对企业来讲自由现金流如果不够意味着什么？
自由现金流如果不够，只意味着资金的缺口。乐视网曾经有过的这种状况，我们把时间轴拉开，看下企业资金流的具体情况。
在2015~2017年，连续三年他的经营活动的现金流量净额都不高。从2015、16年开始，一年不如一年，它的经营活动现金流量净额是负的。我跟大家讲一下，当一个企业经过长期发展（长期至少是三五年以上），有了一定的市场形象、业务能力，他就应该经营活动的现金流量净额至少要大于0，如果再好的话，应该与核心利润相比，应该有一个1.2~1.5的这样一个能力，就是核心利润获现率应该不错。结果乐视网经营到了2016~2017居然一个猛子扎下去，它的经营活动现金流量净额就变成负的了。什么原因？就是经营活动已经出现了入不敷出的情况。在企业出现经营活动现金流量入不敷出的情况下，我们就要跟大家特别强调了，这个企业的业务是有相当大的风险的，注意这个就行了，我不再说经营活动了。
我们说下他的投资活动，投资现金流出构建了固定资产、无形资产，这就是我说的经营活动现金流量净额与资本性支出之间的关系——没关系。前面我们说过，资本性支出是战略问题，经营活动的现金流量净额是现在的业绩问题，两回事。但是你要能有关系不是更好吗？结果乐视网经营活动现金流量都是负的，而且长期是负的。这种情况一消耗现金存量，二需要进行各种融资筹资。大家看，在过去的那些年里，每年乐视网都在筹资，2016年居然发行股票获得了110多亿的现金，然后还要找金融机构借钱。所以我要跟大家说的是，当企业自由现金流是负的的时候，就要考虑到它的融资是怎么支撑的了，跟大家特别强调这一点。
靠融资支持的，尤其是靠债务融资支持的，这些资本性支出（固定资产构建，无形资产构建等等），必然要求企业未来要有不错的经营活动现金流量的能力。但是这个企业从过去的发展情况来看，一年不如一年了，你这样债务融资支持的资本性支出，前景真的不好说，果然这个企业不行。这是乐视网。
我们看一下格力电器。他经营活动现金流量净额长期是可以的，虽然核心利润获现率也没那么高，但是还可以，长期是不错的。它的经营活动的现金流量净额完全可以解决企业的资本性支出的问题。什么意思呢？企业的自由现金流远大于0，相当的好。那么自由现金流大于0就真好吗？我们要跟大家讲这个问题，当企业自由现金流非常好的时候，就意味着什么？就意味着企业可以不融资来自我发展。那么它确实没什么跟股东融资，但是它进行了大量的借款性的融资。那我们就要问了，你自由现金流如此的丰富，自由现金流如此充沛，你还进行债务融资，这又来了，你三高的情况，你是不是要控制一下。
再强调一下，企业自由现金流如果特别高的话，在一定程度上可能意味着企业的业务发展的空间不大。为什么？因为你不建设就要在现有的基础设施基础上进行生产经营，而那些能力是早就建设好的，要突破其实挺难了。企业的战略转型、业务突破往往需要构建固定资产、无形资产，也就是说，往往需要资本性支出对它进行支撑。再强调一下，自由现金流大于0是一种不需要融资的境界，但如果自由现金流远远大于0的话，可能意味着企业的业务发展的战略调整滞后，或者说在这方面的发展潜力，在业务发展潜力方面显得不足，我们特别跟大家强调这样的问题。
我们现在再看另外一个企业——宁德时代。他的情况是每年都有相当充沛的经营活动的现金流量净额，每年都有巨额的构建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金需求。每年它的自由现金流都是正的。从这个基本关系来看，它就是经营活动的现金流量净额，完全可以解决它的大规模的建设问题，真的了不起。也就是说宁德时代在大的方面来讲，可以实现不融资来发展的问题。但是如果考虑到经营活动的现金流量净额，要向股东有比较好的回报的话，你就可以通过融资来支持咱们的投资。但是企业也并没有花太多的钱给股东，把利润留在了企业，企业的资本性支出仍然通过大肆的融资去支持，不但吸收投资让股东入资，还进行大量的借款。所以宁德时代的融资到底是为了什么？这么多的钱应该怎样去优化它？其实这是它未来管理里边应该关注的一个问题。
最近几次我跟大家简单讲了自由现金流，怎么看自由现金流这个概念在企业管理里面的应用问题，自由现金流是负的，是不是就一定不好，不一定；自由现金流很好，是不是就一定很好，这也是不一定的，不能说自由现金流越高越好，不是那样的一个概念。
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