投资，不是看你短时间跑的多快，而是看你跑的多远。如果一次亏损50%，需要涨100%才能涨回来。
一、没现金流的净利润都是刷流氓。有些公司，不要光看净利润，净利润都是做账做出来的。看看现金流，看看扣非净利润，看看大贷大存高应收之类的。这些看懂了，基本60%问题公司都差不多了。之前有朋友问我一个几十亿的小公司，问我怎么样，我一看净利润快3个亿，估值也十几倍。但我一看它的经营现金流，基本为0，一看它的应收款，赚的钱全是账面利润，都是应收帐款。这些应收款很多都是空头支票，如果暴雷，一炸一个准。
二、稍微复杂一点。就看看商誉，一般高商誉要小心大额减值，还有很多利益传送都是在这些里面。比如暴风，花10个亿买几百万的空壳公司，还好当时zjh叫停，就是因为这些垃圾公司太多，所以18，19年很多公司疯狂爆雷，爆雷主要就是商誉减值。这个看懂了，基本上80%的问题公司都差不多。
三、剩下一些比较复杂。主要是财务方面不能一眼看出来，需要麻烦一些，主要财务报表做的比较隐蔽，一般人都很难看明白。那些一方面是靠常识，比如康得新，当年千亿，很会造概念，虽然我财报都没看过，常识都怀疑它的千亿怎么出来的？我都没怎么见过它的碳纤维东西。而且碳纤维那么贵，真以为人人都那么有钱？再比如神雾双“雄”，16年刚接触股市，买了一点，赚了点钱就抛了，当时有怀疑过，但那时候都不懂财务，我就只看国内前十大煤企有没有和神雾合作用于煤炭制油，结果神华陕煤之类的都没与神雾合作，所以30多元卖掉了，虽然仓位不大，十几w，但现在想想还是一阵后怕。完完全全韭菜收割股，连韭菜根都拔出来那种。
还有安信信托这种，当年财务报表漂亮的很。但这种漂亮都是建在高杠杆的基础上，财务报表粗劣上看很好，但问题多少，万幸的是仓位不大。所以现在很多银行地产公司，很多人说价值投资买这些，只能说太肤浅。就会看pe，完全不懂这些pe和漂亮的财报都是有巨大的风险，如果有一点变动，变成下一个安信信托就是大概率事件。
此外就是一点点对比他们财务报表，这个比较累，但对自己的钱负责，毕竟只要造假都有痕迹。比如康美那300亿现金，连银行都没这个利息，你哪里来的300亿？康美那个产品还是随处可见的，但那时候看不上康美的原因是它没高附加值产品怎么支撑千亿的市值？都是低端搬运一下而已。
再比如某些大股东特别会玩，用自己其他关联公司做交易，可以看见现金流之类的都正常，但财务报告里一般都会标注关联交易。但有些公司造假他就不公布，所以要从供应商，客户上面多看看，可以查查他们的底细，此外就是前5大供应商和客户占多少比例，有些造假的公司前两大供应商/客户占了大量，都需要警惕一些。当然有些2b企业有特殊性可以多特殊对待。
还有一些就是看大股东管理层。一些公司cfo离职，管理层大量离职，这种公司肯定都是问题不用说。再比如看大股东高质押，拼命减持之类的，基本一个萝卜坑一个雷。就以传媒游戏这种垃圾堆，当年我最疑惑的就是，传媒游戏一个个风险巨大，安全和项目一样的公司，当年市场炒的那么高。几个明星拿了6-7层的预算，怎么拍出好电影？几个游戏就是火一两年，怎么给那么高估值？
好像是16年，我看了一个采访，采访的是游久游戏某大股东，说因为与另一个大股东结婚，没办法减持股份导致亏了多少多少钱，减持大量股票在上海买个一个多亿豪宅，买劳斯莱斯，买奔驰等很多辆上百万豪车，说他一个高管卖股票买保时捷918。完全一副暴发户，不重视股东，在他们眼里股市就是他们用来套现割股民的工具，谈企业发展一团乱。这种大股东我看了都知道公司也没前途的垃圾企业，当年还炒那么高，现在什么样子就不说了。
基本上前三个分析，95%以上的垃圾堆公司都能避免。还是那几句，很多人喜欢说价值投资，他们就是看看净利润看了pe就当自己价值投资，其他不说，就财务方面很多他们都不懂，就以价值投资来给别人说三道四的，很多人被这些一知半解的“价值投资者”说教，甚至言语攻击，导致很多人对价值投资都有误解。
今天我就是从财务方面简单分析一下如何投资，如何选择好股票，不要看个净利润看个pe低都觉得是价值投资，其实就是建立在一堆“虚假的价值”之上。
此外雪球这个平台对发言者不友善。为什么很长时间我不想发言。当年，我发了从经济周期角度宏观来分析市场，有康波周期，债务周期都有。后来就找不到了，我是不知道被雪球删了还是其他什么原因。这些我精细写的东西说找不到都找不到了，所以现在写很多东西都不在雪球发了。$五粮液(SZ000858)$ $紫金矿业(SH601899)$$昊海生科(SH688366)$
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