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马云已入股,互联网医疗龙头迎大机遇。
炒股养娃
>《天鹰研究所》
2020.10.13
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前两天简单统计了一下,天鹰过去深度研究过的公司中,与医药相关的个股占比近30%,算得上重中之重。
这些公司的涨幅,不要说跟大盘比了,就算在医药板块里面,也属于拔尖的那一批,大家可以自己翻翻看,
为什么天鹰钟情医药股?
医药,大消费的重要分支。中国庞大的人口基数及老龄化加速,外加货币贬值,成为这类公司成长的基石。
打个不恰当的比方,茅台要是诞生在冰岛,别说万亿市值了,百亿都够呛。人口太少,消费潜力不够。
言归正传,咱们接着分析医药行业,只是重新换一条细分赛道:
医药信息化。
【天鹰研究】中线个股分析 (第75期)
卫宁健康(300253)
一、公司概况
公司的业务大致分两大块:
传统医疗信息化
和
云服务创新
。
先说
传统医疗信息化
,公司为医疗机构提供包括HIS、CIS、医技产品等。简单点理解,就是
挂号、预约、药品管理、临床信息
等等电子病历信息平台业务。
再说
云服务创新
,这是公司2015年开始布局的医疗健康服务云端化。如今,公司的创新业务形成了“4+1”的体系,即“
四朵云”:云医、云药、云险、云康
,再加一个
创新服务平台
。
云医
,也就是打造一个互联网医院,主体是纳里健康科技有限公司。平台入驻医疗机构超2500家,医护人员20多万名,服务患者超2亿次,客户端包括纳里医生APP、身边医生APP。
云险
,就是医疗支付,解决医疗场景中遇到的自费、商保、医保支付问题。
云药
,连接医院、药房、保险的“药联体”
云康
,线上线下一体化的慢性病管理及体检服务平台。
创新服务平台
,充当孵化器的角色。
二、行业情况
1、渗透率还有提升空间
据相关研究数据,西方发达国家的医疗信息化建设较早,可追溯到上世纪 50 年代,经过70 年的发展,目前发展水平很高。
以电子病历 EMR 为例,西欧一些国家电子病历建成比例达到 95%以上。
2018 年美国通过 HIMSS 电子病历评审超过 6 级的医院数量达到 2363 家,同期中国通过 HIMSS 电子病历 6 级仅有 59 家,中国还有很大提升空间。
2、医保控费
我国医保基金支出面临严峻的形式,2017 年我国医保收入6838 亿元,支出 6121亿元,分别同比增长 12.20%、11.86%。
现在医保每年还有盈余,可未来趋势一定是
收入少,支出多
。形象点比喻,现在是10年轻人交钱,10个老年人花钱,暂且还能维持平衡,过几年就变成8个年轻人交,12个老年人花,窟窿就出来了。
这些情况给了互联网医疗保险平台良好的成长环境。互联网保险平台架起患者、保险公司、医院三方沟通的桥梁,方便快捷的处理理赔业务,提升服务质量,降低保险公司和医院的运营成本。
三、公司优势
1、
医疗信息化龙头
公司是国内医疗信息化中产品化能力最强,服务领域最全,区域覆盖最广泛的龙头厂商之一。
根据 2018 年报,公司已累计为全国 6000 多家医疗机构提供过产品和服务,其中包括 400 多家三级医院。
2、
重视研发投入
自公司2015 年布局创新业务开始,公司不断加大研发投入,2017、2018 年公司研发投入占营业收入的比例均达到 20%;2019 年上半年,公司研发费用率为 13%,进一步提升。
3、阿里入股助力
2018 年 6 月,阿里旗下
上海云鑫
入股,当前持股 5.03%,成为公司第四大股东。同时,上海云鑫以 1.93 亿元增资卫宁互联网,持有 30%的股权。
公司与阿里的合作有力推动了医疗场景下电子支付的覆盖,探索线上商保数字化理赔,引领互联网医疗行业方向。
四、
财务指标
1、成长性
过去几年,公司营收和扣非利润稳步增长,具有好学生的基因。2019年预计净利润3.8亿元至4.41亿元,增长幅度为
25%至45%
。
有人搞不懂,到底净利率增长多少算高?天鹰觉得,没有标准数值,需要看行业,看体量。
比如像煤炭钢铁周期类,饥一顿饱一顿,没法按正常增速看待,而像卫宁健康这种非周期性行业,能连续多年保持30%增速,已经算很好了。
2、负债情况
负债表不太好看,公司
净资产36亿
左右,其中
货币资金不足3亿
,
应收账款15亿,无形资产和商誉近9个亿
。长期短期借款倒也不多。
偏科技型的企业大多都是这样,他们的真正价值无法体现在资产表上。此外,关于应收账款,一般来讲,服务B端的企业,大多都是这样。不过,医院的钱还是能要回来的,这块问题不大。
3、现金流
2018年1个多亿,2019前三季度-2个亿,估计年报会好一些。
总体看现金流不好。
五、
估值水平
截止2020年3月15日,公司股价22.83元,总股本16.41亿股,按照年报利润中间值4亿合算,当前
pe93倍
左右。
估值高吗?
高了
!但A股对于这类公司的估值,从来都不低。比如泰格医药,年年看都是60倍左右,可股价却涨了好几倍,背后的核心因素就俩字:
业绩
。
换句话讲,只要公司未来业绩能跟上,高估一点也可以接受。
六、股东情况
马爸爸、郭嘉队、中植
(毛阿敏家的)分列,大股东占股不多,总体比较分散。
七、技术分析
毫无疑问,疫情推高了价格,刨除短期刺激,公司股价应该在17块左右。但疫情行情又无法刨除,因为经过这次事件,国家可能加大政策力度。
八、买卖策略
点“
在看
”,看
策略
。
凡点了 “在看”者,进入公众号主页,点击“
进入公众号
”,然后在对话框里发送“
卫宁健康
”这几个字,就会蹦出答案。
大周末的,团队5个人,从早上8点到晚上10点,看年报、读研报,分析、码字,最后再逐字逐句校对,真的累屁了。
最后的买卖策略,玩个互动求支持,只要能换来大家的认可,天鹰就觉得值了。
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