出品：全球财说
8月30日，甘源食品（002991. SZ）发布2020年半年度报告。
业绩增速逆势放缓
合同负债骤降下半年销售堪忧
2020年上半年，甘源食品实现营业收入4.90亿元，同比增长9.21%；归属净利润为6876.43万元，同比增长26.05%；扣非净利润为6237.44万元，同比增加23.28%。
图片来源：甘源食品2020年半年报
甘源食品自设立以来一直专注于休闲食品的研发、生产和销售。公司主要产品有瓜子仁、蚕豆、青豌豆、豆果、果仁等在内的多品类休闲食品组合。
2020年上半年，甘源食品瓜子仁系列实现营业收入1.11亿元，同比下降4.66%，营收占比22.59%；青豌豆系列实现营业收入1.34亿元，同比增加24.29%，营收占比27.40%;蚕豆系列实现营业收入0.99亿元，同比增加1.68%，营收占比20.23%；综合果仁及豆果系列实现营业收入0.74亿元，同比增加9.75%，营收占比16.08%。
图片来源：甘源食品2020年半年报
《全球财说》对比历年数据发现，甘源食品净利润增幅变动较大，且均高于营收增速。
2017年-2019年，甘源食品营收增幅分别为11.22%、15.72%、21.73%；归属净利润增幅分别为26.06%、92.96%、40.14%。
对比上市前的业绩情况，2020年上半年受疫情影响，助推国内外零食行业销量增长，在利好情况下的上市首份财报，甘源食品营收净利增速便出现严重放缓趋势，也着实大跌眼镜。
这或许与甘源食品依赖经销商销售模式有关，近几年对于线下模式依赖程度在逐年升高，电商模式占比较小。
2017年-2019年，甘源食品经销售模式营收占比分别为80.77%、83.98%、85.82%；电商模式营收占比分别为17.10%、14.27%、11.86%。
更为重要的是，截至2020年6月末，合同负债为3616.51万元，较上年同期的预收款项减少4262.84万元，下半年甘源食品的销售业绩十分堪忧。
截至2020年6月30日，甘源食品管理费用为1888.80万元，同比增加12.23%。财务费用下降明显，同比减少317.21%至-14.24亿元
值得注意的是，甘源食品的资产负债率在逐年升高，并高于行业均值。2017年-2019年，资产负债率分别为30.82%、40.53%、41.49%，同期行业均值为32.69%、28.93%、26.50%。至2020年上半年为31.41%。
同时，甘源食品的流动比率与速动比率在同行业中处于较低位置。
2017年-2019年，甘源食品的流动比率分别为1.96、1.74、1.73，同期行业均值为2.18、3.06、4.35；速动比率分别为1.45、1.33、1.33，同期行业均值为1.72、2.31、3.67。
上市募集资金缩减
大手笔分红10派10.7元
值得注意的是，在2019年10月披露的招股说明书中，甘源食品拟募集资金9.54亿元，用于“年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目”、“营销网络升级及品牌推广项目”、“电子商务平台建设项目”、“信息化建设项目”、“研发中心建设项目”、“自动化生产线技术改造项目”。
但在2020年8月11日，甘源食品发布的《关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告》中显示，甘源食品募集资金总额为人民币9.03亿元，实际募集资金净额为人民币8.37亿元。其中，“年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目”变更为3.08亿元，“电子商务平台建设项目”变更为0元。
图片来源：甘源食品招股说明书
另外，2020年8月10日，甘源食品发布《关于利润分配预案的公告》称，以公司首次公开发行后的总股本9321.58万股为基数，按照每10股派发现金红利10.7元(含税)，共计派发现金股利9974.09万元。
截至报告期末，甘源食品实际控制人为公司董事长严斌生，其持有5242.70万股，占公司总股本比例的74.99%。
8月31日，甘源食品报收134.55元/股，上市以来涨幅247.14%，总市值为125亿元。
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