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并购重组一时爽,业绩补偿“火葬场”。
时至2019年年中,各大公司的上年年报披露基本已到了尾声,但并购后遗症也渐渐显露出来。
【话娱】注意到,2018年包括阅文集团、天神娱乐、华谊兄弟、长城影视、台基股份等多家影视公司所收购资产的业绩承诺未完成,关于并购重组中的“业绩补偿”问题正引起各方关注,甚至还有公司因前几年业绩补偿款无法回收被证监局点名关注。
6月12日下午,华策影视公告称,公司于6月11日收到浙江证监局出具的《监管关注函》,要求催收王倩、王一飞业绩承诺补偿款2459.59万元。
令人诧异的是,这笔2000多万的补偿款居然还是多年前“欠下的”。华策称,公司已对其中的737.877万元计提了坏账准备,并将在必要时候采取法律手段,切实维护公司及股东利益。
中国4A成员,屡获资本青睐
据了解,王一飞曾任凤凰卫视多家分公司总裁、总经理职务;王倩毕业于中国传媒大学,曾就职凤凰卫视11年之久。目前两人分别为合润德堂的董事长和监事。
合润德堂也就是业内熟知的合润传媒,该公司成立于2007年4月,以植入广告为主的内容营销作为盈利模式,是中国4A的成员(中国广告代理商的高端组合)。
作为国内最早专注影视剧植入的公司之一,合润传媒多年来的战绩是相当显赫。
比如专注影视植入12年、与国内80多家顶级制片方以及几大好莱坞公司拥有战略合作关系、合作电影票房突破500亿、服务过的影视作品多达600多部,像《老炮》中的京东快递,《甄嬛传》里的阿胶,《变形金刚》切入的“优信二手车”,《如懿传》中的杏仁露都是出自合润德堂之手。
出色的表现也让其屡屡获得资本的青睐。
2009年9月,合润传媒获得深圳同威创投2000万元A轮投资;2010年8月,获得6000万元B轮投资,同威创投、深圳高特佳、凯晨资本联合投资。
但或许是竞品增多等原因,尽管表面上看起来风光无限,近几年合润传媒的日子并不是很滋润。
持续盈利能力不足
从佼佼者到被证监会点名
现阶段摆在合润传媒面前最大的难关便是业绩补偿问题。
2014年2月华策影视投入1.04亿元收购合润传媒20%股权,彼时合润传媒整体估值达到5.2亿元。
同时,王倩、王一飞承诺2014 年度和2015 年度实现的净利润分别不低于 4000 万元和 5500 万元。并在未来三年为华策影视带来植入广告和整合营销收入分别不低于3000万元、4000万元、5000万元。
但实际上过于高估自身的盈利能力,2014、2015年,合润传媒分别实现净利2914.81万元、3056.58万元,未完成业绩承诺,总共超过3500万元。
根据前述补偿协议的约定,王倩、王一飞应向华策影视补偿2759.59万元。2017 年1月,两人已支付300万元业绩补偿款。但截至目前,仍有2459.59万元业绩补偿款尚未支付。
除了失诺华策影视,合润传媒与天神娱乐之间的业绩承诺也未完成。
2017年天神娱乐合计斥资7.2亿元收购合润传媒96.36%的股份,根据当时的资料,截止2015 年12 月31 日,合润传媒经审计的账面净资产为1.81亿元,意味着此次交易增值率达到325.03%。
和润传媒最新股权结构
根据当时约定,王倩、王一飞等承诺合润传媒 2016 年、2017 年及 2018 年经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于 5500 万元、 6875 万元和 8594 万元。实际上,2016年和2018年均未完成业绩承诺。
而对于天神娱乐而言,业绩不达标给上市公司带来的不仅仅是业绩补偿,还伴随着公司商誉的减值。
2018年天神娱乐亏损超70亿,数据显示,合润传媒因多次未完成业绩承诺,造成商誉减值5.2亿元,在2018年全部计提。
并购后遗症初显
多家影视公司业绩承诺未达标
事实上,因标的公司业绩未达标,造成上市公司商誉减值的案例在2018年并非少数。而这背后,则是前几年影视行业疯狂收购的后遗症。
Wind数据显示,2015年传媒行业内共发生并购196起,涉及资本约893.83亿元;2016年,这一数据再度提高至278起。
在这些并购案中,高溢价往往伴随着高业绩承诺。但随着政策不断收紧及行业大环境的调整,对那些到了2018年业绩对赌期还未结束的公司而言,“太美的承诺还是太年轻”。
举例来看,阅文集团财报显示,2018年新丽传媒实际净利润为3.24亿元,距离承诺还差1.76亿元。
华谊兄弟年报显示,2018年度东阳美拉承诺的业绩目标为税后净利润不低于1.32亿元,而公司实际实现净利润仅有6501.5万元,未完成业绩承诺。
未如期完成业绩承诺会有怎样的后果?从以往案例来看,要么主动缴纳补偿款,如华谊兄弟已在2019年4月收到冯小刚6821.11万元业绩补偿款,要么交易双方谈不拢而对簿公堂,而有的公司则引起交易所的问询。
可以预见,合润传媒王倩、王一飞被证监会点名或许还只是一个开始。据文娱商业观察分析,如果证监会浙江局进一步“催收”,华谊兄弟等存在业绩补偿不到位的上市公司将会成为关注的焦点,届时他们会面临更大的监管风险。
作者 / 湖南猪血丸子
责编 / 张每文
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