游戏厂商游莱互动（HK02022），于12月15日在香港联交所挂牌上市。公司计划全球发售5亿股股票，所得款项约为3.19亿港币。截止到12月18日下午（上市第二个交易日），游莱互动股价为0.64元，和上市首日相比下跌5.88%，公司目前市值为13亿元港币。
国内游戏玩家可能对游莱互动比较陌生。这家2010年成立的公司是最早一批出海的中国游戏厂商之一。
招股书显示，游莱互动2012年的网页游戏作品《Wartune》在上线后流水总额快速突破1000万美元。到目前为止，公司共在全球发售了25款网页游戏，其中9个正在运营。游戏用户主要来自东南亚、巴西、俄罗斯等国家和地区。数据显示，2016年中国游戏厂商的海外页游市场份额中，游莱互动以8.9%的占有率排名第一。
然而游莱互动在海外页游市场逐渐确立优势后，网页游戏市场却迎来整体发展的停滞和倒退。数据显示，2013年—2017年，国际市场手机游戏份额从132亿美元暴涨至398亿美元。而同时期的网页游戏市场份额只从22亿美元增长到46亿美元，2017年和2016年相比反而下降了1亿美元。
在这样的市场趋势下，包括三七互娱、蓝港互动在内的大部分页游厂商都在寻求向手游转型，游莱互动也不例外。
手游业务略有起色，但游莱互动收入增长陷入停滞
招股书显示，从2014年起游莱互动已经开始将大量资源分配到手机游戏开发项目上。游莱互动认为，公司从发型网页游戏所积累的经验和技术，对于手机游戏的开发、运营及变现都会有所帮助。从游戏类型上来看，游莱互动的手机游戏以射击类和休闲类为主。公司的主要市场包括东南亚、南美洲等地区。
截止到今天，游莱互动的游戏组合中包括14个手机游戏（其中包括12个自研游戏和2个授权游戏），9个网页游戏（其中包括1个自研游戏和8个授权游戏）。可以看出，游莱互动的主要研发力量基本上都已经转移到了手机游戏板块。
招股书显示，2014年、2015年、2016年、2017年1月—6月，手机游戏收入占游莱互动总收入分别为6.6%，41.2%、61.1%及66.9%。与此同时，公司网页游戏营收占比从2014年的89.6%，下降到了2017年的31.5%。
游戏出海对于国内厂商来说不是什么新鲜的话题。因为腾讯和网易两大巨头在国内游戏市场太过强势，“霸占”了几乎70%左右的市场空间。导致一些具有一定实力的游戏公司纷纷去国外开拓更大的市场空间。其中比较知名的有完美世界、巨人网络、游族网络、英雄互娱、蓝港互动、智明星通等。
但随着中国游戏厂商逐步在海外站稳脚跟，互相之间的竞争也变得越发激烈。因为文化和地理上比较接近，东南亚一直是国内游戏厂商的出海首选。
根据Google和NewZoo等公司发布的市场调查报告，2016年东南亚地区排名前20的手游中，中国厂商的游戏收入占比超过50%。但2017年以后，越南、马来西亚、菲律宾等国家的手游销售增长快速放缓，市场竞争已经进入白热化阶段。而东南亚地区，一直是游莱互动的主要市场之一。
2014年—2016年，游莱互动的手游业务一直保持两位数的高速增长。然而2017年前半年和2016年前半年相比，公司手游业务增速却骤降到不足8%。
另外，招股书显示游莱互动2014年、2015年、2016年、2017年1月—6月的收入分別为22.8百万美元、28.0百万美元、28.4百万美元、13.8百万美元。可以看到，2016及2017年游莱互动的收入增长有一个明显放缓的趋势。
上市募资3.1亿元，能否助游莱互动缓解资金饥渴
国内游戏公司寻求上市融资，通常有美股上市、港股上市和国内A股上市3种选择。以完美世界、巨人网络为代表的最早一批崛起的游戏公司选择去美股上市。然而由于美股的低市盈率和投资者的偏好等原因，中国游戏股的股票价格一直比较低。完美世界和巨人网络也纷纷重回A股。港股的市盈率比美股略高，但仍然不及A股。
数据显示，游莱互动的市盈率（静态）是25.64倍。而A股上市的游戏公司中，三七互娱的市盈率（静态）是43.94倍、游族网络35.29倍、完美世界37.37倍，昆仑万维48.07倍，几乎都在游莱互动的1.5倍以上。在国内游戏市场逐年高速增长的情况下，A股上市是一个比较理想的选择。
不过和港股相比，A股上市的等待时间要长得多。但转型进入关键时刻的游莱互动已经陷入了资金饥渴状态，不宜再等。招股书显示，2014年—2017年上半年，游莱互动毛利率分別为87.8%、64.2%、54.6%、55.0%及55.4%。转型手游后，游莱互动在游戏研发、营销、渠道等方面投入增大，导致成本大量增加。同时也导致公司的应收账款飞速增长，现金流快速下降。
招股书显示，游莱互动上市后可募得3.185亿港币，将投入到以下5个方面：
1.约1.274亿港币将用于收购海外或中国的的游戏开发商和热门IP，其中8920万港币用于投资或收购游戏开发商，3820万港币用于收购IP
2.约7960万港币将被用于公司自主研发游戏，其中2230万元用于人才投入，5730万元用于研发中心投入
3.约4780万港币奖杯用于进一步支持游戏业务的拓展，包括增强硬件设施和游戏分析能力。
4.约3180万港币将用于游戏产品，及公司品牌的推广宣传
5.剩余约3190万港币用于公司运营资金和其他一般企业用途
总体而言，游莱互动负债不高，公司财务数据基本健康。将近3.2亿港币的募资金额将极大提升公司的研发投入和财务活性，游莱互动营收上的瓶颈或许可以就此打破。
此外，游莱互动这次上市也吸引了重量级人马的加入，包括由中国手游娱乐集团共同创办人王永超，以及澳门赌王何鸿燊的家族成员何剑锋及孙咏霜夫妇。CEO陆源峰也曾表示，游莱互动的全球游戏发行资源，有助澳门传统产业及线上产业相互接驳，不排除双方未来会有合作的可能性。
作者：K线战车
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