今天又上演了一次提前休市的场面,而且更加迅速。
本周一,在进入当天股市交易的下半场后,因沪深300跌幅先后达到5%和7%,触发今年刚刚开始实行的熔断机制而暂停交易直至收市。今天,早盘一开盘即大幅下挫,加上跌幅达5%后暂停交易的15分钟,不到30分钟沪深300便下跌7%,熔断机制再度开启。
这恐怕是中国股市诞生以来最短的一个交易日,可谓前无古人。
股票交易市场的熔断机制并不是中国的首创,美国在经历了1987年股灾之后一周年,于1988年10月19日率先启动了股市熔断机制,以控制股票市场的风险。不过,迄今为止,美国只在9年后的1997年10月27日触发过一次熔断。
韭菜是如何割的?
有学者表示,从心理学角度来看,当人面对压力时,更可能作出非理性的极端化决策,如极端的冒险,或过分的保守。
但是当时间充裕时,人们则更可能倾向于理性的决策。
股票市场出现大幅度下跌或上涨时,无论是买还是卖,投资者都将面临巨大的决策压力。特别是出现连续上涨或下跌时,投资者特别是散户很容易被盲目的恐慌或乐观控制,追涨杀跌。
而这样的群体性追涨杀跌,又将导致股指进一步极端化。媒体所说的股市“割韭菜”,其实也是部分操纵股票价格方利用人们的这种非理性决策所造成的。
熔断的两面性
熔断机制,简单来说,就是在股票交易中,当价格波幅触及所规定的水平时,交易随之停止一段时间的机制。熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期,让投资者充分消化市场信息,防止市场或某一产品非理性的大幅波动,特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾,以维护市场的稳定。
很明显,熔断机制的初衷就是:减少投资者在面对压力时采取非理性措施的概率。从这个角度来看,熔断机制确实能有效地抑制股市可能的高风险。
但问题是,熔断机制既能促成理性投资者冷静下来,并作出理性的选择;又有可能加剧非理性投资者的非理性选择。
总体而言,中国的投资者并非成熟的投资者——特别是股市散户。这在股市下跌的过程中显得尤为突出。在沪深300下跌5%的情况下,中止一切交易,很可能带给投资者的并非冷静思考,而是进一步下跌的预期。
如果是后者,股市将遭受更大的抛售压力。
终将回归理性,但阵痛无法避免
为维护证券市场稳定,2015年7月8日,中国证监会发布证监会公告〔2015〕18号(简称《18号文》)。明天,《18号文》到期。这给市场带来了不少抛售预期。
但是,证监会稳定市场的决心没有改变。“为实现监管政策有效衔接,充分发挥市场自我调节作用,我会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称《减持规定》),自2016年1月9日起施行。”证监会明确表示:
为既避免《18号文》到期后出现减持高峰,稳定市场预期,又兼顾中长期供求平衡,满足大股东持股适度合理流动的需求,《减持规定》要求:大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不得超过公司股份总数的百分之一。
非常时期,非常手段。证监会的措施往大了说是维护证券市场稳定,防范金融风险;往小了说,是保护中小投资者利益。但有投资者遭遇阵痛,已经是无法避免的事实。
老话再说一遍
有人建议,管理层应该尽快出台利好,比如印花税降低,促使市场来个向上熔断,让市场回到理性。也有人建议,对市场的熔断交易机制进行完善,比如只对股指期货熔断,但不对股票进行熔断,以促进股票市场投资者真正冷静一下——因为股指期货熔断了,股票该抛的抛,该买的买,这样市场就自动冷静了,也不会失去市场的流动性。
但最终如何,还要看管理层的决策。
我们能说的就是:别人都恐慌的时候,就是新机会来临的时候!
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