2014-02-12 18:18 来源：Wind资讯
香港万得通讯社报道，余额宝的出现，激发了市场对互联网金融将革银行的命的憧憬。但慢牛投资公司董事长，前瑞银证券分析师张化桥撰文为市场泼冷水。以下是张化桥文章全文：
你以为余额宝等“宝”字号产品可以从银行嘴里抢奶酪？想得太简单了！
在短短6个月内，余额宝就从数以百万计的小伙伴手中筹集了2500亿元，其他互联网公司，如腾讯和新浪，都争先恐后地上马此类服务。
突然之间，市场像注入了兴奋剂，格外看好此次互联网公司对银行业终端业务发起的挑战。毕竟，中国大多银行都有国企背景，长期以来，这些财大气粗、官僚作风的银行都对普通大众爱理不理。
大家都很想看到新兴的互联网力量将如何完成“屌丝的逆袭”。
但现实情况却是，互联网公司根本抢不到银行业的奶酪，下面是一些被大家忽视的真相。
首先，“互联网金融”只是个噱头，支付宝2500亿元资金仅是银行业总存款的0.24%。
第二，这些电商公司和电子金融平台都必须建立在借款人（银行职能）之上，因为它们没有贷款许可。
严格说来，余额宝的货币市场基金买卖，处于监管灰色地带，这是一种“聪明的创新”，监管层现在对这个“怪胎”尚处于容忍阶段。但若这种模式如秋天的野火般迅速蔓延，监管层会立即采取行动。
第三，到目前为止，余额宝（或其他类似运营商）投资渠道非常局限，仅有货币市场基金、国债和银行存款。但要注意的是，货币市场基金本身也需将部分资金投资于银行存款和国债。因此，在某种程度上，余额宝不是在和银行竞争，而是在为银行打工。
当然，有人会说余额宝收益率比银行高，但若银行有意回收资金，余额宝将不堪一击。
余额宝和其他“宝”字号之间的竞争无疑会推高整个银行业的资金成本，但这种成本又会被银行转嫁给借款人。
而且，无论你如何在各种“宝”类产品中进行挑选，鉴于中国银行业的规模，各种金融产品的收益和资产价格几乎都是由银行业共同决定的。“宝”字号产品收益率，永远逃不出银行的“五指山”。
最后，有一个必须要问的问题：为什么谷歌和亚马逊拥有如此高的人气，却不推出美版余额宝？
答案非常简单：这种商业模式在美国不能生存，因为其与自由市场利率体系背道而驰。
目前，中国有约四分之一的银行资金已经被“市场化”，这就是所谓的“财富管理产品”。在这个特殊的领域，银行实际上给出了更高的利率。可以想象，在未来5至10年，所有银行的利率都将由市场决定。不可否认的是，余额宝给银行带来的冲击加快了这种转变。
等到利率市场化之后，存款利率将走高，余额宝的存在逐渐失去意义。“宝”类产品就是中国利率自由化的“烈士”。
目前来看，银行不屑于理睬余额宝及其类似产品。但若他们开始动银行的奶酪，相信会输的很惨。虽然利率被央行控制，但银行仍有多种方式“曲线加息”以争夺存款。
任何商业模式都不存在“护城河”，银行其实可以用非常小的边际成本突破这个边界，只是他们目前还不太愿意这么做。一旦银行开始行动，其强大的业务线整合能力和随之而来的规模效应将无可匹敌。
总之，中国储户对余额宝的偏爱将迫使银行逐步提高短期利率，无论央行最终会否正式批准加息。
可能的结果是，未来银行业收益曲线将平行上移。从长期来看，这意味着信贷总量增速放缓，更有利于经济合理发展。
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