7月3日早间，东方雨虹（002271.SZ）披露了回购公司股份以实施员工持股计划的预案。方案称公司拟以不超过10亿元，以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过22元/股，预计回购股份约4545.45万股，占公司总股本的3.03%，且不超过总股本的5%。东方雨虹表示，本次回购股份是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的判断。
股份回购虽然是上市公司进行市值管理的手段之一，但是从回看股价来看，东方雨虹在今年3月份达到了阶段性历史高价之后，便一路震荡走低。7月2日，东方雨虹在午后更是跌停，以15.31元/股（前复权）收盘，总市值为229.52亿元。这是东方雨虹连续7个交易日股价下挫。较今年股票最高价的跌幅已超过40%。所以回购公司股份以实施员工持股计划的预案其实也是“防水行业龙头股” 东方雨虹紧急审议通过的应急方案。
2018年上半年由于“房地产调控政策”、“协调市场不足”等多方面原因，房地产市场上的供需情况仍然处于紧张阶段。而且重点城市新房市场成交面积继续缩减，各线城市中一线城市领降；三四线城市新房成交面积亦有所回落。总而言之，房地产行业现在遇冷情况不容乐观。
而作为身处房地产行业上游的东方雨虹股价处于跌跌不休的情况也是在情理之中，但是在笔者看来，相较于股价暂时性下跌，东方雨虹近年来进行的大手笔投资扩产可能遭遇房地产行业的“倒春寒”，现金流将形成巨大的压力。
据《涂料经》根据东方雨虹全年公告整理统计，2017年1-12月，东方雨虹投资金额高达240亿元，从生产基地布局、扩张防水材料产能，到进入建筑涂料领域，再到布局装修漆，并加强保温材料生产等等，所涉及领域越来越广泛。
2018年，东方雨虹并没有停下投资扩产的脚步。仅在1月份，东方雨虹就相继成立了两家公司，分别为荆门东方雨虹建筑材料有限公司，及东方雨虹智能装备有限责任公司。5月份，东方雨虹发布的涉及对外投资的公告便多达7项。
虽然明面上的持续扩张能够给东方雨虹带来业绩增长，但是下游企业的持续需求是增长的前提所在。
数据显示，不少地产公司已经出现了应付款周期拉长的现象，万科应付账款周转天数从2015年的240天左右，拉长到了2017年的逾390天。
“东方雨虹的收入中，地产客户、基建客户、零售类的占比大致为5：3.5：1.5左右”东方雨虹董秘谭文彬曾在2017年度业绩说明会上表示。可见，地产对于东方雨虹在业绩上的“帮助”，但是日后“贵人”将有可能成为东方雨虹最大的“阻碍”。
日后伴随着房地产行业政策的不断收紧，逐渐走向深入调整期，身在其上游的东方雨虹，现金流将会要承受越来越大的压力，未来更有可能会面临产能过剩的问题。
东方雨虹2017年实现营业收入102.93亿元，同比增长47.04%；归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长20.43%。其中，防水涂料29.72亿元，占营业收入的28.87%，同比增长56.49%。公司每股收益1.40元。
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梦梵，资深涂料行业新闻从业者，隶属于《涂料经》新媒体矩阵。
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