这家防水企业的母公司冲刺IPO，却被质疑“动机不纯”

3月10日，中裕铁信交通科技股份有限公司（下称“中裕铁信”）更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为中银国际证券。公司首次公开发行股票数量不超过5077.45万股，全部为新股发行，本次新股发行数量占发行后公司总股本的比例不低于25%，预计募资5.5亿元。

中裕铁信旗下有一家知名的防水企业——衡水中裕铁信防水技术有限公司（曾用名：衡水中铁建土工材料制造有限公司），生产改性沥青防水卷材、自粘防水卷材、高分子防水卷材、防水涂料及止水堵漏材料5大系列100多个品类的防水材料，在建筑防水行业拥有较高知名度，是中国建筑防水协会常务理事单位，并获批建有河北省企业技术中心。

而在这次冲刺IPO之前，《长江商报》有发文质疑中裕铁信内控存在实质问题，疑似借着上市补充流动资金。有市场人士分析称，其经营业绩不断下滑，中裕铁信试图通过减费、裁员降薪等措施保业绩，以顺利冲击IPO。

《招股书》显示：“报告期各期末，公司应收账款分别为 70,716.29 万元、58,197.54 万元、68,427.97 万元和 64,766.55 万元，占流动资产的比例分别为 61.07%、49.61%、51.06%和 49.73%，占比较高。公司客户以铁路、公路建设或施工单位为主，应收账款坏账风险相对较低。但若公司不能对应收账款实施有效的对账和及时催收管理，或者由于下游客户经营情况发生重大不利变化，导致应收账款回收较慢甚至发生坏账，将对公司的经营状况和业绩造成不利影响。”

其中还包括内控风险——虽然公司目前已经按照《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》等法律法规和规范性文件建立了比较完善的法人治理结构，健全了各项规章制度，但公司实际控制人李志安仍可利用其控制地位，通过行使表决权或其他方式对公司财务、战略、人力、经营、利润分配等重大事项进行控制，如果控制不当则可能会对公司或其他股东的利益产生不利影响；

管理风险——报告期内，公司曾发生过无真实交易背景的票据融资、票据找零、通过个人卡收付款项、资金占用等事项，内控曾存在一定瑕疵；

财务风险——报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 70,716.29 万元、58,197.54万元、68,427.97 万元和 64,766.55 万元，占流动资产的比例分别为 61.07%、中裕铁信交通科技股份有公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书1-1-5349.61%、51.06%和 49.73%，占比较高；

除上述风险外，有内部传闻实际控制人控制公司超过80%股份，实际控制人的“七大姑八大姨”（李志安的儿子、弟弟、侄女、侄女婿等）间接持股。上市为了有漂亮的营业额数据，不惜采取了降费、裁员、降薪等多种措施，董监高及核心技术员薪酬连降，种种迹象表明上市信心不足。

2020年，中裕铁信向控股股东突击分红2亿元，然后，公司及子公司又向控股股东拆借大量资金进行周转。2019年至2021年，中裕铁信三年实现的净利润合计数为2.11亿元。高达2亿余元现金分红，对于裕菖集团而言，就是将中裕铁信的三年净利润全部“拿”走，掏空公司意图明显。

这恐怕也是中裕铁信上市不那么一帆风顺的原因了。