关于基金净值很高了，比如达到3块、甚至5、6块了，同样100块钱，买的基金份额就更少了，不划算。
这里有两点需要解释：
1）数学问题。净值1元的基金，投入100块，得到份额100份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你赚了10块钱。
然后另外一支基金，净值5块钱，还是投入100块，得到份额20份（不考虑费用）。那么，基金涨10%，你还是赚了10块钱，不是2块钱。
所以你的基金赚了多少钱，不是按基金份额数算的，是按总基金资产。或者说这个基金的涨幅，不是按基金份额来计算，而是按单位净值来计算的。这样基金涨了10%，净值1元的基金，净值升至1.1元（份额100份，但总资产110元不变啊）；净值5元的基金，净值升至5.5元（份额20份，总资产110元一样不变）。
2）是不是5块钱的东西更贵？1块钱的东西更便宜呢？
显然不是的。比如两只基金现在都买贵州茅台，股价1000元，现在根本不管你基金的净值是多少，只要茅台股价下跌10%，两只基金各自持仓10%的话，基金净值下跌1%，两只基金一样一样的。
所以净值高不高，不重要。重要的是你基金买的资产，是不是高估，是不是存在风险。另外换个角度，净值高的，反而说明它过去给投资人赚取了巨大的投资收益啊。如果基民都害怕高净值的基金，那么基金经理干脆都分红，选择红利再投，给你更多份额，把净值拉下来，你还是一样会“上船”啊，这样就不危险了吗？
再退一万步，净值低的基金就好吗，新发基金1块就是便宜的吗，都不是。现在很多基金一直在亏钱的，比如很多油气基金，跌幅达到50%都有，净值0.5元的都有。便宜吗？显然不是的。
所以投资不在于净值高低，关键还在于基金经理的能力，选择好资产的能力，以及控制回撤的能力。
关于百亿规模本身的问题，确实会有一些影响，比如盘子太大，操作不够灵活。甚至因为规模过大，一些个股持仓又有“双十”的限制，导致一些问题。
对这里面也要区分来看，如果确实管理能力很强，业绩一步步做起来，自然会有更多人进来，基金本身也盈利越多、规模越大，这个我认为问题不大。100亿以上也还好，但是超过300亿可能有些问题。
对于一些新发基金，尤其是一些投资特定领域的，或者基金经理没有对应管理能力的、后台也没有一个强大的投研团队支持的，也可能存在问题。比如之前的数百亿规模的CDR基金，最后沦为了债基。大家当时奔着红筹股回归的，最后政策变化，没有粥了，但大家风险偏好也比较低，这么大规模，不能出事，只能买债这些低波动的产品。大家不赚钱，也不能让大家亏钱，战略抛售基金最后沦为了债基、固定收益产品，还有较长的封闭期，错过了过去两年的股市行情。
我们也做了一个梳理，看看市面上的百亿规模基金，最近几年的表现怎么样：
（数据来源：Wind，数据截止2020.9.29；收益率为%）
可以看到，这些超过100亿规模的基金，我们剔除掉CDR基金后，wind数据显示，截止2020.9.29，今年以来平均收益41%，丝毫不比我们之前统计的34位优秀经理差（有很多基金经理还出现了“重合”），也大幅跑赢沪深300的12.8%，超额收益高达28%。
再看几个规模较大的例子，董承非管理的兴全趋势投资混合LOF(163402)从2017年三季度突破100亿规模，近3年依旧获得了72.5%的收益，要知道2018年还是熊市的年份。
萧楠的易方达消费行业股票(110022)于2017年底进入百亿俱乐部，2019年年底进入200亿规模，业绩一直表现都不错。坤哥的易方达中小盘混合(110011)2019年一季度超过100亿规模，但是19年依旧取得65%收益、今年44.5%收益。
刘彦春的景顺长城新兴成长混合(260108)于19年年中突破100亿规模，但这丝毫未影响该基金去年收益72%、今年收益48.8%。
傅友兴的广发稳健增长混合A(270002)，在19年底冲上100亿规模，但作为一个股债平衡产品，去年31%、今年22%的收益，都还是非常不错的。
即便像广发小盘成长混合(LOF)A(162703)这样的成长主题基金，今年一季度冲破100亿大关后，后面的收益依旧不错。二季度大涨28%、三季度震荡市也是实现了正增长。
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这些都用实例说明了，100亿规模并非洪水猛兽，好的优秀基金经理长期可以为我们带来更稳定的长期回报。
我们也可以反向思考，为什么它们会有百亿以上的规模。因为，恰恰都是明星基金经理，要么通过业绩一步步证明自己、吸引大家来的，要么新发基金，因为以前自己的口碑，吸引了更多的人来的。
不可否认，这些百亿基金经理里有些是存在问题，比如有集中押注单一资产、当时规模做大所使用的手法不太光彩的；有根本没有能力管理超大规模权益基金的；有些明星基金经理最后出现“冠军魔咒”、或者明星基金经理的口碑崩塌的，等等，但这些都只是少数。
与此同时，我们也必须承认的是，百亿基金里的大多数明星基金经理已经用行动证明了：他们还是值得信赖的，至少我们今天拿到的数据验证了这一点！比如我们反复说的34位基金经理。这样我们所要做的，就是聚焦在这些优秀的人身上，尽可能帮助大家追踪到长期最优秀的人，有问题的及时撤换、提醒注意风险，把＂选错人＂这种风险降到最低。
最后，也要提醒大家的是，有些基金经理短期业绩很好，大家买了以后感觉特别棒，以为自己捡到了一个宝（你看，这几个月就我支基金不回调、还涨了）。因此认为自己的眼光独特，找到了基金经理届的“未来之星”。我们不否认，有可能会有这样的黑马，将来他们也可能慢慢成长为新的明星基金经理。但它们只是少数，小概率事件，而且比起投资这些“已经很优秀的基金经理”，投资这些小概率将来持续优秀的人，你要承受的风险要大得多的多，并不适合多数普通投资者。而且根据我的经验，黑马后面的“坑”会比较多。火了上了规模后，它们的不确定性更大。
永远记住，罗马不是一天建起来的，路都是一步步走出来的，有时候“想快反而结果很慢、而慢最后才是真的快”！投资也是！！我们宁可选择稳定的舵手，一步步来，也不要去赌一些快枪手、黑马。
新手的第一只基金买什么？名单都给你准备好了
巴菲特的老师提出“股债平衡策略”
如果你会开车，可能经常会有这样的经历：明明自己觉得开得非常安全，但是副驾驶的朋友总爱对我们指指点点。有心理学专家解释，副驾面对着和驾驶员一样的景物和外部压力，但副驾驶的乘客对于车辆没有控制权，所以只要认为驾驶员的操作方式和自己所想的不同，心里的焦虑是会增加。
买基金也是一样的，睿远基金总经理陈光明也举过类似的例子，有时候基金经理自己觉得没问题，但投资者总提心吊胆的，在旁边提醒你开慢点，因为他总觉得你会出车祸。虽然你也可能平安抵达终点，但这个过程中，投资者却不愿意一直坐你的车。
对于基金老司机，当然可以上“快车”，虽然路程颠簸了一些，但毕竟可以早日达到终点，对于新手，还是得先从波动更小的基金入手，因为它既配置了部分股票，优秀基金的历史业绩远高于银行理财，同时也配置了债券，波动比其他基金更小，不容易被震下车。
这里就要说一下股债平衡策略了，这是由股神巴菲特的老师格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出的，简单来说，就是把资产平均分为两部分，50%的资产投资股票，剩下的50%投资债券，当股票价格上涨太多时，卖掉多余的股票并买入债券，反之亦然。通过动态调整，始终把股债保持在初始比例。
这种策略是应用了“股债跷跷板”效应，股市和债市之间具有负相关性，一个涨另一个就跌，可以有效地对冲资产间波动的风险，减小组合的波动率，降低最大回撤。更重要的是，我们的持有体验也会更好，更拿得住资金，避免在市场暴涨暴跌中，由于追涨杀跌带来不必要的损失。
股债平衡型基金
我们之前也给小伙伴们介绍过三只老牌的股债平衡型基金，分别是杨浩管理的交银定期支付双息平衡、傅友兴管理的广发稳健增长以及徐荔蓉管理的国富中国收益，大家可以重温一下《这类基金火了！既跟涨又抗跌？这份名单请收藏》。
这次我们通过定量指标，来看看还有哪些优秀的股债平衡型基金。为了使业绩更具有代表性，我们筛选出基金经理的任职时间超过5年，基金合计规模超过2亿元，而且最近三年的股票仓位都在70%以下的基金，最后按近3年的回报进行从高到低排序，排在前5位的是这些基金。
数据来源wind，数据截至2020.9.28
杨浩、徐荔蓉、傅友兴这几位基金经理我们之前就提到过，他们的业绩也体现出了持续性，这里就不再赘述，重点说一下易方达安心回馈和上投摩根双核平衡。
张清华管理的易方达安信回馈，是5只基金中唯一的偏债混合型基金，所以即使经历了2015年的股灾，任职期的最大回撤也仅仅只有12.44%，而且通过个股精选、资产配置，在股票仓位不到40%的背景下，基金近3年也上涨了超过70%。
陈思郁管理的上投摩根双核平衡，股票仓位比较高，近三年的股票仓位保持在60%—70%之间，和交银定期支付双息平衡的风格有类似之处，近两年持仓聚焦在科技、医药、消费核心赛道，收益不错，但在3年回报、最大回撤、波动率指标上都不如交银定期支付双息平衡。
据基金年报统计，交银定期支付双息平衡、上投摩根双核平衡的股票仓位保持在60%到70%之间，广发稳健增长、国富中国收益的股票仓位在50%到60%之间，易方达安心回馈的股票仓位最低，不到40%，大家可以根据自己的风险偏好，选择合适的基金。
平衡型FOF
除了股债平衡型基金，还有一种另类的平衡型基金也比较适合投资新手，就是FOF。
FOF就是基金中的基金，在基金分散投资股票的基础上，FOF又分散投资了基金，所以FOF的波动就更小了，不仅适合养老投资，也适合投资新手，今天我们重点聊一下平衡型FOF。
国内的FOF是从2017年开始发行的，业绩的历史相对比较短，我们还需要持续观察优秀FOF的业绩是否可持续。成立时间超过1年且基金整体规模在1亿元以上的FOF中，今年以来的收益和最大回撤都排在前列的，有这5只FOF。
从基金的半年报来看，兴全安泰平衡养老的林国怀任职时间最长，今年以来取得较好业绩的同时，近一年的波动率也比较低。整体投资比较分散，前十大重仓基金中还是以债券基金为主，权益类基金中兴全商业模式和泓德优势领航的占比仅仅只有4%。
汪玲管理的易方达汇诚养老，前十大重仓基金以债券基金和对冲量化基金为主，权益类基金的占比约15%，分别配置了易方达新经济、易方达中小盘、兴全商业模式和泓德远见回报。
陆靖昶管理的广发均衡养老则重仓了债券和股债平衡型基金，我们上文提到的交银定期支付双息平衡和国富中国收益均有配置，占比约8%，权益类基金的占比在5个FOF中最高，达到25%左右。
虽然从费率结构上看，部分投资全市场的FOF会涉及到双重收费，比普通主动型基金的费率高1.2%左右，但是从近几年的表现来看，优秀的FOF能在更低的波动率下，跑赢沪深300指数，整体还是利大于弊。
总结一下，对于投资新手，第一次投资可以选择波动更小的平衡型基金，更容易拿得住，具体可以根据自己的风险偏好选择优秀的股债平衡型基金或者平衡型FOF，来长期投资。
随着9月最后一个交易日的落幕，主动权益基金三季度的排名争夺也正式宣布告一段落。在历时一年半的“喝酒吃药”行情遭遇高估值的质疑时，风格切换与大量的调仓换股传闻在三季度不期而至。随之而来的是市场资金开始向新能源车，可再生能源与军工领域猛扑，而基金业绩榜的排名的主题格局，也发生了较大的变化。
综合而言，主动权益基金前四名的差距并不大，在三季度这几只基金“你追我赶”的态势就已颇为明显，四季度的争夺会或更为激烈。
广发高端制造夺“榜首”
Choice数据显示，今年前三个季度主动权益基金（不含2020年新成立基金）有超过98%的主动权益基金获得正收益。不过，主动权益基金的业绩表现依然出现很大分化。其中收益率超过80%的有15只（份额合并计算），也有5只基金跌幅超过10%。
三季度的主动权益基金排名变幻莫测，此前长城环保主题基金以翻倍的收益居于首位。不过，在九月尾声之际，广发高端制造提前锁定胜局。Choice数据显示，截至9月30日，广发高端制造、长城环保主题混合、农银研究精选混合位于前三季度主动权益基金的前三甲，回报率分别为95.68%、94.4%和94.33%。
隆基股份、通威股份分别位列广发高端制造十大重仓股首位和第三名，持仓占比分别为6.86%和5.86%，两只股票三季度涨幅分别高达84.36%和54.78%，助其三季度一路过关斩将。
值得一提的是，在半年度“霸榜”的医药主题基金因三季度大幅回撤，鲜有进入榜单前20。根据梳理的榜单中，仅余融通医疗保健行业混合、招商医药健康产业、信达澳银健康中国混合和融通健康产业灵活配置混合等几只医药主题基金。
此外，三季度也迎来又一波权益基金发行的小高潮。7月8日发行的鹏华匠心精选混合基金获得超过1300亿资金认购，创下了国内公募基金最高认购记录。
热门主题ETF排名靠前
今年一季度，科技主题ETF备受市场追捧；截至二季度末时，受市场影响，医药主题ETF和创业板ETF成为排名靠前的两大类ETF产品。而截至三季度末，排名靠前的ETF产品与前两次某类主题ETF“霸榜”不同，这一次前20的榜单上，ETF产品主题颇为丰富。
前三季度债券基金的表现则依然平稳，有超过94%的债券基金在上半年获得了正收益。choice数据显示，前三季度收益率最高的债券基金是民生加银嘉盈债券，今年以来收益率为29.71%。
如何用换手率指标分析基金
二鸟说
在挑选基金时，很多人都是对基金经理、基金公司的投研实力、基金过往业绩、管理规模、投资策略等进行分析。除了这些之外，对于主动型基金而言，换手率也是一个比较重要的指标。
一、基金的换手率指什么
换手率是用于衡量基金投资组合变化的频率以及基金经理持有某只股票平均时间的长短的指标。通过换手率指标的分析，我们可以更好地了解基金的交易特征和投资风格。
基金换手率的计算公式为：
换手率=（某区间基金买卖股票的总金额/2）/ 该区间内基金持有股票市值的均值。
基金股票总买入量和总卖出量在基金年报和半年报中“报告期内股票投资组合的重大变动”一部分中有公布的数据。而平均股票资产可以通过上期和本期的股票市值（见资产负债表）进行平均计算。也就是说，通过年报和半年报，可以计算出换手率。
来源：天天基金网
换手率指标不需要大家自己计算，部分网站像天天基金（PC版）已经替大家计算出来了，可以直接查询基金的换手率。上图就是易方达蓝筹精选的换手率数据。
二、换手率指标透露了什么信息
换手率指标是衡量及基金投资价值的指标之一。对主动基金而言，换手率是考量组合变化频率最直接的指标，换手率指标反映了基金经理的投资风格。基金换手率高说明基金经理操作频繁，投资预期收益主要来源于择时波段操作带来的短期差价，投资风格偏激进。基金换收率低则说明基金经理操作偏谨慎，重在择股，倾向于长期持有。
但换手率需要在同一时间段，对同一类型基金进行对比才有意义。比如主动型基金的换手率普遍要高于被动型基金，牛市中的基金换手率通常要高于熊市。
三、影响换手率的因素
造成基金换手率水平分化的原因有许多。巨额申赎、大比例分红、基金经理调整、市场环境的改变、行业热点轮动等都有可能带来换手率的变化。
其中，最主要的影响因素还是基金经理的投资风格。有的风格偏向长期持股，有的倾向频繁换仓。持价值投资理念的基金经理相较做风口、主题轮动的基金经理换手率通常较低。因为在找到一只价值被显著低估的股票后，等待市场认识其价值需要比较长的一段时间。
另一个重要的因素便是基金的规模。因为在某种程度上基金经理的投资风格也受到基金规模的制约。比如大规模的基金，使得基金经理客观上难以频繁调整组合，而更倾向于稳定持有，因此换手率水平较低。而小规模的基金，客观上有利于基金经理的频繁调仓换股，因此换手率水平可能相对较高。
需要说明的是，如果短期基金的资产规模发生迅速扩大或萎缩，换手率数值的的变化并不能完全反应基金经理的市场风格。还需要结合前后年份的计算结果进行对比观察评判。
四、如何利用换手率指标分析基金
对于换手率的高低，并没有直接的量化评价指标。一般而言，换手率不宜过高，但也并不是说换手率就是越低越好。因为维持基金的日常运行、落实基金经理的投资策略需要进行正常交易，保持一定的换手率是必要的。所以还需要结合基金经理的投资风格、所在区间的市场行情、基金获取的收益等因素进行综合评判。
根据我们多年的经验，对换手率指标有以下几条可供参考：
1、换手率较高，但获取的收益一般，这样的基金经理直接PASS掉。他偏好交易，但高频交易并没有带来相应的收益。要么他的投资策略有问题，要么这个人的人品有问题。
2、换手率较低，但获取的收益较高，这样的基金经理要高度重视。这说明他的精力主要是放在择股上，而且选出来的股相当厉害，长期能立得住。
3、如果两个基金获得的收益大致相当，优先考虑换手率低的基金经理。做业绩收益归因分析的话，换手率高的基金经理，低吸高抛交易的因素要多一些。反之则择股因素要多一些。很明显，择股比交易要更靠谱。
4、换手率较高的基金经理，其规模大幅增加后，要高度重视。基金的规模增加后，对其原先的投资体系较为不利。
5、换手率也在一定程度上体现着基金经理投资风格的稳定性。换手率较低的基金经理，发生风格漂移的概率较低。
就我而言，我个人比较倾向于换手率较低的基金经理。但我并不会完全排斥换手率相对较高的基金经理。如果他的换手率和他获取的收益相匹配，换手率高一点也无妨。
当前时点，怎么判断买还是卖？“弯道超车”的攻略。
一不要贸然入市
首先，如果之前没有股票投资方面的知识和经验积累，不建议毫无准备就杀入股市。
因为就算大盘上涨迅速，也不能代表你所买的股票也同样涨幅喜人。择时、选股都不容易。更别说还有热点和风格的轮动，这周好不容易初步了解金融板块，可能下周的热点又切换到其他行业了。基金投资就能很好地解决个人投资者没有精力做投研的问题。基金经理背后有强大的研究、交易、数据、系统等等团队，可以获得更加广泛的信息，对宏观、行业、公司本身进行更加系统化的分析。对于我们这些普通投资者而言，这么多工作，个人往往是难以完成的。
所以，不妨关注几只好基金，把投资理财交给专业人士，省心省力。
二以合理的方式布局
市场的走势往往在事后才得以验证。即使身处牛市，震荡也依然存在，谁也说不准未来会怎么走。
这种时候，合理的投资方式其实是基金定投，也就是定期、定额投资，小步入场。这样一来，市场涨了不会错过行情，每一笔的投资都可以追加自己的信心。市场跌了也没有太大的损失，反而可以摊薄成本。由此，来达到弱化择时的效果，可以用更从容的心态看待市场。
三检查持仓结构
在年初市场下跌的一段时间里，如果手头的基金亏损了，大家往往会等待回本。
经过这段时间的上涨，好些基金涨得不错，这时候先别着急卖出，可以先检查下自己的持仓结构怎么样。比如，基金的投资主题、基金经理的管理能力、长期业绩等等方面，有没有更好的替代？在此处一定要避免一个误区：前期净值增长快的基金，并不代表它“被高估”了。
我们在《基金涨势喜人，是乘胜追击还是落袋为安？》中分析过，基金投资和股票投资还是有一定区别的：
股票上涨的核心逻辑是企业的内在价值和成长空间，而基金更多依赖于基金经理的投资能力。
如果基金经理能够很好地把握投资时点，及时调仓换仓，那么基金是有潜力不断积累超额表现、创下净值新高的。
四做“时间的朋友”
市场的风格热点会轮换，有些板块只是短期表现不佳，长期来看却有一定投资价值，现在选择被错杀的标的，在未来某个时点也许会迎来估值回归的春天。
而如果一味追求热点，反而可能踏不准节奏，而且要承担较大的交易损耗。所以，不妨忽略市场频繁的短期波动，着眼长期，希望在机会来临的时候，我们已经做好了充分的准备，真的实现了“弯道超车”。
好了，今天我们分析了在当前时点的买卖决策方法，包括关注基金、参与定投、调整持仓和长期投资。最后，我们做投资，一定不要要求每笔资金都抄底逃顶，做有把握的、符合自己风险承受能力的投资，才能够让我们更加安心从容。
如果你是激进型投资者，不妨持有“性格”激烈些的基金； 如果你是稳健型投资者，与均衡持续型增长的基金或许更加默契； 另外，如果是刚开始投资，也建议选择走势稳健的基金，这样更有利于形成良好的交易纪律，培养价值投资、长期投资的习惯。
它们不仅可以衡量基金的“性格”是激进还是稳重，也关系着大家的体验是大起大落还是平稳向上。
所谓基金的“回撤”，简单来说就是基金的亏损幅度。
总结一下，最大回撤总体反映出基金经理的风险把控能力。在同样的市场情况下，一般来说，最大回撤越小，说明基金越抗跌；反之，则表示基金的抗跌能力较差。
首先，无论是最大回撤还是夏普比率，都要和同类基金比较才有意义。
其次，最大回撤和夏普比率都不是孤立的指标，也要和其它指标结合起来，进行综合考量。
在纠结不定的时候，再用最大回撤、夏普比率辅助投资决策。
风险和收益是一个硬币的两面，真正理性的投资者，不会只把收益高低作为判断基金好坏的唯一标准。
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