腾讯近期发布了2018年Q1财报，报告期内公司营收为735.28亿元，同比增长48%；实现净利润239.73亿元，同比增长65%。这份成绩单显示，腾讯的营收和净利润均高于华尔街分析师给出的预期。腾讯的股价也在财报发布日期附近有了一个明显的反弹。
业务板块方面，受春节期间游戏充值高峰影响，腾讯的网络游戏业务收入增长26%至287.78亿元。但和去年同期相比，腾讯在游戏业务方面明显能感觉到增速乏力。国内游戏市场人口红利见顶，再难有大规模新用户涌入的情况。
广告业务方面，腾讯一季度的收入为106.89亿元，同比增长55%。其中小程序是社交广告业务方面的新增长点。比较值得关注的是一季度的爆款微信小游戏《跳一跳》。分析报告指出，现时小程序首季MAU基本上达4亿以上，将支撑腾讯在广告市场提升份额。但在腾讯一季度的营收贡献中，真正超出分析师预期的应该是投资收益。
单季度540亿对外投资，虎牙60亿元投资收益超机构预期
刷屏网红文章《腾讯没有梦想》中提到，腾讯已经失去了创新的动力，正在变成一家投资公司。但此处的争议主要在于，投资收益能否作为腾讯这样的公司的收益支柱。
值得注意的是，在腾讯239.73亿元的利润里面，有75亿左右的其他收益净额。据分析，这部分投资收益主要来自刚刚IPO不久的虎牙。作为中国游戏直播第一股，虎牙上市后股价爆发，PE已经超过了100倍，这可能是机构所没有预测到的。腾讯3月投资，虎牙5月上市，这一波骚操作直接给腾讯带来了近60个亿的收益。可以说是推动腾讯股价短期上涨的直接因素。
包括虎牙在内，腾讯的财报中对外投资额度较大的还有9家公司。
联营公司的投资上：
腾讯以10.19亿美元（64.62亿元人民币）认购一家团购公司9%股权；以33.17亿元增持一家影视公司28%发行在外股权；以29.85亿元认购一家网络游戏业务公司12%股权。后两家公司应该是新丽传媒和盛大游戏。收购其他联营公司及现有联营公司额外投资共计83.45亿元。
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产上：
腾讯以4.62亿美元（29.22亿元人民币）认购一家直播平台35%股权；4亿美元（25.36亿元人民币）增持一家短视频公司2%股权；140.84亿元进行其它投资，所投资公司主要从事游戏、娱乐、科技以及其他互联网相关服务。
以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产上：
腾讯以42.16亿元购得一家零售企业5%股权，5.7亿美元（37.12亿元人民币）认购一家社交公司3%股权，3.71亿欧元（29亿元人民币）认购一家网络游戏公司5%股权，3.95亿美元（人民币25.08亿元人民币）对一家流媒体公司进行追加投资。
据36氪统计，腾讯2018年一季度对外投资总额为539.87亿元，超过了其净利润的2倍。
3个月投资14家泛娱乐公司，腾讯已停不下“买买买”的脚步
另外，根据【话娱】的不完全统计，2018年1-3月，仅在泛娱乐领域内腾讯已经投资了14家公司。在同期泛娱乐行业已披露的136起投融资事件中，腾讯是专业创投基金外投资公司最多，同时也是投资金额最大的一个投资方。分行业来看，腾讯具体的投资公司信息如下：
动漫和二次元：铁鳞社、艺画开天、有狐科技、幕星社
游戏：盛大游戏、颂歌科技
媒体：畅游新媒、趣头条
直播：虎牙直播、斗鱼直播
影视：灵龙文化
实景娱乐：K米
网文：酷匠网
演艺公司：壹心娱乐
综艺公司：哇唧唧哇娱乐
此外，阅文集团、微影资本等腾讯关联企业，还投资了“音熊联盟”“程一电台”“凯叔讲故事”等公司。
和去年的数据相比，腾讯无论是在泛娱乐投资数量还是总投资金额方面都有了一个非常明显的爆发。据统计，2017年腾讯在泛娱乐行业内投资了34家公司，占到总数的近30%。金额较大的投资案例有3.5亿美金投向快手，10亿元人民币投向猫眼电影。两者之和甚至还不如对斗鱼或新丽传媒的单笔投资金额。
特别是正在崛起的新IP源头，动漫和二次元领域中。腾讯的一家独大，也几乎让其他巨头失去的想要参与的欲望。“腾讯帝国”正在向整个泛娱乐行业的边界加速扩张，并筑起高墙。
而能够与腾讯一战的阿里，对文娱行业的投入可能已经主要在“内部消化”。包括阿里影业看得见的近16.6亿元的亏损，和对优酷持续的内容方面的投入等等。此外，今年一季度，阿里比较受瞩目的投资案就只有46.8亿元收购万达电影7.66%的股份。
单从最近三个月来看，A、T在泛娱乐领域内的扩张速度已经拉开了距离。不过腾讯大幅度增加投资可能与其主营业务的增长陷入瓶颈有关。虽然腾讯在布局上已经打通了泛娱乐的全产业链，其实真正能够变现的目前还只有游戏。但从腾讯、网易的最新财报情况来看，游戏业务增速均有下降趋势，两巨头所反映的应该是整个游戏行业的问题。如果不能靠投资快速增加收益，腾讯可能就不只是被吐槽“没有梦想”这么简单了。
作者：K线战车
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