到底是专业机构会投资，还是散户会炒股？这个问题，似乎有一些争论，似乎又没有什么疑问。
说有争论，是因为民间股神时有出没，顶尖高手成绩相当不错；说没有争论，是因为从大概率上说，专业机构的成绩总体上还是要强过散户股民的。
然并卵，就算业余散户，碰到大熊股，一般也知道斩仓止损，可号称专业机构的基金公司，有的却养着木讷至极的基金经理，听任手中熊股价格断崖下跌，落得2018年排名拖在后1/10。有的基金经理，一直不知悔改， 2018年底仍不清仓熊股，致使2019年跌势依旧，继续吞噬着基金净值。
这一期，《全球财说》穿透基金重仓持股，来说说熊基金的熊操作。
《全球财说》发现，统计主动操作股基（含普通股票型、偏股型和灵活配置型）2018年的熊操作，典型的共有24只（次），国联安有6只（次），上投摩根有5只（次），广发有4只（次），位列市场前三。
从年初到年底，基金各个季度抱着跌跌不休的熊股不放，也不知这些基金经理每天都在忙些啥，他们对引爆股价下跌的风险点似乎全然不知，更不知公司内部风控又能防控些啥，任由基金经理将产品业绩管成排名后1/10。
国联安“钟情”ST康得新
国联安2018年熊操作有6只(次)，涉及5只股票。以国联安精选为例，持续持有ST康得新和三安光电，这是导致其2018年排名在后1/10的祸首原因。
国联安精选捏住不放的2018年最大熊股ST康得新，2018年跌幅65%，2019年继续下跌21%。
国联安精选在2018年初时持有康得新910万股，上半年股价下跌23%。基金经理显然很看好该股，随着股票下跌，在上半年内增仓至1700万股。与国联安精选不同的是，有26只基金同期内选择了清仓此股票。
也许，国联安精选在等一个消息。到了三季度，康得新全部时间都在停牌，但是，等来的结果是，在中止重大资产重组、资金紧张的大股东和纾困方签订战略合作框架协议后，康得新当年11月5日复牌，迅即迎来3个跌停。
到此时，应该死心了吧。按照交易量计算，国联安精选在任何一个跌停或后续的交易中都有清仓的机会，而且到年底时，绝大部分基金都已清仓离场，但只有4只基金仍旧持有康得新，其中两只是被动投资的指数基金，另外两只主动股基都是国联安旗下产品，国联安精选和国联安新精选分别持有1500万股和50万股，国联安精选持有数量最多。
去年全年下来，ST康得新股价下跌65%,给国联安精选造成实实在在的重大净值亏损。
2019年ST康得新债券违约、证监会立案调查可能退市等重磅利空袭来，股价越发无底限的下跌。截至1月22日，今年股价再跌21%。
这就是大家常说的，股价腰斩之后跌到了地板上，在地板之下，还有地下室，还有很多层地下室。ST康得新现在面临可能退市的风险，不知国联安基金经理如何料理“后事”。
除了ST康得新，国联安精选2018年 “钟情”的另一熊股是三安光电。
在2018年内股价下跌了55%的窘境下，在大股东持有股权质押率高企的隐患下，国联安精选对三安光电不离不弃，2018年底持有股票数量较年初增加了1倍有余。2019年控股股东的预付款去向成谜，三安光电股价继续补跌。
持有这样的熊股，不出意外使得国联安精选2018年的业绩遭受重创，在同类577只基金中排在倒数第29名、后1/10。
同样的熊操作还有国联安优选行业和国联安科技动力持有的中际旭创等股票。
对于上述多只基金的操作逻辑，以及公司的投研体系为何未能阻止这样糟糕的操作，《全球财说》详细询问了国联安，其相关部门没有一一回答相关问题，只是承认，在2018年4季度“部分基金配置方面继续较多地保留了前一阶段配置的以半导体为核心的成长股，这在4季度仍然没有明显机会，且遭遇了年底部分个股的大跌”，同时，也强调国联安基金“始终坚持价值投资、长期投资和稳健投资的理念”。
上投摩根熊抱信维通信
昔日曾有大成旗下基金集中重仓持有过银广夏和重庆啤酒，导致一损俱损，公司一蹶不振，数年难以恢复元气。2018年，上投摩根重仓抱团信维通信，这是旗下5只产品排名在后1/10的主要原因。
上投摩根核心成长、文体休闲、新兴动力A和智慧互联4只基金的投资策略并不相同，否则就没必要发行4只产品了，它们却不约而同坚定持有信维通信这只熊股，连上投摩根阿尔法这样一只量化基金也会“痴情”于此。
信维通信的全部经营收入几乎都集中在射频零部件上，对单项业务依赖过高。受苹果手机不利消息影响，2018年股价逐季下跌走低， 4个季度内股价跌幅分别是26%、17%、13.%、18%，全年累计下跌57%。
上投摩根集体抱团信维通信这样的熊股,不是单个基金经理的自选动作。2018年初,上投摩根旗下有21只基金重仓持有该股，其后3个季度内重仓持有的基金也都超过10家。只能说，选择持有信维通信，看上去更像上投摩根基金经理的规定动作。
这个动作做得最到位的5只基金，2018年被推到了垫底的位置。2019年，从净值上看，这些基金继续受到信维通信的拖累。
对于为何出现规定动作持有这么一只股票（如果不是规定动作，基金经理们如何会这样抱团）？，以及公司投研的决策是如何做出的？上投摩根并未回复《全球财说》的疑问。
广发4只熊操作有一半持股重合
广发旗下也有4只产品受熊操作拖累，重创国联安精选的三安光电被广发高端制造2018全年持有，杀伤上投摩根的信维通信也压低了广发策略优选和广发制造业精选的净值，让这些基金在2018年排名中折戟沉沙。
基金经理李巍同时管理着广发策略优选和广发制造业精选两只基金，二者2018年排名都在后1/10。这两个难兄难弟2018年度绝对排名紧紧相连，总数577只同类产品中，广发策略优选排名倒数第33名，广发制造业精选位于倒数第32名。
造成 “一辱俱辱”的原因是，两只基金重仓股高度重合。前3季度中，有半数以上重仓股重合，两基金净值变化方向自然相同。信维通信就是重合的典型。
具体到各个季度的持仓数量，广发制造业精选昏招更多，在2018年4季度内对信维通信还实施了加仓操作，实实在在承担着4季度内及2019年以来的股价下跌，也造成广发制造业精选净值损失更多。
除了上述熊操作，前海开源人工智能、汇添富民营新动力和前海开源人工智能持有的东山精密，也拖累相关基金2018年排名进入后1/10。
2018年大盘下跌21%，超过25%跌幅的基金，都堪称“熊操作基金”（见2018年熊操作基金全名单）。这些基金公司和旗下基金经理的操作水平，让投资人信心极度受损。理所当然地，2018年内它们也都遭遇了不同程度的净赎回。
如果不能深刻认识到自己的问题所在，这些熊基金何以对得起依然坚守的投资人？真该痛改前非了，让基金净值有所表现，就算不能跑赢同行，至少也在2019年跑赢大盘，否则，沦为迷你基金甚至面临清盘的风险，就必然环绕着这些基金。
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