而管道的收益对市场化的资本吸引力有限，这也是各级政府要在推进规划落地中必须解决的，仅依靠地方国资资金，推进力度很有限如何吸引成本合适的资金到管道投资建设上来，也是很急迫的事情。
部分省份（直辖市、自治区）2015年与2020年天然气发展目标比较
（请将手机横屏浏览，取得更好阅读体验）
省份
年份
省级天然气管道（公里）
天然气消费量（亿立方米）
天然气消费比重达到（%）
全国
2015
64000
1931
5.9
2020
104000
8.3～10
北京
2015
146
26
2020
200
33
福建
2015
45.4
2020
92.3
6.7
广东
2015
8.3
2020
280
12
广西
2015
8.2
1.1
2020
67.7
7
河北
2015
3264.2
85
2020
8087
270
10
河南
2015
66.7
5
2020
7000
150
7.5
湖北
2014
35.5
2020
6.5
江苏
2014
118
5
2020
360
10
江西
2015
16.2（2015）
2.7
2020
山东
2015
6250
80.3
2
2020
250
7～9
上海
2015
69.3
2020
天津
2015
50
9.5（12+？）
2020
云南
2015
9213万
2020
浙江
2015
1053
78
4.9
2020
160
10
注：1、以上数据来自各地规划、统计公报等；2、空白处为尚未查询到数据或未查到可信数据，欢迎补充。
（二）发挥资本的魔力
可以预见，十三五期间天然气市场空间仍然可观，仍然有资本全力进入（对个人而言也意味着职业发展机遇）。比如，中民融和燃气投资有限公司就是新进者，成立于2016年9月29日，注册资本金10亿元人民币，是由中民华恒投资有限公司和中民（天津）能源投资中心（有限合伙）共同发起设立，是中国民生投资股份有限公司（https://www.cm-inv.com/cn/）旗下燃气及新能源产业投资平台，主要经营范围涉及城市燃气、支线管道、压缩天然气（CNG）场站和液化天然气（LNG）场站，液化石油气（LPG）和液化天然气（LNG）的国内外大宗贸易，分布式能源、供暖以及天然气深加工、能源物联网等领域的投资及管理。
和君十六字诀：产业为本，战略为势，创意为魂，金融为器，在我们行业当前的状况下仍然具有指导意义（本人为和君商学八届光荣2695名之一）。空白项目已经绝迹，笔者认为，十三五期间大型或超级资本可以考虑入股已有的上市燃气企业，或者操作已上市燃气企业合并，或收购非上市城镇燃气项目等，包括国外项目，通过搭积木和拼装，快速构建一个在规模上可以和五大不相上下的企业，让资本在产业链条上充分发挥魔力作用和创造奇迹。
（三）昆仑能源
做大做强国企仍然是当前国资管理的主导方向，我们看到昆仑能源在产业链条上是最为完整的，而且有母公司中国石油天然气集团的支持，如果他们进一步强化终端能力，相比其他四大应更有成长性。
第七部分 小结
（一）天然气产业已经走到了一个节点，在政策、气源、基础设施和市场等各方面都面临着一些需要破题的问题，但全力扩大天然气的覆盖范围是根本目的，还是要边干边改，落实摸着石头过河的改革策略，比如山东的规划关于点供的表达，就是要扩大天然气覆盖范围，至于可能出现的一些问题，就要靠利益协商来解决了。
（二）雾霾不仅仅是个卫生问题，也是一个深刻的社会问题，不出意外，在习主席的第二任期里必须要改善，这和当年解决十几亿人口吃饭问题一样迫切，即使天然气的价格高一点，这里面也包含了环境治理费用、医疗支出费用等等。
（三）天然气产业只要解决好基础设施建设和开放的短板，再辅以更加灵活的价格政策，十三五的目标能够更好的完成，而不至于像十二五规划一样落空。
（暂告一段落）
彭知军，现就职于华润燃气控股有限公司，曾就职于深圳市燃气集团股份有限公司。一直从事城市燃气工程、技术、运行和安全等相关管理工作，在专业刊物发表论文20余篇，在报纸、微信公号等发表文章70余篇。本文仅代表个人观点。欢迎大家联系我（微信号：pengmick）、批评我和帮助我。
延伸阅读：
1、从并购和退出看金卡股份战略调整
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2、
近期燃气业之并购及合作趋势观察3、
2014年以来燃气行业交易并购事件回顾及解析4、河北建投天然气发展有限公司启动的管道项目
（1）邯渤项目概况
邯渤线起自邯郸广平县京石邯复线广平分输站，途经邯郸地区的广平县和馆陶县；邢台地区的临西县、威县和清河县；衡水地区的故城县、景县和阜城县；沧州地区的东光县、南皮县、沧县和渤海新区，共4个地区的12个县（市），干线线路总长约413公里，设计管径为813毫米，设计压力为10兆帕，设计输气规模为45亿立方米/年。工程总投资29亿元，计划于2018年6月建成，2018年10月投产。
（2）涿州-燕山石化（河北段）天然气管道工程项目概况
涿州—燕山石化（河北段）天然气管道工程起自京邯线涿州首站，止于河北省与北京交界处的东仙坡镇。线路总长约26公里，管径为508毫米，设计压力为6.3兆帕。近期气源通过京邯线和冀中十县管网依托安济线，远期气源可通过京邯复线直接调配榆济线以及山西煤层气等资源。本工程设计年输气规模为12亿立方米，工程报批总投资13037万元，计划于2017年6月建成投产。
（3）武邑-景县天然气管道工程项目概况
武邑-景县天然气管道工程线路总长约54km，管径为508mm，设计压力为6.3MPa。工程起于安济线衡水分输站，经武邑和景县，止于邯渤线景县分输站。全线设有武邑分输站、景县分输站2座分输站，沿线设有2座阀室，均为监控分输阀室。武景线工程报批总投资24207万元，计划于2017年6月建成投产。
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