因为明天【价值50】要出第19期，所以这几天在跟踪分析里面50只公司2020年前三季度的业绩。第一感觉是这次疫情对企业的影响很大，如果连这里面的公司收入都出现了下滑，那说明疫情的影响是全行业的，只是影响程度大小不同而已。
这里面也有很多逆势增长的股票，比如顺丰控股逆势增长了近40%，这点让我很意外。牧原股份涨价是因为猪肉价格上涨，靠的是“天时”，下面第一部分就是牧原的分析；但顺丰上涨靠的多是“人和”，若不是自建物流现在的及时件业务、农产品业务和冷链运输等业务哪有它的份。
上次去西安的时候，导游讲到现在的西安城墙是明城墙，始建于洪武三年，是在明太祖“高筑墙、广积粮、缓称王”的政策指导下修建的；曾国藩说，“结硬寨，打呆仗”。思想不分朝代穿越时空流传至今，不管是顺丰还是京东，身上都有这种傻傻呆呆干大事的傻气。
下面的分析摘自【价值50】第19期里面的内容。
2020年牧原股份的工作重心是打造生猪产业链。它通过设立子公司的方式来完成对上下游产业链的布局；设厂就得花钱，于是牧原股份借款增多，包括长短期借款。我们从巨潮网上查看牧原的公告就能知道它今年做了哪些事。
芒格说我们在思考问题的时候要有逆向思维，“要是我知道我会死在哪里，我就不会往那里去了”。分析牧原的时候，我们也可以逆向思考：如果牧原出现了问题，问题会出现在哪里？
我首先想到的是猪肉价格波动。
牧原在今年前三季度收入增长了233.79%，最主要的原因是猪肉价格上涨。高猪价带来了高红利，让牧原的利润和现金流显著改善。在猪价上涨的刺激下，牧原的扩张明显加快；但是猪肉价格不会一直上涨，如果猪价下跌牧原股份能否合理应对，这才是我们要思考的问题。
养猪企业能够预防风险要至少做好下面三点：有钱，能够降低成本，能够防范疾病风险。我们来看下牧原股份能否做到这些。
我们先从现金流量表看牧原股份有没有钱。下面是牧原股份2015年至今的现金流量表中的数据。
①除了2018年，牧原股份每年的现金及现金等价物净增加额都是正数；
②随着猪价上涨，牧原商品、提供劳务收到的现金也水涨船高，由此使得牧原期末的现金及现金等价物也由此上涨。猪价上涨给牧原带来了实打实的现金流，牧原去举债扩张，也是因为主营业务现金流好给它带来了底气。
牧原拥有饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰的一体化产业链，牧原所使用的饲料均自主生产。一体化产业链减少了中间环节的交易成本，有效避免了市场上饲料、种猪等需求不均衡波动对牧原生产造成的影响；同时由于整个生产流程可控，牧原抵抗市场风险的能力得到加强。
现在的问题是，既然拥有一体化产业链这么好，牧原的竞争对手难道不会去做吗？既然大家都能做，牧原还有什么竞争优势？
答案是，做一体化产业链不仅烧钱，对企业的管理能力要求也很高。牧原的创始人从1992年开始养猪，至少具备了28年的养猪经验。
牧原既要在南方设立养猪子公司增加出栏量，又要在河南、山东等省份设立屠宰场，还有在很多县城设立饲料基地。大把的现金都用在了固定资产和在建工程上，2020年第三季度牧原的固定资产超过了400亿。
温氏股份也养猪，但温氏是跟农户合作，所以自己作饲料、自己养猪的牧原，比温氏更具备抗风险的能力。
其实我现在最担心的是扩张太快由此引发的风险。在企业发展很快的时候，管理层就容易膨胀，明明是借力于行业发展的红利，却还以为是自身实力很牛逼。牧原现在的固定资产达到了史无前例的400多亿，再加上140多亿的在建工程，确实值得我们关注。
美国大选计票现场出现了顺丰快递，免费给顺丰快递打了一次广告。在中国的美国人-可以通过美国驻中国各地的领事馆和大使馆邮寄选票，也就是说顺丰快递能从中国国内寄往美国。实际上当前国际快递业务只占顺丰总收入的1%，但这表明国际化是顺丰的一个发展方向。
顺丰逆势增长从两个季度的业绩数据可以得知：
①2020年一季度
快递行业业务量同比增速仅为3.2%，顺丰控股实现逆势增长，业务量同比增长77.1%，市场占有率达13.7%，较上年提升6.1个百分点。
②2020年上半年
公司实现总营业收入711.29亿元，同比增长42.05%，远高于12.6%的行业增长率。
——时效件业务延续上年末增速回升态势，收入同比增长19.42%；
——经济件业务收入同比增长76.12%，贡献了超过40%的整体收入增量。
——各新业务板块持续保持高速增长，占总营业收入比例进一步提升至26.69%，同比提升3.03个百分点。各业务板块发展更加均衡、健康，综合物流能力继续加强。
从顺丰今年1-9月份顺丰的收入构成看，2月份受疫情影响，顺丰的供应链业务和速运物流业务都出现了下滑，但三月份开始顺丰的业务出现了复苏。我们企业的复工复产是从3月份开始的，与顺丰的业绩走向一致。正如顺丰自己所言：
顺丰对网络强而有力的管控能力保障了疫情期间顺丰全网安全防疫、快速复工、稳定运营。
顺丰自己买飞机建物流开始的时候看起来很傻，现在看来正是这种“高筑墙，广积粮，缓称王”的做法，让今天的顺丰脱颖而出。
今年有三个方面让我对顺丰印象深刻：
一是唯品会发货改成了顺丰物流；
二是拼多多给我们寄的口罩和荔枝，都是用顺丰发货；
三是异地签合同的时候指定用顺丰快递。
其他公司的分析，
明天的【价值50】会更新。
明天见咯~
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