►编者按：采访吴雅楠的时候，他正在看一本名为《量化投资分析》的书，他在这个行业待了18年，仍觉常看常新，正如他采访中所说：“金融这个行业，待的时间越久越心虚”。
2009年，在加拿大做了13年对冲基金之后，由于看好国内市场的一片空白，吴雅楠决定回国。李一男第一次建议他创业做互联网金融的时候，吴雅楠还有点犹豫——这是一块更加新鲜的市场：荒蛮之地，野蛮生长。
2014年，在同行都在琢磨着提前退休享受生活时，吴雅楠创办了真融宝，并经历了从P2P到资产配置平台的快速转型。一年完成三轮融资、获得120万注册用户、累计交易额82亿，在快速裂变成长的时候，吴雅楠的每一步又都迈得谨慎。
在小饭桌的采访中，他不仅讲诉了真融宝每一次调整的决策过程，还分享了对互联网金融这个风口与漩涡交织的行业，他是如何思考的。
分享/吴雅楠
整理/郭文俊
其实我之前不是学金融的，当时学的是物理，1989年出国，后来还跑到美国大西北造第一颗原子弹的地方做物理研究。1996年的时候博士毕业，当时很多对冲基金喜欢招理工科背景的人帮他们发展模型，我就离开学界，开始做量化投资这块。
我在加拿大做了13年的对冲基金和大型基金管理，最多的时候管理300亿加元的资产。2009年，国内的金融行业开始发展，尤其是量化投资这块逐渐从空白起步，我就回国了，在信诚基金做投资总监，整个过程就是在转型和跨界，从物理到金融。
2014年的时候，我回国也五年了，想做点自己的事情。我读大学的时候和李一男（原华为副总裁，今年创业推出小牛电动车）是一个寝室上下铺，他当时在做投资，我就和他聊，他建议考虑一下互联网金融。那会我对互联网金融还没太多概念，就觉得余额宝对我们那个行业的震动还是挺大的，突然就意识到个人理财用户群体的强大。
我当时44岁，做金融这么久，很多人到我这个年纪都想着怎么早点退休。但我有点不甘心，2009年的时候我是一个人回国的，老婆还在加拿大，我得做出点事情给她一个交代。西方发展比较成熟，所以剩下的创新空间相对有限，中国几乎白纸一片，非常适合创新。
去年年中的时候，P2P是热点，再加上我之前做了很长时间债权，就从这里入手，当然后来及时转型了，回到金融本身做资产配置，也很快获得了风投注意，10月份敲定了数千万人民币的投资，12月的时候又拿了经纬1000万美元的A轮。到现在我们的发展也很快，到今年4月份交易额就破10亿了，再加上推出了一些创新产品，后来拿到了红杉的B轮投资。
做量化交易这么多年，常常会觉得，风险就在拐角处，所以做得越久心越虚，就像e租宝在年底之前突然爆发出来。我们的理念就是“鸡蛋不能放在一个篮子”里，所以我们做的是多资产配置，把风险尽可能分散。
我们最初想做的是P2P基金的组合，当时P2P很火，收益率也比较高，我们就把用户资金分散投资在不同P2P平台，当时投了200家平台，希望通过这种分散投资来分散风险。但到去年10月份的时候，我们就发现这个行业本身就有系统性问题，P2P本身还是个野蛮生长的行业，原来做金融是越分散风险越低，但在一个野蛮生长的行业，越分散反而风险更大，投200家还不如投前几家做的比较大的，因为对他们的风控运营更有信心。
再加上P2P本身是个小的资产类别，那为什么不做个更大的呢？所以我们就调整思路，去做一个想象空间更大、风险也更可控的领域。然后我们就发现，其实实体经济中，有很多企业是需要盘活存量的。
比如供应链金融、消费金融、汽车金融这些，拿供应链金融来说，实体经济目前有两个词，一个是产能过剩；一个是盘活存量，提高资金的利用效率。还有消费分期，我们和分期乐进行合作，学生有消费需求、并且对年化利率相对不敏感。
我们还投了一家做差旅金融的公司，每个人出行的酒店、机票就是债款，金额不高、账期也短，但如果把它质押出去，也可以盘活这些机构的资金。
大家都在说资产荒，但这只是表面现象，背后还有许多暂时没有显现出来的“另类投资资产”，他们的风险没有被市场定价，这些需求可能比较小、碎，但却是互联网金融可以做的。
比如分期消费，也是未来消费的一个大方向，医美、牙科、眼科……很多消费是可以刺激出来的，我们也看好这个方向。
所以我觉得互联网金融已经过了初期粗放、野蛮式布局发展的阶段，那明年肯定要开始精耕细作，可能会出现一些更加细分的平台，对我们来说，可以配置的资产类别也会越来越多。
在互联网金融领域，未来可能衍生出三类，一类专注于细分资产，比如每个行业的供应链金融、消费类资产、场景化资产等；一类是做金融超市的，作为这些细分资产的平台；还有一类是做一站式资产配置。
我们现在有120万注册用户，差不多有82亿的交易额。其实用户也是一个逐步去找准的过程，刚开始的理想用户是余额宝的群体，在大家不满足只是货币基金收益的时候，给他们提供一种更好的理财方式，比如6%—7%的收益率。
另外一部分是我们定义的“中产阶级”，他们的目标金额更多、风险承受能力稍强，对收益率的预期再10%—15%之间。所以总的来说我们想切的是5%—15%这样的收益区间，那需要考虑的是怎么去慢慢影响这类群体？
你看我们的产品，刚开始的时候收益比较高，最高有14%，去吸引那些追求高收益的用户，但随着我们资产的调整、收益率的下行，我们把收益率调到了现在的8.9%左右，这时会吸引一些更追求稳定收益的用户，但又有一点想象空间，这可能就是余额宝用户加中产阶级用户。
在产品上，前期主要强调活期，让大家认识真融宝，随存随取，建立信任；到了一定阶段才上线了定期产品。
怎么去吸引中产阶级类的用户呢？今年4月份，在活期、定期上，我们又推出了快投产品，当时股市大概是4600点，很多人比较纠结，不知道股市会向上还是向下。针对这些用户，我们能否设计出相对安全的产品、又跟股市挂钩？就设计了期权的概念，让用户的一部分收益和股指挂钩，比如说未来1—3个月时间，估值涨的话就可以给你带去同样涨幅的收益；估值低的话，可以用期货去做空，来规避风险。然后我们和券商合作，像买保险一样买期权，这样对用户来说，既有保底收益，又能去“赌”一把。
这给了用户比较好的体验，也吸引过来了我们的目标用户。而在这个过程中，随着收益率的整体下行，我们的用户群体也在发生变化，有些单纯追求高收益的用户就开始流失了，其实是有意在洗用户。
对互联网金融公司来说，主要有三类风险：系统风险、信用风险和流动性风险。
先说流动性风险，我们活期产品的用户体验做的很好，T+0、随存随取，但如果遇到极端的风险事件就会比较敏感，比如前段时间股市打新，也出现了大量提现，很多用户打新的时候把钱抽走，没有中签的话再把钱拿回来。
类似这种情况，我们就对市场做了一个预期模型，比如活期产品，既有60%左右非标的债权，收益相对较高；也有40%随时可以变现、标准化的债券。另外，每个用户最多只能购买10万的活期，也是帮助我们管理流动性风险，我们希望用户足够分散，这样流动性压力也会小。
目前我们有个20人的金融团队，主要做投前、投中的调研和风险评估，然后给资产配置团队做优化。其实现在我还是觉得，我们的资产配置相对来说还在一个初级阶段，还有很多可以去开发、配置的资产。
未来一年，市场可能有两个大特点，一个是风险不断爆发，在经济下行周期当中，可能会产生很多坏账和预期，导致风险事件；另外一个是表面的资产荒会更加严重，优质的资产会越来越稀缺。所以总的来说，可能会是风险大分化的一年。
我们会比较关注两个层面的事情，一个是社会大众会互联网金融行业的担忧，尤其是e租宝的事情出来之后；一个是监管层对行业的态度。这很考验我们应对短期极端风险事件的专业能力。
现在还处在互联网金融的第一阶段，就是普惠化的过程，把复杂的金融产品变得简洁轻量，适合大众；第二个阶段是金融互联网化过程，这时候会发挥互联网金融真正的优势，无论是利用大数据还是场景，能够结合用户的需求和风险做的更加个性化；第三个阶段，金融服务和理财，能够和用户的生活、消费形成闭环，以后线下用钱的时候直接刷理财平台的钱就可以了。
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